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$涂鸦智能(TUYA)$

对比了一下涂鸦上市至今3个季度的财报，基本情况总结如下。

1. 现金流充裕。当前现金及现金等价物10.35亿美金，即使每个季度净亏损5000万美元，2年内没啥问题。

2. 资产结构健康。资产负债率在10.8%，短期内没有偿债风险，未来还有较大借债融资的空间。

3. 毛利率稳步提升。毛利率从2020年Q1的30.3%稳步提升至42.6%，说明涂鸦在目前的IOT赛道内没有受到竞争威胁，整个市场还处于跑马圈地的阶段，没有充分竞争。

整体来看，基本面没有太大问题。但有一些风险需重点关注。

1. 收入增速放缓。相比Q2，Q3收入仅环比增加1%，且预测Q4收入只有7200-7700万美元，环比下降10%-16%。可能有几个原因：

1）市场空间就这么大，增长不动了。如果是这样，保住了现有客户收入应该是稳定的，不应该下降才对。况且涂鸦的客户数和开发者数量都在增加。

2）行业有周期性。涂鸦的主要客户群体是要进行智能化转型的制造企业，制造业企业的产量不是平均分布在每一个季度，可能有周期性。对比之前的财报数据，2021 Q1收入相比2020年Q2下降4%。可以继续观察两个季度，验证一下。

3）长尾客户的获客难度较大。制造业客户呈金字塔分布，Iot paas可以触达有开发能力的头部客户，但大量没有开发能力的客户接不进来。目前涂鸦在投入Saas的开发，主要是触达这部分长尾客户。从数据上看，Q3 Saas收入同比增长214%，不过整体占比还比较低。接下来可以重点关注一下这一块的增长情况。

2. 受制造业大行业的影响较大。制造业产品出海会受到中美关系、国际贸易的影响，受到供应链的影响，也受到全球新冠疫情升级的影响。

大趋势没法改变，就看如何抓住眼前的机会，修炼内功了。