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小米到底错哪了?
@九点财报:
雷军曾在演讲中表示,2018年小米股价破发腰斩期间,因投资人受损,他承受了巨大的压力,直到小米股价翻倍后,他才卸载了所有炒股软件。 相隔不到半年时间,也不知道雷总有没有把软件下载回来,反正小米集团(HK01810)的股价是跌惨了。 年初至今,小米股价从最高35.90港元跌至19.58港元(11月25日收盘),跌幅超过40%。 11月23日,小米集团发布2021年三季度财报,营收增速放缓,手机业务不及预期,净利润下滑。 财报发布后,小米股价再次大跌创下年内新低,小米的问题到底出在哪里? 1 手机业务不及预期 根据Canalys数据显示,2021年第三季度小米智能手机出货量4390万台,排名全球第三,市占率达到13.5%。 二季度的时候,小米全球智能手机出货量5290万台,排名第二,市占率16.7%,销量和市占率均有下滑。 对此小米的说法是因为芯片紧缺,但刺客认为真正的原因可能不是芯片,而是友商的冲击,内地有苹果、荣耀,国际上有苹果、三星。 苹果13就不多介绍了,整体定价上有下调的迹象,且目前还有部分地区是缺货状态。 关于荣耀,记得在上半年雪球金牌投资策略会上,小米专场讨论有人问到荣耀复苏的问题。 荣耀目前市占率已经从3%恢复到15%,成为国内出货量排名第三的手机厂商,恢复速度确实出人意料。 小米跟荣耀有哪些差别? 首先在品牌方面,荣耀源自华为,无论是设计元素还是技术储备,均来自华为团队。 其次是渠道方面,荣耀的主要销售渠道是线下,这是荣耀被解除限制后能迅速恢复的关键。 在国内手机厂商中,小米一直未能攻破OV和荣耀的市场,差距就在于线下渠道,要知道OV有上百万家店铺,荣耀也有几十万家,小米刚过万家。 手机业务对于小米来说格外重要,目前手机业务的收入占小米总收入的65.26%,手机作为互联网收入的端口,是互联网收入的主要场景。 2 投资业务不及预期 投资业务并不是只有小米亏,所有的互联网公司投资业务都在亏钱,原因是互联网大环境较差,整体互联网公司股价都在暴跌,特别是三季度。 截至三季度,小米共投资超过360家公司,总账面价值人民币591亿元,整体投资是盈利的。 只是三季度中概互联网公司跌幅太大,导致以公允价值变动计量的亏损回撤较大,三季度投资亏损额为19.76亿元,上年同期收益34.18亿元。 其中持仓3.42亿股的爱奇艺(美股上市),三季度股价跌了48.46%。 投资这部分波动对整体的经营没太大的影响,小米的估值重点看手机和互联网收入。 3 物联网业务难变现 IoT业务继续强势,截止9月份全球MIUI月活用户达到4.86亿户,同比增长32%,AIoT平台链接的设备数首次突破4亿,拥有5件以上连接至AIoT平台的设备用户数超过800万。 IoT一定是未来,但是小米IoT业务暂时还局限于硬件收入,很难转化到互联网收入。 针对小爱音箱,小米做了屏幕升级版本,也算是有了新的广告场景以及应用付费场景,但是扫地机、电饭煲那些可就有点费劲了。 4 汽车业务遥遥无期 关于汽车业务,团队成员已经超过500人,电动车预计将于2024年上半年正式量产。 汽车一定是未来,甚至有可能成为新的互联网应用场景,也相信雷总能造出一款好车,只是还要等两年。 如果小米汽车2022年就能量产的话,那现在的小米股价就能享受汽车行业估值。 5 写在最后 以上说的基本都是财报中不太好的数据,小米其实也有很多亮点。首先是业绩上,非国际财务报告准则计量下经调整净利润为51.76亿元,同比增长25.4%。 非国际财务报告准则计量下经调整净利润,类似于A股财报中的扣非净利润(类似)。 互联网收入73亿元,再创单季度历史新高,同比增长27.1%,互联网毛利率同比上升13.1%至73.6%。 值得注意的是广告收入达到48亿元,同比增长44.7%,海外互联网收入达到15亿元,同比增长110.0%。 今年互联网公司中,但凡是涉及到广告业务的,基本都炸了,小米算是逆势增长。 海外手机业务增长也是预期之内的,小米的广告业务基本是靠手机端实现的,上半年海外手机销量暴增,三季度互联网收入增长,变现模式很顺畅。 小米就是一家,利用"性价比"勾搭住几亿的用户,然后再在硬件端合理的变现,比如卖广告、收游戏分成等。 最终的商业闭环依然是互联网。@$小米集团-W(01810)$
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