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变异毒株奥米克戎突袭，昨夜美指&美股深受其影响，大幅下跌。

这是短期调整，还是新一轮的经济危机呢？投资者应该如何面对当前行情？咱们一起去看看@大叔观点时间  如何解答！

 ​#虎友访谈#

@大叔观点时间

• 宋见林——月亮资本合伙人

52岁，20年的全球投资经验，包括私募股权基金和创投基金的投资及对冲基金的管理。曾担任熠美投资董事总经理，Sagamore Investments的执行董事，负责其母基金的投资及管理。之前还曾担任摩根大通亚太区副总裁，FISCO对冲基金基金经理，Summer Hill投资经理。现在是月亮资本合伙人，在美国。约翰霍普金斯大学工程博士学位，卡内基梅隆大学MBA，上海交通大学工程学士学位。喜欢旅游、唱歌、运动

• 张政——月亮资本合伙人

52岁，在美国企业管理顾问25年、对冲基金管理5年，现在是月亮资本管理公司合伙人。美国MBA学历，金融与供应链管理专业。专业擅长优化供应链优化企业和个人资产配置以优化市值和投资回报。爱好历史、心理学和休闲游。

T：听说“大叔”这个账号是两位老师一起在运营，你们是如何达成合作意向的呢？

张老师：

我和宋老师是30年的好友，现在又是生意的搭档，在管理对冲基金之余，我们注意到投资者是要培养的，所以想借助“大叔观点时间”这个媒体号，针对个人投资者来传达我们的投资理念和策略。

T：那么“大叔”这个账号的投资理念是什么？两位老师分别擅长哪些领域？

张老师：

大叔最大的投资理念是长期价值投资那些提供人人都要用的、改变我们生活方式的产品或服务的企业。一般这样的企业都是本轮科技革命的前沿企业，或俗称科技大白马。当然也找寻一些中型黑马。目前一般不碰小黑马。

宋老师的统计学理论与实践在某些领域曾经在全世界范围也就几个人，同样的东西用在我们基金管理，如虎添翼。并且他擅长行动，是个Doer。而我更是个Thinker，擅长优化和Consultative Approach，比如教育和帮助客户做个性化的优化资产配置，也善于选择和优化投资标的到近乎苛刻的程度。

没有特别的分工，看是什么投资专题，按我们的擅长点各自贡献内容。

宋老师：

我们投资两个人不分领域，大方向共同商定。具体操作由一个人定，可以是张老师也可以是我。

去年今年我们同时还在大学商学院给金融专业研究生上课。

T：张老师刚才提到的投资策略，主要核心是什么？

张老师：

我们的核心投资策略是风险套利。

套利的机会按传统金融学教科书的概念是转瞬即逝的；但是按行为金融学的概念是一直存在的。具体的，我们是使用期权衍生品的工具，利用人的心理偏差寻找套利的机会。

T：最常用哪些期权套利方法呢？总体收益情况怎么样

张老师：

最常用的期权套利方法是用做空看沽期权来表达做多的观点。

收益的设计是根据套利的概率模型，一般在15-18%左右，但是这几年的最终业绩都超过了每年20%。

T：平时操作最多的个股是哪些？简单谈谈原因

张老师：

我们一直有操作的是标普500指数的ETF，即SPY，因为这是美国市场最好最大的500家公司，看多它就是看好第一大经济体的未来，甚至是它的国运。

个股最喜欢操作的是脸书，我们操作了七八年了，看好这个高科技企业的未来。

宋老师：

除了张老师介绍的价值股，我们也看成长性企业，不过我们会精挑出符合我们选股原则的，逐步建仓，比如MRNA

T：新冠变异病毒奥米克戎最近成为了市场的焦点，关于它对金融市场及宏观经济的影响，大叔有什么看法？

张老师：

回想一下从去年开始的Beta，Alpha，Delta和最近的Omicron，见下图。这些都是人类在面对百年一遇的病毒挑战的一部分。我们已经有智慧开发出非常有效的疫苗。病毒不会改变科技革命对市场带来的正面作用。我们投资的MRNA就是用来战胜暂时困难的。病毒对经济最大的影响已经在去年发生了，未来不太会对宏观经济产生更大的冲击。

宋老师：

现有疫苗对于奥米克戎的有效性还不清楚，所以金融市场反应激烈。过几周待疫苗的有效性得到准确测算以后，我们估计市场会平稳下来。

T：疫情如果成为常态化，大叔最关注的受益股以及行业是什么？投资者应该如何应对呢？

张老师：

我们认为疫情最大的受益股是疫苗股，以MRNA、BioNTech等为代表的中大型票。$BioNTech SE(BNTX)$

除了这些直接相关的医疗股，其实高科技行业也受益。

我们认为投资者应该先不恐慌，在疫情常态化下密切观察经济状况，股市和背后的经济增长是正相关的。然后找寻那些不是很高估的票。

T：“不是很高估的票” 有什么共同特征吗？“大叔”现在是否有比较理想的标的？

张老师：

比如MRNA，估计它今年的EPS在20刀左右，那么相对现在的300刀左右的市价，市盈率只有15倍，非常合理、理想，一点也不贵，这就是个比较理想的标的。我们找寻的共同特征之一就是“便宜”或“不贵”，简单讲，可以用市盈率来衡量。$Moderna, Inc.(MRNA)$

宋老师：

除了MRNA，我们还有10-15支个股、ETF在做同样的期权策略，比如QCOM、FB、BMRN、AAPL、DAL、JPM、ARKK等。共同的地方是我们都等到他们比较“便宜”时，交易期权，表达我们看多

T：看来“大叔”真的很喜欢MRNA，关于它的老对手们（比如辉瑞、默克），大叔有什么看法？

张老师：

是的，MRNA是高成长股，今年收益近200%。

辉瑞和默克都是好公司，药企巨头，今年收益50%左右，也很不错了。我曾经做过医药行业的管理顾问，包括上述两家大型药企。$辉瑞(PFE)$

T：在投资过程中，大叔觉得投资者应该重点关注哪些事？

张老师：

谈到投资过程和操作经验，投资者应该有一套稳定的操作策略与逻辑，不管是做多、做空、套利还是波段操作。

然后就是Discipline纪律！用这些莱克服心理偏差。特别建议个人投资者去学一些行为金融学的知识，了解为什么大部分散户都是亏钱的道理。这方面的大师有=鲁的席勒、芝加哥大学的塞勒等 上海财大的陆蓉教授也有很好的研究。

宋老师：

做适合自己的投资策略比有最高的回报更重要。大叔更喜欢长跑，而不是冲刺。在投资表现上更要求稳、波动性低

T：关于近期的港股市场异动，大叔有关注到吗？

张老师：

说实话我们没有特别关注港股大盘，但是我们关注那些科技巨头。比如腾讯就很符合我们的投资理念，在十几亿用户的生态下，在继续看好未来盈利的情况下，目前跌的较便宜了，应该关注而不是放弃。这个观点也适用于阿里。$腾讯控股(00700)$ $阿里巴巴(BABA)$

宋老师：

港股的波动性大，互联网行业最近特别受政策影响。我们关注护城河高、政策边界影响小的企业

T：昨夜美股大跌，有投资者认为是奥密克戎袭美、鲍威尔放弃通胀暂时论有关，大叔怎么看？

张老师：

同意这样的观点。看走势目前还属于短期调整，只要不发生新的经济危机，任何短期或中期的调整都是机会。

宋老师：

市场已经涨的挺“累”的了，需要一个理由休息，今天的理由就是美国发现第一例Omicron，这个很正常。

这段时间比较敏感，任何风吹草动都可能导致下跌。

T：请“大叔”和虎友们分享一些交易心得及感悟吧：

张老师：

几万年来，我们的人性是我们做投资的最大的敌人，明确了解这一点，并想办法克服，是目前我们投资成功的最大感悟。很高兴有机会和虎友分享投资理念和经验。谢谢主持人

宋老师：

1，做适合自己生活方式的投资；

2，学习学习再学习；

3，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪

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