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约束条件

初衷：基于今年市场的动荡背景，黑天鹅可能频出，如何让投资更加的稳健，合理对冲风险的同时还能获得稳定利润。

前情提要

• 在前两篇文章中，我们分别介绍如何用Sell Put期权对冲风险，以及如何用Covered Call策略策略在高点再多赚一笔（我们选择投资的标的是$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$ ）
• 这里总结一下前期我们的策略，就是在持有正股的同时，在低点Sell Put，等价格上来赚一笔，然后再在高点Sell Call，再赚一笔。这种策略适合于向VIX恐慌指数这样有比较明显的区间的标的。
• 但是我们希望对其他的标的进行投资，有什么方法可以帮助我们如何进行买入点或者策略的判断的呢？这篇文章将帮助大家进行更好的理解。
• 在这篇文章里，我们将引用另一个标的$三倍做多标普500ETF(UPRO)$ 

实际操作

• 进行期权操作，第一步是选择正股，今年的大环境下，没有一支个股是我认为100%有把握的，所以我选择的标的是UPRO，好处是与$标普500ETF(SPY)$ 正相关，同时单价低，做向Sell Put这样的期权即使是要买入，也不用担心。
• 第二步，判断方向，也就是基于目前的价格，对未来的涨跌进行判断。既然是对大盘进行判断，那么可以参考的信息就非常多了，比如恐慌指数，CNN的恐慌与贪婪指数，投资者心理指数等等。
• 恐慌指数（如果高于1.3，市场进入近期底部）：https://stockcharts.com/freecharts/gallery.html?$VIX:$VXV
• CNN的恐慌与贪婪指数（如果低于25，市场进入近期底部）：https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed
• 投资者心理指数（如果>70%，市场进入近期底部）：https://www.aaii.com/sentimentsurvey

CNN恐慌与贪婪指数

• 第三步，选择策略，举个例子，如果市场在下周进入了近期低点，我们应该做什么？因为即使是看涨，其实也可以有两种操作，一个是Buy Call，一个是Sell Put。我们应该选择哪一个呢？这里我通常会Sell Put。通常来说，IV高的时候卖Option，IV低的时候买Option。
• 这个IV的高和低是相对历史指数而言的，如果你希望将现在的IV和历史IV的进行对比，可以查看这个网站。我们可以看到现在的IV很高 https://www.ivolatility.com/options.j?ticker=SPY:NYSEArca&R=1&period=12&chart=2&vct=

黄色为现实IV，蓝色为历史IV

• 这里就出现了对我之前操作的修正，我之前主要操作的标的是$1.5倍做多波动率指数短期期货ETF-ProShares(UVXY)$，这个标的的特点是和大盘呈现大致的负相关。也就是说我之前在低点12左右，其实IV是很低的。当时我进行的操作时Sell Put，但其实如果我做的是Buy Call（价格选在In the money, 以避免时间价值过高的位置），那样将可以获得更好的收益。
• 那么我们来做一个简单归纳，这里所谓的高低位都是短期内的指数相对位置，具体还需要各位投资者自己判断。

好啦，截止到这里，大家就可以通过利用上面的工具进行自己的判断，然后选择适合自己的策略了。投资不易，希望大家都顺利。