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北京时间（12月16日），美联储（FOMC）将举行为期两天的议息会议。

北京时间周四凌晨3点美联储将发布最新的货币政策声明和新的经济预测。凌晨3:30鲍威尔开始发表30分钟的讲话。

年度收官之作有着承上启下的作用以及对于投资者来说，以此研判美联储明年整体货币政策方向有个全局的认识和前瞻性指引。

届时鲍威尔讲话内容需要注意几个方面：

债券购买方面：

之前也讲过，目前市场预期有两个，一个是明年6月份结束购债，另外一个是明年3月份结束购债。

缩债路径和时间我整理出一张表格供大家参考：

目前市场对于美联储接下来加速缩债的预期还挺强烈的。凌晨美联储是否会给出答案我们拭目以待。

从下图可以看到美联储在购债方面的实际行动来看，目前符合上述缩债情况，下次（2022年1）是每月减少100亿美元国债购买，还是减少200亿美元国债购买就等凌晨鲍威尔的答案了。

美联储每月国债购买情况：

美联储每月MBS购买情况：

通胀方面：

大家都知道，今年美联储咬死“通胀是暂时”的这一论调被市场无情的打脸了，甚至被所有人诟病，称其对通胀管理能力失控了。

中间鲍威尔一直强调“通胀是暂时的”，把“就业”看做缩减购债的唯一条件。

这里面的因素还挺复杂的，其中美联储主席鲍威尔恰巧赶在了美联储主席换届的窗口期，之前的言论不能说和换届一点关系没有。

在获得连任后，鲍威尔的态度明显也硬气了起来，当然主要还是美国的通胀连续超过7个月飙升，爆表已经不足以形容美国通胀的高企。

美国-CPI（1950年-2021）

最新一期美国11月CPI更是创了1980年以来的新高，这是很多人活这么大没有见到过的高通胀，但是环比增速有所回落。

从市场的反应也可以看出，市场对于数据的表现是早有心理准备和预期。

红线为现在官方CPI计算方式（15%），蓝线为1980年以前的官方CPI（6.8%）统计方式（压低通胀是为了更方便的印刷绿纸）。

至于通胀和通胀预期能否回落最终还是得将目光放在这几个方面：

1、能源价格能否保持在相对低位甚至下行。（天然气和油价）

2、居民的消费结构能否从商品持续的转向服务业。

3、全球供应链何时能够大幅缓解甚至解决。

4、房租、二手车等商品价格能否回落不再坚挺，商品通胀不能出现持续变宽的迹象。

总体来讲，目前油价已经回落，集装箱价格有所回落，供应链短缺有所缓解等，通胀接下来1-3个月还有冲高的可能性，但根据一些列的数据和迹象来看，明年通胀见顶回落的概率非常大。

通胀这块不管怎么讲，都已经符合美联储的要求了，所以本次会议上鲍威尔如果明确接下来加速缩债，这是符合市场预期的。

就业方面：

鲍威尔一直强调“充分就业”，但是又没给出稍微具体点的定义或者大致的框架，一直比较模糊。

因为“充分就业”的定义一旦给出来，市场就会提前去揣测美联储是不是要很快加息了。

这对美国金融市场可能是有伤害性的，加上鲍威尔也担心出现市场的剧烈波动，所以鲍威尔一直没有给出对于“充分就业”的确切定义。

可能是害怕不能连任或者什么其他原因吧！

上个月的非农数据，非农就业人数不是很好，但是失业率在持续降低，很多人不太明白为什么这两者是背离的呢？

其实我也没太搞明白，我也有去找一些这方面的资料。

我比较认可的说法是政府部门实体机构调查的企业样本回复的时间太慢，所以数据出来爆冷，然后等到这些被调查的企业陆续回复的时候，非农就业人数就变多了。

所以有一个上修的反馈时间，也就是讲，非农数据人数爆冷是因为企业回复率没有及时。

这么讲大家应该明白吧。所以失业率降低，非农就业人数却少了的原因在这里。

另外我们从另外一个角度去观察一下美国的就业情况，那就是看失业率和劳动参与率两者是不是形成正向反馈。

上图可以看到，美国劳动参与率已经达到61.8%，失业率降到4.2%，所以实际上，美国目前就业市场比上次非农数据反映的更强劲。

凌晨看鲍威尔对“充分就业”怎么说吧。加速缩债是大概率的事了，至于加息的表述还需要等这次美联储利率决议之后才能更全面的去评估。

目前市场的预期是加速缩债就是为了明年赶快加息，我不知道这个市场预期是不是美联储愿意看到的。

总感觉美联储现在引导市场预期的能力大幅降低了......

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对了，美国债务上限问题得到解决了，就在债务上限截止日期（12月15日）的前一天，美国国会参议院以50票赞成、49票反对的投票结果通过了这项法案。

该法案将国债上限提高了2.5万亿美元，并将其延长至2023年，以避免债务违约。接下来是该法案将移交众议院进行投票。

之前也反复讲过，债务上限到时肯定是继续提高并且延长，没有什么太大的悬念。

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这次会议看鲍威尔的讲话内容如何？2021美联储年度收官，一次承上启下的会议，这也决定了明年美联储的货币政策，同时也将指引我们该如何去制定投资交易策略。