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和很多年轻股民一样，年初那场散户逼空机构的华尔街交锋中，25岁的@JayceLee 真正见识到期权这个金融工具的威力。 在这场投机游戏里，他亲眼见到游戏驿站（GME）期权一夜之间曾暴涨1000%。“期权是一场高风险、高回报的赌博，能在一夜之间改变人的命运。”这是Jayce对期权的第一印象。很多个人投资者也对期权抱持同样的观点，其中不少拥有多年炒股经验。 可5个月后，Jayce对期权的看法变了。“后来，我发现期权要一夜暴富很难，但是控制好风险是可以稳稳盈利的。” 今年截止目前，包括期权在内，他的投资组合收益超过20%。从幻想暴富到慢慢变富，不到半年时间里，Jayce对期权的看法是如何发生变化的？ 向虎友学习 网上有很多期权策略，新手刚接触常常感到混乱。Jayce一开始学习期权交易也没有方向，只好在网上找任何可能有用的资料。约翰是Jayce学习期权交易的指路人。“对新手来说，向那些发布实盘记录的交易者学习很重要。” 约翰在老虎社区的ID是@约翰的理财库 ，经常分享实盘交易经验。尽管在游戏驿站（GME）小盘股的多空对战中，Jayce被期权吸引。但疫情居家办公后，还是约翰建议他趁这段时间多学点新的投资工具和策略。 “不要贪，学会止损，保持耐心，都是约翰给我的投资建议。初学期权时，他还帮我至少规避了两个误区。” 而Jayce的两个认知错误都和时间有关。 首先，和股票不一样，期权有时限，会过期。到期不行权被视为自动弃权，合约变废纸。另一个概念是，时间衰减。期权价格包含内在价值与时间价值两个部分。随着期权临近到期日，其时间价值会加速衰减。这意味着，卖出短期期权，或买入长期期权，从概率上讲是占优的。 约翰的建议一部分成为了Jayce的期权交易法则。多数时间里作为期权的买方，Jayce持有相对短期的期权合约。 向有经验的虎友学习之余，Jayce也保持独立思考。 他非常排斥教新手交易卖出看涨期权。因为它亏损是无上限的。虽然主要标的股价不超过期权的执行价，可以大概率赚到权利金，但一不小心账户就可能亏成负数。“我建议，不要盲目跟着任何人买入或者卖出期权。网上的免费教材很多，慢慢花点时间去学习，再尝试也不迟。市场永远都在，不要心急。” Jayce学习期权的另一位挚友是模拟盘。 在期权模拟交易中，他逐渐找到了操作信心。“最初，我在一个美国券商的模拟账户里模拟交易期权。现在，Tiger Trade APP 也有了自己的期权模拟盘。我建议，所有新手都尝试一下。期权交易风险很高，可以在模拟盘学习如何管理风险。这一点非常重要。” 另外，Tiger Trade手机端里，还有监测期权大单异动的功能。它可以用来观察机构投资者如何操作。“我不建议抄每一个大单的作业。因为他们也并不总是正确。但如果你正准备买入看涨期权，并看到机构投资者也在这么做，无疑会增加你交易的信心。” 亏钱买教训 不论是赚最多的，还是亏最多的交易，都发生在Jayce交易期权的初期。这些交易经验让他对期权的看法更为成熟。就像他自己在帖子《交易者的心态》里说的，“你必须努力学习，最重要的是，尝试一下。而最坏的情况不过是，你得到了一个重要的教训，并从经验中成长。” “最近股市涨了又跌，跌了又涨。波动率很大，开始学习做期权交易。”今年5月7日，Jayce在老虎社区发了这样一条短帖。实际上，在结束数个月的模拟交易后，这是他第一次出手交易期权：在苹果股价132美元时，买入看涨期权。结果，当天股价就上涨，盈利超过40%+。 出手得卢的Jayce当时相信，“交易逻辑很简单，就是低买高卖。之后，我还一厢情愿地认为，自己可以每天重复这一操作，很快就能暴富。” 每次苹果股价下跌时，他都会在盘中买入它的看涨期权，并在价格上涨时卖出。 可一旦价格下跌，Jayce就难以接受自己亏损的现实，变得急切，开始反复低位补仓，结果投入得越来越多。“我在股价下跌时不断增加看涨头寸。但有时，股价一路下跌不再回升，这就会造成大额亏损。” 接触投资之初，有人曾告诉Jayce，苹果是最安全的选择。然而，交易期权近一年，Jayce最大的一笔亏损也来自苹果看涨期权。 这笔订单在他睡前一度涨超100%，由于期待赚更多钱，他决定持仓过夜。结果，第二天合约到期，股价下跌，这笔交易最终反倒亏了90%。“那时，我还在试图搞清楚：是在盘中卖出，还是在价格对我有利时继续持有？因为我曾经割肉卖出一些期权，结果它们在第二天暴涨回来。” 从这两次跌宕的交易经历中，Jayce总结出两条交易教训，这在日后成为他的交易法则。一是，不要增加亏损头寸；二是，学会止盈，而不是贪婪。因为情绪激动时往往会做出错误的判断。 知易行难，Jayce喜欢在老虎社区发一些投资心得，配上一张热血漫画的动图，当作是对自己的提醒。“实现目标将比我们想象中更难，需要的时间更长，但耐心和坚持会让我们获得回报。” 控制住自己 面对期权大涨大跌的行情，Jayce逐渐总结出一套系统的交易方法，目的是尽量避免受情绪影响。比如，每天最多交易3次期权，每个期权交易不超过5%整体仓位，只交易开盘2小时，在20%盈利时保护盈利。 “不到5分钟，赚40%+”，Jayce时常分享这样的短帖。就像做过山车一样，他享受股价大涨大跌的刺激。而期权能放大这种波动。如果股价走势如预判，你能在几分钟快速获得1倍，甚至10倍收益。反之，你也可能输得一样快。 今年9月7日，Jayce就曾经历了惊魂一单，大涨大跌就发生在10分钟内。“我买入PayPal看涨期权，9分钟内卖出，盈利35%+。5分钟后，其股价大跌，虽然盘中回涨，但如果我没有及时止盈，就会在5分钟后的大跌中止损卖出。” 成体系的交易规则，源于Jayce每一笔交易背后的反思和总结。这是比单纯看书和看视频更有效的进阶方式。“问自己：为什么要如此交易？如果不能回答这个简单的问题，你可能就不应该接受这笔交易。交易后，反思你做对了什么，哪里出了问题，以及又该如何调整。“ 另一个帮助Jayce减少情绪化操作的工具是技术分析。他认为，技术分析对期权交易至关重要。“如果你想在大趋势前操作，可以通过识别图形模式做到这一点。” 这也是他正努力在实战中学习的，目的是读懂市场情绪和价格走势。“具体来说，我现在主要在学的是，通过结合交易量观察价格走势，希望能够更好地选择买卖的价位和时机。这个技能可以帮我在大幅波动前抢先交易。” 作为日内交易者，他很喜欢交易三角旗形态。这种形态下，股价像被压住的弹簧一样盘整。当股票在一个价格区间盘整时，期权溢价也会比平时低很多，让交易者可以打折入场。当股价发生突破时，期权价格通常会像释放的弹簧一样跳跃。 周末时，Jayce会看看个股走势，主要是科技股，并用技术分析判断值得关注的个股，然后选出3-5只接近突破位的个股。另外，他偶尔也会交易大盘指数基金，包括纳指100ETF和标普500ETF。 实际上，预测股票价格很困难，预测何时能抵达什么价格更不可能。不过，Jayce认为，“我们必须练习遵循计划、保持纪律并管理风险。交易期权成本小，如果计划失败，也不会亏很多；如果计划成功，你就能收获可观的盈利。”