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2021-11-29

看政府出的这些政策

三季度集体“失速”，互联网巨头们步入黄昏了吗？

互联网的长期基本面不会发生改变。

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href=\"https://laohu8.com/S/06808\">高鑫零售</a>并表带来的影响，收入增速则降至16%。而环比仅美团实现增长，三季度营收达488亿元，同比增38%，环比增11.5%，小超市场预期（485亿元）。\n二是盈利有明显分化。老大哥阿里营收增长没那么美好，但盈利表现却也没那么糟糕，经调整利润下滑近四成，但若剔除对于关键领域业务（例如陶特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada）投入等影响，其商业分部的净利其实达522亿元，跟去年相差无几，核心盈利能力还是稳稳的，京东的经营利润跌幅也有明显收窄。\n再看美团，其亏损在继续扩大，经营亏损达百亿元，当然这里包含了34亿元的罚款，扣掉环比二季度增加34.5亿元，主要还是在于新业务的扩展，若剔除这块影响，以餐饮外卖和到店酒旅为核心的主业经营利润达46亿元，同比增长31%。\n可见，基于长远发展的投入，加上“共同富裕”新政策导向下对于实体经济和社会的反哺，各家维持低利润率运行已被视为阶段性常态，但依旧不影响内在业务基本盘的平稳运行。\n<blockquote>\n 01用户基本盘：谁增长最快？\n</blockquote>\n再来看几家的用户基本盘的变化：\n老大哥阿里在去年同期快速反弹追平京东后，又与其回落企稳，不过京东的增速仍维持在相对高位，其三季度的增量用户有超过七成自于下沉市场，拼多多则在后一个季度赶超阿里，但今年三季度在活跃买家体量和增速上“交汇”，美团的活跃交易用户数，但自下半年起反弹加速上行，可谓一骑绝尘，三季度以38%的同比增速遥遥领先，未有见顶迹象。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/de7a002526b91000f91d4e6c07fe0a6b\" tg-width=\"1096\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n（数据来源：公司财报，格隆汇整理；注：其中美团为活跃交易用户数）\n同时，根据美团披露的活跃商家数来看，在2019年增长触底反弹后呈现出同步向上趋势。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/06e4b93e40aae80318cda17b9267efeb\" tg-width=\"1280\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n（数据来源：公司财报，格隆汇整理）\n论及成长性，美团是当仁不让的头部玩家，但利润率水平却远不及成熟的实体电商。三季度增收不增利的背后，除开对于新业务投入之外，其中的根本缘由，我们也曾分析过，在于实体电商与服务电商彼此间业务模式的不同，也一并提出了在新背景下，投资价值重新回归到对于商业价值与社会价值的合理平衡，而被认为承担更多社会责任的美团在三季度也是尽显“靠谱”和“魄力”。\n<blockquote>\n 02互联网下半场：再看长期主义\n</blockquote>\n以美团为例，其主体业务之一餐饮外卖及到店酒旅板块依然是一颗定心丸。\n餐饮外卖方面，外卖订单金额同比增长29%，接近2000亿元，同比增速有所放缓，三季度有几次较大的散点疫情爆发在了广东、南京等这样的外卖“粮仓区”，美团外卖增长不免受到一定影响，外卖客单价高位之上还有小增（4%），成为更吸晴的点。公司管理层称这得益于开展更多营销活动刺激消费。\n美团外卖交易金额及同比增速\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4255a12a746187a51d3b1b59065628c\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"502\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n（来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>，格隆汇整理）\n同时，该季度的外卖佣金率依旧贴地飞行为13.4%，稍低于去年同期刚走出疫情后的13.6%。美团外卖的利润也变得更稀薄了：整体经营利润8.8亿，40亿单，相当于每笔只有区区二毛二，远低于上季度旺季接近七毛的综合单笔利润。由于季报不披露外卖骑手成本，考虑到异常天气的骑手补贴增加，预计这也应该给美团带来了不少压力。\n高昂的骑手成本是否会持续困扰还有待继续观察。特殊时期，无论面对骑手还是商家，美团都开始“让利”，追求生态的平衡，考虑到“二选一”的落地，接下来一段时间盈利承压也在预期之内。\n外卖货币化率变化趋势\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6a4293f8cef956676b386c9eaaeab54\" tg-width=\"540\" tg-height=\"255\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n（来源：天风证券，格隆汇整理）\n三季度虽然酒店业务增长一般，但由于到店火热，整体到店及酒旅收入增长依然达到33%达86亿元，跟预期相符。其中由于高毛利的广告业务占比的提升，利润率还创下了43.9%的新高，小超市场预期（40%），算是一个小惊喜。\n此外，讨论已久的国内首部个人信息保护法11月1日正式施行，美团虽也有广告服务，但三季度广告收入占比仅16.4%，预计影响应该有限。\n新业务作为打开美团成长空间的战略性板块，较二季度增长有所放缓，但依然迅猛，收入同比增长66.7%至137亿元，主要受零售业务以及共享骑行服务增长带动。\n其中美团买菜、社区优选、美团闪购分别覆盖不同商业模式下的电商生鲜业务，美团在生鲜市场上的布局完善清晰，利用差异化的业务模式精准对标不同的目标客群，实现一二线城市和三线及以下下沉市场的全面覆盖。\n这一选择显然匹配的是美团最新战略（零售+科技）和业务逻辑：美团买菜定位一线城市的前置仓模式，主打“1小时到家”；美团优选主打下沉市场，强调覆盖的宽度；快驴则定位B2B供应链，服务小B商家。完成整合后，美团的零售业务将覆盖C端到B端，覆盖一线到下沉市场的绝大部分商家和用户。\n近期，随美团布局加快，美团买菜和美团闪购这两张暗牌日益凸显，据市场消息称，目前美团买菜的前置仓总数相比二季度前的200多个已翻番，并已在广深地区开始探索800-1000平米的大仓模型；今年9月，美团买菜全国月GMV已近6.3亿元，与<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>二季度的平均月销售额几近一致。而美团闪购三季度的日单量已经能稳定在400万，位居行业第一，医药的订单也已超过100万单。此外，“闪购+买菜”和快驴在新业务中的占比均在30%上下。\n<blockquote>\n 03未来路在何方？\n</blockquote>\n当流量红利结束，竞争与监管新格局，效率与公平天平回拨，未来该如何选择？\n科技早已是明牌。当下，科技改造着各行各业，使之有了更高的效率，给我们的生活带来了巨大的便利。与此同时，科技也带来更多的公平，让更多的人享受到科技的便利，实现了科技平权。所以，越来越多人认识到，科技提高效率与提升公平，是并行不悖的。\n科技化水平不仅是一家企业现代经营效率的重要体现，也已成为社会高质量发展的标志。企业自身持续发展迭代的同时，如何助力产业链和社会运行效率的持续提升，平衡商业与社会价值已是一道新的核心命题，尤其是这些业务已经关系万千民生的现代“基础设施”型企业。\n虽然方向一致，但上述几家的路线和主战场却有些新的变化：\n其中，拼多多All in农业，董事长兼CEO陈磊在刚发布的三季报会议上称，将三季度全部利润全部投入“百亿农研专项”，继续推动农业科技进步。据悉，这也是该项目自8月底成立后。第二季度利润全部投入后再度加码。京东则表示未来重点发力基础科学与底层技术。老大哥阿里也不甘落后，最近宣布推出面向AR、VR和元宇宙技术方向的XR新实验室，试图与阿里的电商产业链打通，进军元宇宙。美团则前不久宣布将贯彻了近4年的战略“Food+Platform”调整为“零售+科技，决心更是可见一斑。\n“说得好，不如做得好。”<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>去年管理层称每年超千亿，京东也表示自2017年初全面向技术转型以来，在技术上累计投入已近750亿元。美团尽管营收体量且盈利能力都还不能与之相提并论，但对于科技投入不失应用的“魄力”。近年来，美团每年的研发费用投入已经突破百亿，且不断加码，研发费率保持行业领先水平。据公开数据显示，美团拥有超1万名工程师，是国内最大的工程师团队之一。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/78c92a83f655fa59994163f11fd81be7\" tg-width=\"1213\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n（数据来源：公司财报，格隆汇整理）\n<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>调度与匹配、智能交付以及未来关键技术储备将是美团未来科技的重点战场。\n比如在智能调度环节，美团是如何保障平台上每年数千万个订单的调度？\n答案是“超脑系统”。美团的AI超脑系统在海量订单数据和AI算法下，能够综合考虑商家、消费者预期及外部环境情况，自动分单、智能调度运力，实现千万订单的毫秒级别调度，达成消费者和平台服务者间的最优分配。\n随着网络效应增强，运力提升也成为美团不得不关注的重点。早在2016年，美团就开始考虑自主交付，进行了无人配送车和无人机开发。如今，美团的无人配送车已经达到L4自动驾驶级别，在北京累计配送约5万单。今年5月，美团派出无人配送车队支援广州疫情防控，参与了物资运输及保障。今年7月，美团的无人机配送也正式推出，将进一步补充运力。\n未来3年内，美团的自主交付策略还将更广泛地推广，成为城市智慧配送体系的重要组成部分。实际上，美团在科技领域的投入并不局限于上述领域。据铅笔道统计数据显示，今年以来美团在前沿科技领域的投资就多达13项，涉及<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、智能汽车、自动驾驶、半导体、生物科技等众多领域。\n<img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4abb6c47a1f0e80704dcb2b558cb485\" tg-width=\"540\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\">\n（来源：网络公开信息）\n<blockquote>\n 04小结\n</blockquote>\n互联网在各个环节为人们的生活提供便利，对社会运转效率的提升也无法否认，这与社会发展的终极目标是一致的，决定了互联网的长期基本面不会发生改变。\n中国也从没有像今天这样更深刻、更广泛地认识到科技的意义。历史上由技术突破引燃的工业革命，每一次带来的巨大效率进步都让人惊叹，更培植了西方国家的科技信仰，如今这一点也正被刻进中国企业的发展基因。\n能够感知到这一点，并与高质量发展的时代趋势强烈共振的企业，必将走出一条更具生命力的增长路径，释放出更持久的价值。","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三季度集体“失速”，互联网巨头们步入黄昏了吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0983919b407ea611117fd3d657489276","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/498442","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1190215641","content_text":"作者：子心\n随着周五盘后美团、拼多多的三季报相继出炉，至此核心电商平台都已交出最新答卷。\n在国内监管及流量红利期后的“新秩序”下，互联网大厂深处“水逆”期，三季度整体线上零售大盘增速由二季度的13%下滑到8%，“电商集体失速”再度引发市场对于互联网进入“寒冬”的担忧。先来看看这四家主流电商平台的最新业绩表现。\n经过比对几家的最新业绩数据，不难发现：\n一是整体增长都有不同程度的减缓，这也符合疫后消费复苏趋势下，基数不断走高，导致增速前高后低的判断。其中京东继续维持二季度增势，得益于家电3C品类及物流等服务板块的强势助攻。剔除高鑫零售并表带来的影响，收入增速则降至16%。而环比仅美团实现增长，三季度营收达488亿元，同比增38%，环比增11.5%，小超市场预期（485亿元）。\n二是盈利有明显分化。老大哥阿里营收增长没那么美好，但盈利表现却也没那么糟糕，经调整利润下滑近四成，但若剔除对于关键领域业务（例如陶特、本地生活服务、社区商业平台及Lazada）投入等影响，其商业分部的净利其实达522亿元，跟去年相差无几，核心盈利能力还是稳稳的，京东的经营利润跌幅也有明显收窄。\n再看美团，其亏损在继续扩大，经营亏损达百亿元，当然这里包含了34亿元的罚款，扣掉环比二季度增加34.5亿元，主要还是在于新业务的扩展，若剔除这块影响，以餐饮外卖和到店酒旅为核心的主业经营利润达46亿元，同比增长31%。\n可见，基于长远发展的投入，加上“共同富裕”新政策导向下对于实体经济和社会的反哺，各家维持低利润率运行已被视为阶段性常态，但依旧不影响内在业务基本盘的平稳运行。\n\n01用户基本盘：谁增长最快？\n\n再来看几家的用户基本盘的变化：\n老大哥阿里在去年同期快速反弹追平京东后，又与其回落企稳，不过京东的增速仍维持在相对高位，其三季度的增量用户有超过七成自于下沉市场，拼多多则在后一个季度赶超阿里，但今年三季度在活跃买家体量和增速上“交汇”，美团的活跃交易用户数，但自下半年起反弹加速上行，可谓一骑绝尘，三季度以38%的同比增速遥遥领先，未有见顶迹象。\n\n（数据来源：公司财报，格隆汇整理；注：其中美团为活跃交易用户数）\n同时，根据美团披露的活跃商家数来看，在2019年增长触底反弹后呈现出同步向上趋势。\n\n（数据来源：公司财报，格隆汇整理）\n论及成长性，美团是当仁不让的头部玩家，但利润率水平却远不及成熟的实体电商。三季度增收不增利的背后，除开对于新业务投入之外，其中的根本缘由，我们也曾分析过，在于实体电商与服务电商彼此间业务模式的不同，也一并提出了在新背景下，投资价值重新回归到对于商业价值与社会价值的合理平衡，而被认为承担更多社会责任的美团在三季度也是尽显“靠谱”和“魄力”。\n\n02互联网下半场：再看长期主义\n\n以美团为例，其主体业务之一餐饮外卖及到店酒旅板块依然是一颗定心丸。\n餐饮外卖方面，外卖订单金额同比增长29%，接近2000亿元，同比增速有所放缓，三季度有几次较大的散点疫情爆发在了广东、南京等这样的外卖“粮仓区”，美团外卖增长不免受到一定影响，外卖客单价高位之上还有小增（4%），成为更吸晴的点。公司管理层称这得益于开展更多营销活动刺激消费。\n美团外卖交易金额及同比增速\n\n（来源：天风证券，格隆汇整理）\n同时，该季度的外卖佣金率依旧贴地飞行为13.4%，稍低于去年同期刚走出疫情后的13.6%。美团外卖的利润也变得更稀薄了：整体经营利润8.8亿，40亿单，相当于每笔只有区区二毛二，远低于上季度旺季接近七毛的综合单笔利润。由于季报不披露外卖骑手成本，考虑到异常天气的骑手补贴增加，预计这也应该给美团带来了不少压力。\n高昂的骑手成本是否会持续困扰还有待继续观察。特殊时期，无论面对骑手还是商家，美团都开始“让利”，追求生态的平衡，考虑到“二选一”的落地，接下来一段时间盈利承压也在预期之内。\n外卖货币化率变化趋势\n\n（来源：天风证券，格隆汇整理）\n三季度虽然酒店业务增长一般，但由于到店火热，整体到店及酒旅收入增长依然达到33%达86亿元，跟预期相符。其中由于高毛利的广告业务占比的提升，利润率还创下了43.9%的新高，小超市场预期（40%），算是一个小惊喜。\n此外，讨论已久的国内首部个人信息保护法11月1日正式施行，美团虽也有广告服务，但三季度广告收入占比仅16.4%，预计影响应该有限。\n新业务作为打开美团成长空间的战略性板块，较二季度增长有所放缓，但依然迅猛，收入同比增长66.7%至137亿元，主要受零售业务以及共享骑行服务增长带动。\n其中美团买菜、社区优选、美团闪购分别覆盖不同商业模式下的电商生鲜业务，美团在生鲜市场上的布局完善清晰，利用差异化的业务模式精准对标不同的目标客群，实现一二线城市和三线及以下下沉市场的全面覆盖。\n这一选择显然匹配的是美团最新战略（零售+科技）和业务逻辑：美团买菜定位一线城市的前置仓模式，主打“1小时到家”；美团优选主打下沉市场，强调覆盖的宽度；快驴则定位B2B供应链，服务小B商家。完成整合后，美团的零售业务将覆盖C端到B端，覆盖一线到下沉市场的绝大部分商家和用户。\n近期，随美团布局加快，美团买菜和美团闪购这两张暗牌日益凸显，据市场消息称，目前美团买菜的前置仓总数相比二季度前的200多个已翻番，并已在广深地区开始探索800-1000平米的大仓模型；今年9月，美团买菜全国月GMV已近6.3亿元，与每日优鲜二季度的平均月销售额几近一致。而美团闪购三季度的日单量已经能稳定在400万，位居行业第一，医药的订单也已超过100万单。此外，“闪购+买菜”和快驴在新业务中的占比均在30%上下。\n\n03未来路在何方？\n\n当流量红利结束，竞争与监管新格局，效率与公平天平回拨，未来该如何选择？\n科技早已是明牌。当下，科技改造着各行各业，使之有了更高的效率，给我们的生活带来了巨大的便利。与此同时，科技也带来更多的公平，让更多的人享受到科技的便利，实现了科技平权。所以，越来越多人认识到，科技提高效率与提升公平，是并行不悖的。\n科技化水平不仅是一家企业现代经营效率的重要体现，也已成为社会高质量发展的标志。企业自身持续发展迭代的同时，如何助力产业链和社会运行效率的持续提升，平衡商业与社会价值已是一道新的核心命题，尤其是这些业务已经关系万千民生的现代“基础设施”型企业。\n虽然方向一致，但上述几家的路线和主战场却有些新的变化：\n其中，拼多多All in农业，董事长兼CEO陈磊在刚发布的三季报会议上称，将三季度全部利润全部投入“百亿农研专项”，继续推动农业科技进步。据悉，这也是该项目自8月底成立后。第二季度利润全部投入后再度加码。京东则表示未来重点发力基础科学与底层技术。老大哥阿里也不甘落后，最近宣布推出面向AR、VR和元宇宙技术方向的XR新实验室，试图与阿里的电商产业链打通，进军元宇宙。美团则前不久宣布将贯彻了近4年的战略“Food+Platform”调整为“零售+科技，决心更是可见一斑。\n“说得好，不如做得好。”阿里巴巴去年管理层称每年超千亿，京东也表示自2017年初全面向技术转型以来，在技术上累计投入已近750亿元。美团尽管营收体量且盈利能力都还不能与之相提并论，但对于科技投入不失应用的“魄力”。近年来，美团每年的研发费用投入已经突破百亿，且不断加码，研发费率保持行业领先水平。据公开数据显示，美团拥有超1万名工程师，是国内最大的工程师团队之一。\n\n（数据来源：公司财报，格隆汇整理）\n智能调度与匹配、智能交付以及未来关键技术储备将是美团未来科技的重点战场。\n比如在智能调度环节，美团是如何保障平台上每年数千万个订单的调度？\n答案是“超脑系统”。美团的AI超脑系统在海量订单数据和AI算法下，能够综合考虑商家、消费者预期及外部环境情况，自动分单、智能调度运力，实现千万订单的毫秒级别调度，达成消费者和平台服务者间的最优分配。\n随着网络效应增强，运力提升也成为美团不得不关注的重点。早在2016年，美团就开始考虑自主交付，进行了无人配送车和无人机开发。如今，美团的无人配送车已经达到L4自动驾驶级别，在北京累计配送约5万单。今年5月，美团派出无人配送车队支援广州疫情防控，参与了物资运输及保障。今年7月，美团的无人机配送也正式推出，将进一步补充运力。\n未来3年内，美团的自主交付策略还将更广泛地推广，成为城市智慧配送体系的重要组成部分。实际上，美团在科技领域的投入并不局限于上述领域。据铅笔道统计数据显示，今年以来美团在前沿科技领域的投资就多达13项，涉及机器人、智能汽车、自动驾驶、半导体、生物科技等众多领域。\n\n（来源：网络公开信息）\n\n04小结\n\n互联网在各个环节为人们的生活提供便利，对社会运转效率的提升也无法否认，这与社会发展的终极目标是一致的，决定了互联网的长期基本面不会发生改变。\n中国也从没有像今天这样更深刻、更广泛地认识到科技的意义。历史上由技术突破引燃的工业革命，每一次带来的巨大效率进步都让人惊叹，更培植了西方国家的科技信仰，如今这一点也正被刻进中国企业的发展基因。\n能够感知到这一点，并与高质量发展的时代趋势强烈共振的企业，必将走出一条更具生命力的增长路径，释放出更持久的价值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1229,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":18,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}