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什么是Rule 10b5-1？

Rule 10b5-1是美国证券交易委员会（“SEC”）根据 《1934年证券交易法》于2000年10月生效的一项规则，解决了交易者使用或持有重大非公开信息时有关的内幕交易责任问题。

此项规则规定，当一个人在知道内幕信息的情况下购买或出售证券时，则这个人是基于内幕信息进行交易的。但是，该规则还阐明了数条肯定性抗辩（“积极抗辩”），即当内幕信息不是构成交易决定的因素时，允许交易者进行交易。

 什么是Rule 10b5-1交易计划？

Rule 10b5‐1交易计划是根据Rule 10b5‐1(c) Affirmative defenses条款而预先设立的书面的证券交易计划。在交易者不知晓任何重大非公开信息且善意制定的前提下，预先设立交易计划，对其出售和购买股票事项做出提前的规划，且严格按照交易计划实施，以证明他们没有在交易中使用内幕信息，若面临内幕交易指控，交易者以此进行积极抗辩。

交易计划中书面明确了交易的数量、价格和日期（或书面明确了一个公式、算法或计算机程序，用于确定要购买或出售的证券数量、价格和日期）。

因此，Rule 10b5‐1交易计划特别适用于持有重大非公开信息的人士，为上市公司的大股东、高级管理人员、董事、关联方及其他内幕人士（包括发行人本身）提供了在敏感时点（如封窗期）交易公司股票的灵活性。

该计划也适用于公司的股票回购。一般来说，交易计划的表现形式是交易者和券商之间的合同或协议约定。

ESOP业务中的10b5-1运用

1、内幕人士通过设立10b5-1计划，以在未来可能包含封窗期的时间段内出售ESOP获得的股票。

2、上市公司通过设立10b5-1计划，以在非窗口期内出售预扣股票，降低扣股抵税情况下股价波动的风险。

3、上市公司通过设立10b5-1计划，结合10b18计划，在未来可能包含封窗期的时间段内进行股票回购，用于补充ESOP用途的股票池。

适用Rule 10b5-1积极抗辩的具体条件是什么？

1、交易计划是出于善意而制定的，该计划或计划的一部分并非作为规避Rule 10b5‐1的禁令而制定。

2、交易计划是在交易者不知晓任何重大内幕消息的情况下设立的。

3、交易计划中书面明确了交易的数量、价格和日期（或书面明确了一个公式、算法或计算机程序，用于确定要购买或出售的证券数量、价格和日期）。

4、在计划实施后，交易者未对证券交易的方式、时间等施加任何后续影响，且执行交易者（券商）须同样不知晓重大非公开信息。

5、证券的交易活动按照计划进行。