致基金持有人的一封信

尊敬的基金持有人:

你们好!

不知不觉之间,2022年已经过去了三分之一。但是这短短的几个月,对我们大多数人来说,都感觉到非常的难熬。A股市场结束了连续三年的牛市,并出现了一轮快速的下跌。到今天,上证指数又一次来到了3000点。

对于我们这个市场来说,3000点似乎是一个难以摆脱的羁绊。从2007年2月,上证首次突破3000点起,至今已经是十五年有余。其间,上证反复上下突破3000点多达30余次。但是,如果你能静下心来观察一下,你就会发现,市场在3000点以下的有效运行时间正在逐渐缩短。

2008年次贷危机爆发,6月跌破3000点;一年后,在四万亿投资的加持下,市场超跌反弹,收复3000点;然后反复探底,再次跌破,直到2014年12月才又彻底收复。整个过程持续了6年半,且大部分时间运行在3000点以下。

2015年熔断危机,市场再度叩关3000点,但数次尝试都点到为止。一直到2018年6月,市场才有效跌破3000。然后就是和上一轮一样的表演:超跌反弹、磨底、再拉升。两年后,2020年7月,市场收复3000。整个过程大部分时间是围绕着3000点窄幅运行。

为什么在3000点以下的运行时间会越来越短?这是因为从一个超长周期来看,全世界所有的股市都是上升的。A股市场虽然震荡较大,但也保持着一个向上的趋势。所以,我们终将会有一天,彻底告别3000点。一如我们也曾经耗时多年告别的1000点,2000点。

时间到了今天,当上证又一次来到了3000点。如果我们都人云亦云地嘲笑A股市场十五年了还是老样子,其实很容易导致自己忽视一个重要的细节。那就是:A股市场留给我们在3000点以下收集筹码的时间不多了!

让我们倒回去看看历史上的几次大底。2018年,全市场市盈率最低13.6,市净率1.45;2014年,全市场市盈率11.5,市净率1.44;2008年,全市场市盈率13.3,市净率1.95;2005年,全市场市盈率18.2,市净率1.65。

现在的3000点,对应的是什么估值?全市场市盈率是15.98,市净率是1.54。与历史上的大底相差无几。可以说,这是我们的市场平均4年才出现一次的机会。虽然有可能还需要时间磨底,虽然偶尔还可能会出现更低的短暂瞬间。但这些都不重要了。这应该是一个让投资人激动的时刻,相比还有可能出现的尾部风险,更应该担心的是错失这次机会。

我对目前市场的定义,是进入了底部左侧。既然是左侧,加仓后暂时被套的情况一定会发生。但我想借用《权游》中的一段话来表明我的态度:3000点已至,我从今夜开始守望。我将不减仓,不砸盘,不恐慌。我将尽忠职守,坚守于斯,积极为投资人寻找机会。我将仓位与希冀一同献给3000点,今夜如此,夜夜皆然。

愿原力与我们同在!谢谢大家!

                                        2022.5.6

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