社区

这个财报季，我观察了很多消费行业的公司，其中一个整体表现超群的细分板块，应该就属“百货公司”了。 从最大型综和超市的$沃尔玛(WMT)$ ，到生活家居的$家得宝(HD)$ 、$3B家居(BBBY)$ ，还是体育用品的$Big 5体育用品(BGFV)$ ,以及批发和零售兼行的低价综合体$好市多(COST)$ 、$Dollar Tree, Inc.(DLTR)$ ，几乎没有财报暴雷的，而且果不其然地，预期和指引都很好。 大涨、高开、新高，这些都是商超类上市公司在这个财报季的主题。 其中表现最好的之一，无论是业绩还是股价，就是$好市多(COST)$ 。 连续12个月的营收同比增速 市场给批发零售商超类公司的估值 原因无非就是这么几个 第一、连美联储都开始意外的通胀。最新的美国10月CPI数据，连续第17个月上涨达到同比6.2%，前值只有5.4%，市场预期5.9%；其中核心通胀是4.6%，也就是说能源和食品带来的影响更大。而COSTCO售卖很多生活必需的条目因此也就这样。 关键是，这样的通胀持续上升的预期依然很强烈。市场利率隐含的22年“通胀水平”也在不断创新高。 第二、全球海运的阻塞问题，包括塞港、物流不畅，这不但提高了运费，而且也提高了劳动力成本，增加了运输和产品的需求上升，以及计算机芯片、石油和化学品短缺以及商品价格上涨。根据高管的说明，Costco的通胀率可能在3.5%至4.5%之间，例如最典型的“抢厕纸”，纸制品的成本上涨了4%至8%。 传导到消费终端，就是商品不断出现缺货、消费者不断地囤货。9月一些时候，COSTCO甚至对包括清瓶装水、厕纸（卫生纸）等关键商品限制购买。 而Costco的库存周转率也在不断提升。 Costco库存周转率增长（年化） 更重要的是，Costco的会员模式，还可以持续收取会员费，也是零售行业的"SaaS模式"。 对于商超来说，会员并不是新鲜的，而在通胀上行的周期中，用户对消费品的需求程度增长，也会一定程度增加了会员的价值。 因此，在这样的大环境下，Costco这样的批发零售商超不断创新高也是非常容易理解的。很多投资者也可能忌惮它的“高估值”，但别忘了，当市场环境火热的时候，强者恒强可是最近几年的持续主题。