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逍遥投资派的第98篇原创

美股日日研41:盘点一下元宇宙概念股

Summary

元宇宙概念股覆盖面很广，从网络设备到芯片，从硬件设备到软件都包涵，盘点起来非常耗时。

整个概念板块估值不算很高，主要是近期已经跌过一段时间了，可以选出来一些盈利状况好，增长快的公司，一共选出了8支股票。

元宇宙概念板块投资指数：⭐️⭐️

1. $联电(UMC)$ ⭐️⭐️⭐️
2. $意法半导体(STM)$ ⭐️⭐️
3. $德州仪器(TXN)$ ⭐️⭐️
4. 浸入科技（IMMR）⭐️
5. 美光科技（MU）⭐️
6. Zoom视频通讯（ZM）⭐️
7. 美国超微公司(AMD)⭐️
8. 博通（AVGO）⭐️

星级说明：

• ⭐️⭐️⭐️：最优选择，有明显盈利及增长优势，价格有较大折扣
• ⭐️⭐️：价值或者价格略逊于最优选择
• ⭐️：仅适合某些偏好的投资组合，如超小盘股、超高速增长股、危机股、瑕疵股等
• 按星级定投资额度，比如1星100美元，2星200美元，3星300～400美元

下面是分析过程 👇

1

今天是2022年5月7日，周六，我们来盘点一下美股中的元宇宙概念股。

用交易平台选择元宇宙概念板块，一共有48支股票，市值从1.5亿到2.546万亿，分布非常广。

从市盈率角度看，小于0的亏损股有9支，小于8.5的有2支，8.5到25的有22支，25以上的有15支。

整个板块盈利能力不错，估值偏成长，没有想象中那么火热。

2

先看市盈率小于8.5的2支股票。

Lumen Technologies是1968年上市的通信宽带服务公司。营收最近3年连续慢速下降，营业利润基本稳定上升，净利润5年中的中间3年亏损，2017和2021年盈利，三者非常不吻合。2021Q1营收继续下降7%，营业利润提高9.7%，净利润提升26%。

利润表显示，毛利率一直在缓慢提升，加上折旧额度在下降，因此公司即使营收近3年一直下降，营业利润却继续上升。2018到2020年三年期间，“资本性资产减值”这个科目非常巨大，分别为27.3亿，65.1亿，26.4亿，直接导致这3年净利润进入亏损区间。

尽管市盈率目前只有5.7，但是“资本性资产减值”和“折旧”准则都是无法预测的变量，吸引力不大。

Coinbase是2021年4月上市的新公司，当年净利润36.24亿，毛利率83.83%，非常赚钱的业务。

资产负债表显示，2021年公司上市后新增了34亿长期借款，这个很令人不解。

一方面公司刚上市融资，现金应该不缺，借款的时机不对；另一方面公司是轻资产类型公司，2021年盈利达到了36亿，账面现金在借款后达到了72亿，即使没有34亿借款，现金仍有38亿，而公司每季度累计成本仅有16亿，应收账款也只有不到5亿，现金流一直是净流入状态，借款的目的不明；最后，在利润表里面没有看到相应的利息收入和费用，这个感觉不大对。

目前市盈率7，5月10日会发季报，等季报出来后再做判断。

3

下面看22支市盈率在8.5到25之间的股票。

英特尔5年来营收缓慢增长，营业利润在2019和2021年都有下滑，净利润在2017年明显过低，并且在2019到2021年缓慢下降3年。2022Q1营收下降6.7%，营业利润下降47%，净利润反而上升141.4%，很有趣。

利润表显示，近几年营业利润下滑一方面由于毛利率不断下降，另一方面研发费用增长也较快。2017年净利润异常低的主要原因是当年的所得税异常的高，达到了107.5亿，远高于往年的二十多亿的水平，不知道是不是偷税漏税被查了。

近些年利息收入一直下降，利息费用在2020年达到最高后，2021年略微下滑，而财务费用由以前的收入变为了支出，显示了资产负债情况的恶化。2021年还有个23亿的“其他特殊费用”非常扎眼，足以使净利润增长变为下降。

目前市盈率9，没有低估。

索尼近3年营收在波动中缓慢增加，营业利润连续增长3年，净利润在2020年有大幅下滑。2022Q3营收增加13%，营业利润增加16%，净利润反而下滑28.5%。

利润表显示，2020年有410亿的其它费用，而这一项在2021年是2260亿的收入，2020年所得税也是非常高，达到了1772亿，这两项是2020年净利润下滑的主要原因。

目前市盈率9.8，缺乏增长数据支持。

爱立信5年来营收缓慢增长，营业利润在2017年大幅亏损后，2018年恢复盈利并快速增长到312亿；净利润则是到2019年扭亏，2021年达到230亿。2022Q1营收增加10.6%，营业利润却下降11%，净利润下降8.1%。

利润表显示，爱立信的主营业务成本弹性很小，2015年到2017年营收下降过程中毛利率不断压缩。而营业费用在2017年非但没有减少，反而大幅增加，造成当年营业利润亏损254亿，同时又做了130亿的“资本性资产减值”，最后造成351亿的净亏损。

目前10.7倍市盈率，安全垫不够厚。

联电（UMC）5年来营收除2019年外保持增长，近两年增速很快；营业利润和净利润也在2020年和2021年有了很大突破，超越了500亿规模。

2022Q1营收增加34.7%，净利润增加35.2%，增长依然很快。

经营净额一直保持增长，自由现金流5年来一直也是净流入状态，并不断增加。流动比率2.15，速动比率1.91，现金流很健康。

利润表科目除了每年50亿的“其他营业费用”不清不楚外，其它都比较干净。

5年来资产负债率从46.4%下降到了41.4%，利息费用从24亿下降到了17亿；资产负债表看起来也比较健康，应收和存货相对营收来说都比较少。

目前10.77倍市盈率，非常值得选择（⭐️⭐️⭐️）。

阿里巴巴净利润增长曲线非常好看，4年平均增速37%，营收增长也很好看。资产负债率37%，比较安全。

但是2022年前三季度的净利下滑非常厉害，Q2下滑87%，Q3下滑75%，而这是在营收上涨的背景下发生的，大概率下份财报会非常难看。前三季度净利654，如果第四季度按比例，全年净利872亿合137亿美元的话，市盈率会变为20，叠加净利下滑4成的影响，股价很难有进一步的涨幅。

仔细看了下利润表，2021年“子公司股权权益收入”达到70亿，而2020年这个科目是亏损57亿，如果排除这个影响，2021年净利润已经开始下滑。

目前10.8倍市盈率，估值正常偏高。

浸入科技（IMMR）是个市值仅有1.5亿的超小盘股。营收在2018年达到1.11亿峰值后迅速回落，目前仅有3500万，营业利润和净利润近两年改善明显。

资产负债表比较有意思，2021年突然增加了8000万流动资产，科目出现在短期投资，但是当年利润仅有1250万，多出来的钱哪里来的？

目前负债率只有20%，速动比率9.2，现金流很安全，市净率也仅有1.08。

综合看起来是个现金流比较宽裕，规模比较小的科技公司，可以谨慎选择（⭐️）

思佳讯是美国的半导体公司，营收在2019到2020连续下滑两年后，2021年暴涨52%达到51亿；营业利润曲线和营收类似，净利润则是从2018年就开始下降，2021年暴涨84%。2022年前2季度营收增加6%，营业利润下降13%，净利润下降15%，不过第二季度明显优于第一季度。

2022年营业利润下降的主因是毛利率的下降，从49.2%下降到了47.7%。

通常一次净利润的暴涨需要连续几季度的增长作为持续性的支持，但目前没有看到，11.8倍市盈率需要更好的利润增长数据。

任天堂(ADR)营业收入、营业利润和净利润连续高速增长3年，2022前三财季（其实是2021年后3自然季度）营收下降6%，营业利润下降9.3%，净利润下降2.5%，增长势头看起来维持不下去了。

目前12倍市盈率需要更好的数据支持，尤其这个市盈率是基于近几年最高的净利润时。

美光科技（MU）5年营收、营业利润和净利润曲线吻合的很好，都是2019到2020年萎缩，2021年部分恢复。

2022年前两季度增长很好，营收增加29%，营业利润增加241%，净利润增加225%。

经营净额一直保持净流入，投资净额持续小于经营净额，流动比率3.1，速动比率2.2，现金流很安全。

资产负债率5年来从44.9%下降到最近的25%，应收帐款和存货都是营收的20%左右，比较健康。

目前市盈率13.7，但是市盈率TTM已经降到了8.85，如果后两份季报还能维持，那么市盈率可以进一步降到8.5以下，目前估值有一定低估，可以谨慎选择（⭐️）

腾讯音乐净利润连续高速增长4年后，2021年下滑了23%，主要原因是2021年管理费用大幅增加了30%，从31亿增加到了40亿。另外，近3年毛利率也一直在下降，造成尽管营收增长，但毛利增速却大幅落后。

目前14.6倍市盈率没有低估。

Meta Platforms营收高速增长了5年，营业利润和净利润却在2019年有较大下滑；2022Q1营收增加6.6%，营业利润却下滑了25%，净利润下滑21.4%。

2019年利润下滑主要是由于当年管理费用突然增加了70亿，2022Q1利润下滑也是由于研发和管理费用不成比例的增长造成的。

目前14.8倍市盈率需要更好的增长数据支持。

意法半导体(STM)5年营收、营业利润和净利润曲线吻合的很好，都是除2019年萎缩外保持高速增长。

2022Q1增速下降，营收增长17.6%，营业利润增长86%，净利润增长104.4%。

5年来经营净额保持增长，投资净额保持低于经营净额，流动比率2.65，速动比率1.93，现金流很安全。

资产负债率5年来从43.5下降到目前到39.4%，应收帐款和存货水平都很低。

目前市盈率16.9，市盈率TTM降到了14.3，可以选择（⭐️⭐️）

高通5年来前4年营收变化不大，2021年暴涨43%，营业利润在2017、2018暴跌2年后，2019年恢复，2020年下降20%，2021年又暴涨57%达到高点；净利润则是在2018年达到亏损后快速恢复，增长3年。2022年前2季度营收增长35%，营业利润增长65%，净利润增长50%，高速增长似乎在继续。

5年来经营净额保持净流入并总体增长，投资净额始终少于经营净额，流动比率1.61，速动比率1.16，现金流还算安全。

资产负债率在2018年突然从53%提高到了97%，之后逐步降低到目前的70%。2018年资产突然减少了330亿，负债仅减少了30亿，其中减少最多的资产科目是“现金及现金等价物和短期投资”，减少了

250亿，奇怪的是当年亏损仅有不足50亿。股东权益从307亿直接降到了9.3亿。

查了下当年的财报，在40页页脚注释找到了原因，2018第四财季宣布了打算回购300亿股票，已经买了51亿，后续要买160亿，不过还是解释不了股东权益下降近300亿。

目前市盈率17.9，市盈率TTM 14.4，安全垫不是很厚。

德州仪器（TXN）营收5年来除2019年萎缩8.9%外慢速增长了4年，2021年猛增27%；营业利润2019年下降了15%，2021年暴增50%；净利润2019年下降10%，2021年增长39%，2021年之前3年平均增长率15%。

2022Q1营收增长14.4%，营业利润增长32.4%，净利润增长25.6%，增速有所下降，依然很快。

利润表显示，毛利率在2021年之前变化不大，2021年提升较多，2022Q1继续提升；营业费用没有随营收增加变大，这是利润快速增长的原因；利息费用只有不到2亿，和92亿营业利润比起来可以忽略；主营业务以外的其它收入（费用）也很克制，对整体影响很小；利润表整体很干净。

负债率目前44.5%，应收和存货基本是年营收的10%左右，非常低；商誉44亿略高；净资产133.33亿。

经营净额5年来总体增长，远远超过投资净额，流动比率5.54，速动比率4.6，现金流很安全。

净资产收益率目前达到了68.7%，远远超过普通行业。

目前市盈率20.3，市盈率TTM降到了19.2，值得选择（⭐️⭐️）

谷歌-C营收连续快速增长5年，尤其是2021年暴增41.2%；营业利润曲线和营收曲线类似；净利润2017年反而下降了35%，余下4年快速增长，2021年暴增89%。2022Q1营收增加23%，营业利润增加22.3%，净利润反而下降8.3%。

2017年净利润下降主要原因是“其他特殊费用”增加了28亿，所得税也比往年多了100亿，达到了145亿；2022年Q1净利润下降主要原因是“出售证券”亏了15亿，加回去后就持平了。一季度数据显示谷歌的净利润似乎达到了阶段高峰。

2021年之前净利润增速已经不足20%，一年的高速增长不能作为长期的印证。

目前21倍市盈率，折扣不太够。

Zoom视频通讯（ZM）的财年是1月31日结束。5年营收、营业利润、净利润高速增长，2022财年增速降到105%。

利润表很干净，奇怪的是2022年财报中没有了利息收入，增加了出售证券收益。2021年有2.74亿的税务补贴，刨除后增速64%，和营业利润增速类似。

资产负债率从上市后大幅改善并不断降低，目前降到了23.5%，资产的流动性很好，流动资产是非流动资产的4倍；比较奇怪的是2022年现金仍有11亿，是2021年的一半，但是却没有了利息收入。

经营净额5年来大幅提升，但是投资净额除2019年外均大幅超过经营净额，说明公司刨除融资后，现金流还是流出状态，应该都流入了短期投资。2022年“出售证券收益”科目达到了4376万，投资回报似乎还可以。

目前市盈率21.4，考虑到增速迅速下降，2022Q4营收增速已经下降到21.4%，营业利润下降1.7%，净利润的提升主要是由于3.5亿的税务回扣引起，可以谨慎选择（⭐️）。

台积电5年营收保持增长，营业利润2018、2019略有下滑，净利润2019略有下滑。5年净利润平均增长率为12.3%，2021年增长率为16%。目前22倍市盈率，折扣不太够。

网易近5年营收仅在2019年有12%下滑，剩下4年较高速增长；营业利润则在2017和2018下滑，2019到2021年连续增长，5年平均增长率7%；净利润则是波动性非常高，5年平均增长率7.6%。目前22.4倍市盈率明显高估了。

Take-Two互动软件5年营收、营业利润和净利润曲线非常好看，近3年净利润平均增长率为50%。

但是2022前3季度营收增速明显下降，营业利润则下降了7.5%，净利润下降17%。如果要达到2021年5.89亿净利润，2022Q4净利润需要达到2.83亿，而2021Q4净利润为2.19亿，意味着要增加29%，看起来挑战非常大。一旦2022年全年净利润不及2021年全年净利润，市盈率会很难保持目前22.5倍的水平。

动视暴雪营收5年里只有2019年萎缩14%，其余4年增长；营业利润和净利润则是在2017和2019均有萎缩，净利润近3年平均增速14%，2021年增速22.9%；2022Q1营收下降了22.3%，营业利润下降42.2%，净利润下降36.2%。

目前22.6倍市盈率，需要更多增长数据支持。

PayPal营收和营业利润保持了5年增长，但是净利润2021年下降了0.8%，主要原因是2020年的净利润虚高，当年有19亿的出售证券收入，如果刨除掉，2020年净利润为24亿左右。而2021年的所得税回扣7000万，正常应该交7亿，刨除掉税务影响，2021年净利润应该是34亿，比2020年增长42%，相应市盈率也应该是27.8.

2022Q1营收增加7.5%，营业利润却下降了32%，净利润下降54%，主要原因是主营业务成本提高过快。

目前23倍市盈率，27倍市盈率TTM需要更好的增长数据支持。

阿克迈营收保持了5年增长，营业利润和净利润除2017年连续增长了4年，2017年净利润下降主要是销售管理及研发费用增长稍快造成的，近两年净利润增速在17%左右。

2022Q1营收增加7.2%，营业利润增加1.3%，净利润下降23.5%。净利润下降的主要原因是“重组与并购”和“其他非经营收入（费用）”达到2800万，所得税也有所增加造成的。

通常单季度的权重不是很高，但是目前24.3倍市盈率和近两年净利润17%的增速比起来还是有些折扣不足。

4

下面看市盈率在25以上的15只股票，通常意味着高成长股。

PTC Inc营收和营业利润连续增长5年，净利润则是在2019年下滑到亏损后马上恢复成长，5年来毛利率持续提升，营业费用的提升远低于营收的提升。2021年由于“其他非经营收入”达到了6千万，造成净利润看起来提高很多，实际上营业利润增速更有参考价值。

2022Q1和Q2的营收增速已经下降到个位数，营业利润增长依然很快，但是由于“其他非经营收入”转为亏损，净利润反而下降了。

由于目前重组与并购费用以及其他非经营收入（费用）持续出现，而且完全无法预测，目前27倍市盈率安全垫不够厚。

苹果近5年来，只有2021年净利润增速达到了65%，5年平均增速只有15.7%。2022前两季度增速分别为20.4%和5.8%，目前28倍市盈率缺乏足够的折扣。

微软5年净利润增长很快，平均增速达到了29.5%，但是2022前三季度的增速分别为47.6%，21.4%，8.22%，前三季度总增速为25%。目前34倍市盈率，折扣不太够。

亚马逊5年净利润增长很快，平均增速达到了70%，2021年净利润增速下降到了56.4%。

2022Q1营收增长7.3%，但是营业利润下降58.6%，净利润下滑147%进入亏损区间。主要是毛利率下降以及营业费用大幅提升造成的。另外第一季度出售证券亏损达到了85亿，直接导致了净利润的亏损。

另外，2021年净利润增长是扭曲的，其中有146亿是出售证券收益，如果刨除掉，净利润几乎没有增长。

目前35倍市盈率缺乏增长数据支持。

美国超微公司(AMD)2021年营收暴增了68.3%，营业利润增加166.5%；由于2020年有12亿的税务补贴影响，净利润2020年显得很高，2021年实打实的增长，反倒增速显得慢了。刨除税务补贴影响，2021年净利润增速应该在2倍以上。

2022Q1营收继续快速增长71%，营业利润增长44%，净利润增长42%，看起来增长还在持续。

目前资产负债率突然从39.6%下降到17.3%，主要原因是2022年商誉和无形资产增加了近500亿，并不是真实的资产增值，未来商誉可能还面临减值风险。

经营净额持续增加，从2019年起，经营净额就大幅超过投资净额，显示股东真实权益开始增加。

目前市盈率37.1，和实际净利润增速比起来不高，可以谨慎选择（⭐️）

博通（AVGO）营收保持5年增长，但是营业利润在2019年下滑22%，到2021年才大幅恢复；净利润则是在2018年达到高峰，2019年下滑78.4%后，2020和2021连续增长两年。

2018年净利润偏差是由于当年有81亿的税务收入，排除税务影响，净利润应该是35亿左右。2021年净利润大幅增长，也是由于本应交纳15亿左右的税，结果反而获得了2900万税务收入。刨除掉影响后，实际净利润应该是52亿左右，依然增长了78%。

2022Q1营收增速16%很正常，营业利润增加64%，毛利率进一步提高，净利润增加了79.4%。

经营净额稳定增长，除2019年外，经营净额都大幅超过投资净额，显示股东实际权益在增加。

商誉和无形资产537亿，占到总资产732亿一半以上，比例相当高，是净资产的2倍多。

目前市盈率39，市盈率TTM33，可以谨慎选择（⭐️）

Adobe营收和营业利润保持5年增长，但是净利润在2021年下降8.3%，主要原因是2020年有11亿税务收入，2021年恢复正常税务水平。刨除税务影响，2020年净利润应该为38亿左右，2021年净利润增长26%。

2022Q1营收增长率下滑到9%，营业利润增长率8.7%，净利润增长率只有0.4%。

目前39倍市盈率估值过高。

Arista Networks营收、营业利润除2020年外快速增长，净利润在2018和2020年都有萎缩，2018年是因为有4亿的“其他特殊费用”，这个很奇怪，不知道未来还会不会再来一下子。

2022Q1营收增长31.4%，营业利润增长34.8%，净利润增长51%。

目前42.2倍市盈率有点高，再等几份季报再说。

美国电塔营收保持5年增长，营业利润仅2018年下滑了4.7%，净利润则是在2020年下滑了12%。

2018年利润下滑主要是由于当年折旧和其它营业费用较高导致的，不过当年有1.1亿的税务收入，所以净利润没有下滑。2020年包括出售证券亏损2.2亿，资本性资产减值2.2亿，还有别的亏损一共5.5亿主营业务外损失。

5年平均净利润增长率21.5%，2022Q1增长7.73%，目前43倍市盈率需要更好的增长数据支持。

英伟达营收、营业利润以及净利润除2020年萎缩外，其余4年保持了增长。5年来净利润平均增长率为42%，2022年增长率125%。

目前48.5倍市盈率需要很高的增长率才能维持，感觉安全垫不够厚。

欧特克 Autodesk营业费用增长比较快，造成了2022年营业利润下滑1.8%，2021年有6.6亿所得税收入，刨除掉所得税影响后2021年净利润仅有5亿左右，2022年净利润基本持平。

目前86倍市盈率需要非常好的增长数据支持，目前还没有看到。

迪士尼营收5年来总体保持增长，但是营业利润近3年下滑非常厉害，净利润则是在2020年下滑入亏损区间后，2021年扭亏盈利25亿。

营业利润下滑主要是2019年营业成本突然增加了100亿，并且保持了下来，同时销售和管理费用保持了快速增长，折旧和摊销也快速增长到50亿规模。现在还有326亿固定资产，按50亿速度还要摊销6年，短期内不可能消除了。

2020年净利润转入亏损是因为“重组与并购”费用达到57.4亿。

2022Q1营收增加了34%，营业利润增加了7.5倍达到了22亿，净利润则是达到了11.5亿，主要原因是主营业务成本下降了23.7%。

目前101倍市盈率，即使按之前130亿净利润顶峰计算，目前市盈率也有15.4倍，参考营业利润的趋势，很难支持这个估值，需要多几份季报再判断。

Bentley Systems营收增长了4年，营业利润在2021年下降46.3%，净利润则是波动下降，看不出增长趋势。目前128倍市盈率需要更多数据支持。

易昆尼克斯营业利润和净利润在2020年大幅下滑后，2021年还没有恢复到2019年的高度。2022Q1营业利润和净利润也都下滑，目前129倍市盈率需要更好的增长数据。

Block2022Q1营收开始萎缩，营业利润和净利润也都进入亏损区间。目前291倍市盈率缺乏数据支持。

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最后看9只亏损的股票。（字数限制，略）

end

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