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座头空
2021-12-12

好

美通胀在12月或1月出现拐点，美联储加息预期会降温

核心结论： 1、美国11月未季调CPI同比6.8%，符合预期，高于前值6.2%；核心CPI同比4.9%，符合预期，高于前值4.6%。分项来看，能源和二手车依然是涨幅最大的两个分项，食品价格同比涨幅也有

美通胀在12月或1月出现拐点，美联储加息预期会降温

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height=\"auto\"></p>\n<p>2、为何通胀创新高，美元指数与美债收益率却在下行？</p>\n<p>自2021年初以来，几乎每个月的美国CPI同比都高于市场预期，且不断创下过去数十年新高，导致通胀恐慌情绪不断加剧。在此背景下，“符合预期”即“不及预期”，也就是说，即使通胀仍在上行，但只要没有超预期，市场就会认为通胀压力即将缓解。典型代表是今年7-9月，实际CPI数据与市场一致预期差别不大，通胀担忧暂时缓解，10Y美债收益率由1.5%降至1.2%。但自10月初以来，由于OPEC+不扩大增产和欧洲天然气危机，能源价格持续大幅上涨，导致通胀担忧再度加剧。</p>\n<p>本次美国CPI数据公布后，美元指数由96.4快速下跌至96.0左右；10Y美债收益率由1.52%一度下行至最低1.45%，最终收盘在1.49%；联邦基金利率期货隐含的2022年加息次数由2.9次回落至2.66次。资产价格和加息预期的这一表现，正是反映了“符合预期”即“不及预期”这一逻辑。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73e91595514aa4a16d9020ecd56e3bfa\" tg-width=\"720\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11439eec97fcd608704561149e5fe7b9\" tg-width=\"720\" tg-height=\"507\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e6ccfcb66a5745bb6ed0db6857f406ad\" tg-width=\"720\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img 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height=\"auto\"></p>\n<p>&gt;美联储货币政策：从近期鲍威尔和其他美联储官员表态来看，美联储很有可能会在12/16的FOMC会议上宣布加快Taper，从明年1月开始将缩债规模从150亿提高到300亿，从而将于2022年3月结束购债。但我们认为这并不意味着加息节奏会进一步加快，随着美国通胀见顶回落、经济持续放缓，叠加Omicron病毒的冲击，我们的中性预期仍是2022年加息1次，若通胀回落较为缓慢同时就业状况超预期改善，不排除可能加息2次，相比之下，目前市场对加息超过2次的定价有些过高。等到美国通胀出现拐点后，市场加息预期大概率会有所降温。</p>\n<p>&gt;资产价格展望：维持我们海外年度报告的观点：2022年美元指数大概率上涨，高点可能破100；美债名义利率更有可能温和下行，但实际利率可能上行；美国通胀出现拐点后，黄金大概率重回下跌通道；美股以震荡调整为主，难持续大幅上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e5716fa18263292dd18e133856ab857\" tg-width=\"720\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57c748a5b450257b8d8ad6553d36d073\" tg-width=\"720\" tg-height=\"508\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\">风险提示：</p>\n<p>美国通胀持续超预期，美联储政策立场超预期变化。</p>","source":"lsy1589878828889","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-12-12/doc-ikyakumx3607986.shtml><strong>熊园观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心结论：\n1、美国11月未季调CPI同比6.8%，符合预期，高于前值6.2%；核心CPI同比4.9%，符合预期，高于前值4.6%。分项来看，能源和二手车依然是涨幅最大的两个分项，食品价格同比涨幅也有所扩大，服务分项价格上涨不明显。\n2、美国CPI数据公布后，美元指数和美债收益率均快速下行，美联储加息预期小幅降温。背后的逻辑在于，当前市场的通胀恐慌情绪已发酵得非常充分，在此背景下，“符合预期”即“...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-12-12/doc-ikyakumx3607986.shtml\">Web 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