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作者：许哲

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这个并谈不上什么了不起的杀招，什么对 swift 体系的一剑封喉真是爽文看多了。

俄罗斯卢布汇率上的贬值要如何挽回，提高利率当然是一种办法，

俄罗斯银行为什么决定要将利率提高到 20%？

但不是唯一的，也不是最直接的办法，一个国家要抬升自己本国货币最有效的办法是直接在外汇市场上抛售美元购买自己本国的货币，一如东南亚金融危机中对港币的防守。具体到俄罗斯央行来说，就是抛美元储备买入俄罗斯卢布，这个是最直接，也是最有效对抗汇率贬值的办法。

为什么不用呢？因为俄罗斯没有类似我国这样的巨大外汇储备，有的只有可以换美元的石油和天然气。而现在石油和天然气换美元的途径又受阻。

当欧洲国家依然需要俄罗斯的石油和天然气供给的时候，欧洲国家要先用美元或者能和美元自由兑换的欧元买入卢布，然后再购买俄罗斯的天然气原油。这个动作本身是替代了俄罗斯央行买入卢布的动作，等于是借了欧洲各能源公司的账户做了购入外汇的操作。

我说的再直白一点

原来：俄罗斯卖出石油，获得美元；俄罗斯卖出美元，购入卢布->卢布汇率企稳

现在：俄罗斯卖出石油，获得卢布；欧洲各企业需要卢布，先得卖美元买卢布->卢布汇率企稳

这个链条的的过程不一样，但最后都是俄罗斯消耗石油天然气获得卢布汇率的企稳。不过是原来由俄罗斯央行的资产负债表完成换成了借到欧洲的企业而已。

如果欧洲企业是卖欧元买卢布，效果是一样的，EUR/USD 的汇率流动性超好，会有大量的汇率微差套利交易迅速抹平三角汇率差的。

那效果是不是一致呢？不是的，这个过程和手法是失去了自由度的。

原本卖出天然资源石油天然气就是一次财政上的改善，而现在失去了石油天然气之后完全是花销在了汇率的稳定上，这本身是一次支出行为。即额外多出来一笔费用开支，不存在赢麻了。

其次，原本俄罗斯央行对于俄罗斯能源企业的结汇行为是获得了美元支配的一个主动自由权。俄罗斯央行对于美元是如何稳定汇率，节奏时机和量都有把控的自由度，现在必须借道欧企的资产负债表，自由度完全取决于欧洲缺气的节奏，那甚至是取决于欧洲的气温。

所以本质上同样是拿石油天然气等天然资源的消耗去换取汇率的稳定，一来是额外增加了维稳的支出，二来是借道失去了自由度。

谈不上什么神之一手终结美元，只是一场持续的埋单而已。