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粉丝朋友们，五一假期愉快！

假期在家，把AI互联网板块的几家热门标的研究了个遍，接下来一家家深度剖析，今天我会着重聊聊ToB端AI标的。

老实说，现在市场上讲AI故事的公司，十家有九家半还在玩聊天机器人的把戏——我问一句，模型答一句，这种Token消耗模式，企业财务总监凭什么买单？

2026年开始，AI战场已经换了“游戏规则”。先给大家划个重点：企业AI已经彻底从“试点期”切换到了“执行期” 。这个转变，信息量极大，直接决定了哪些公司要凉、哪些公司能起飞。

一、老样子，聊聊大背景

所谓的试点期（2022到2024年），满市场都在问“AI能聊啥”。企业买个通用模型的API接口，做个DEMO，画几个PPT，这就是“我们拥抱AI了”。 实际上呢？Token只生产文本，落不到任何业务动作。

到了2025年以后的执行期，企业灵魂拷问变成：“每个Token能不能换回真金白银的ROI？”

企业CIO和CFO不是傻子，预算批下来是要看到业务效率提升、人力成本优化的。谁能让AI在企业实际岗位上规范执行、交付可量化的业务任务，谁才是真赢家。

好的，那么执行能力强的AI都适用于企业吗？就拿最近大火的OpenClaw龙虾来说，2025年底发布，不到半年GitHub星标突破24万，腾讯、英伟达都急匆匆发了“企业版补丁”，很多人把它当成AI代理的未来。

但实际上呢？OpenClaw解决的是“AI能不能做事”的个人级问题，即让它帮你回个消息、搜个文件还行，但放到企业里，问题就全出来了。

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它的底层只是通用大模型外加一套指令，没有企业专业知识层。结果就是：逻辑漂移、Token严重浪费、甚至安全事故（已有误删收件箱的案例）。

我还看到一篇叫“Clawdrain”的学术研究发现了个人代理框架存在6-9倍的Token放大问题，即执行一个任务要消耗6-9倍于合理值的Token反复推理。

更重要的是，OpenClaw已经被工信部、CICS-CERT等机构发出安全警告——权限管控缺陷、供应链恶意插件、缺乏审计。2026年3月中国监管部门已明确禁止国企使用没有完整私有化和审计安全的AgentOS。

个人开发者玩OpenClaw没问题，但企业CIO要是敢把这种“玩具”接进核心生产系统，那是在拿自己的职业生涯赌博。这类个人级AI代理，本质上还是“会对话的玩具”，不是“能交付业务的生产力工具”。

所以，toB有toB的玩法！另一家公司滴普科技（01384.HK）值得借鉴，它的模式和落地，才是企业用户该选的那一个，因为相较OpenClaw，其FastAGI原生支持私有化部署 + 完整审计，合规壁垒是实打实的。

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此外，FastAGI借助Deepexi的本体记忆，Token消耗量能成百倍下降，单Token业务价值密度是通用AI代理的5-10倍以上。

据弗若斯特沙利文报告，2024年滴普在中国企业级大模型AI应用市场排名第5，份额4.2%。对比前四名，滴普是其中唯一专注“Token生产力+AI员工”路线的纯B2B玩家，稀缺性，不言而喻。

当然，份额4.2%排第五，跟头部还有量级差距。但换个角度，这意味着如果赛道爆发，弹性也最大。纯B2B路线意味着它不会像某些厂商那样靠C端流量讲故事，财务模型更干净。

二、不卷Token单价，而是卷Token生产力

其他通用大模型生态把每个Token生成的单一成本压到了地板价，这时候反而凸显了滴普科技的差异化核心价值——它能把每个Token转化为可交付的企业生产力。

什么叫企业生产力？说白了，就是帮企业赚钱。

我们个人买Token可能是为了兴趣爱好，可能是为了工作效率，也可能是为了学习进步，所以个人用户很看重Token的单价。

但滴普卷的是Token的作用率——能帮企业节约多少成本、赚到多少钱。企业赚到钱的同时，也对滴普产生了极强的用户粘性，由此形成良性循环。

滴普是如何卷Token生产力的？我来讲讲滴普的核心产品，DeepexiOS，AI级企业操作系统，由两部分组成：Deepexi企业大模型（认知大脑）和FastAGI企业智能体平台（行动神经）。

这套系统有两个解读视角，分别对业务决策者和技术决策者说话：

• 对CEO/业务高管：它是“企业AI员工基础设施”。企业能规模化部署有记忆、懂专业、会行动的AI员工，替代或充实知识型岗位。

• 对CTO/CIO/投资人：它是“Token生产力平台”。每个Token从“会说话话”升级为可规范执行、可治理、可计费的企业生产力。

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从年报上看，截至2025年，滴普累计服务约400家中大型企业，覆盖制造、消费零售、医疗、交通等四大行业（跨行业的客户经验本身就是一种切换成本，竞争对手想复制，没三五年摸不透产线里的真实业务流程）。

此外，400家中大型企业这个数字不低，但我们要注意之后的客户集中度和续费率。

好的，接下来拆解最关键的技术架构部分，双平台拆解。

1.Deepexi企业大模型的本质升级：从“会回答”到“能执行”。 通用大模型的毛病是——给你写个摘要、提个建议没问题，但要它直接操作企业后台系统（SQL数据库、ERP流程）就抓瞎了。Deepexi深度融合了SQL、Python、前端代码能力，能自主撰写代码操作企业系统。这才是AI从“参谋”到“战士”的跨越。

至2026年3月，Deepexi在制造、消费零售、医疗、交通等行业已构建了108个业务本体，覆盖了260个业务本体Skills和22个通用本体Skills。个人认为，值得注意一个关键信号：这108个本体，是基于400家头部客户真实业务场景沉淀出来的（每个本体的建模成本极高，越积累壁垒越厚）。

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2.FastAGI平台则是负责“落地执行”的行动神经，背后沉淀了282个企业级Skills，分布为三大专业智能体：DeepSense工业智能体（工业现场的资深工程师，故障诊断经验永不丢失，停场时间下降8-15%）、DataSense运营智能体（数据分析师2天工作量，AI 10分钟搞定）、还有DeepClaw基础智能体覆盖通用类知识和数据治理等基础岗位。

每个Skill本质上就是一个可以被调用、可复用、能计费的企业生产力执行单元，这就让滴普的收入模式有望从“项目制”走向了“订阅制”——Token消耗 + AI员工工时收费。

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三、行业落地：制造业凭什么过半？

根据公开资料，滴普制造业收入占比已经过半。制造业成为最佳战场，逻辑清晰：

1.数据沉淀深：中国制造业几十年积累的设备、工艺、质量数据，亟待被“懂业务”的大模型激活，而不是被通用模型当作文本处理。

2.ROI可量化：工业故障诊断、设备点检、质检——这三个场景的AI替代人力价值高度清晰，企业采购意愿远强于“写文案”这类花架子。

3.合规要求强：工业数据主权要求私有化部署，滴普的On-Premise本地化部署模式天然契合。

4.政策红利：国家“AI+制造”战略主线明确。

5.客户标杆扎实：大家可以去翻翻招股书还有官网，有很多耳熟能详的大型制造企业我就不一一例举了，感兴趣的可以自己去看。

再看2025年财务质量：总营收4.15亿元，同比+70.8%；综合毛利率51.9%→55.1%，+3.2个百分点。这才是真正的质量增长信号——不是烧钱换流水。更炸的是FastAGI业务营收2.54亿元，同比+181.5%，占总营收比重升至61.3%，其毛利率进一步提升+6.1个百分点至55.2%。

虽然绝对值4.15亿还小，仍处于成长期早期，距离百亿级平台公司还有漫长距离，但营收增速70%+、核心业务增速180%+，同时毛利率提升——这种组合在AI赛道确实少见。多数AI公司是“增收不增利”，滴普做到了“增收又增利”。 

最后补充一点决策参考维度

IPO至今，滴普已创造了7250亿冻结资金、7569倍超额认购的港股历史纪录。目前这支股票的逻辑非常清楚：它不是依赖“大模型概念”炒作的题材票，而是实实在在靠业务放量、毛利改善、客户复购结构不断优化的基本面票。

当前的价格是否合适布局？买滴普买的是什么？不妨关注几个核心指标：

• 在手订单同比+109.7%至1.0亿元（前置指标远超当期营收增速）；

• FastAGI客户数同比+250%、AI业务毛利55.2%且同时维持高速扩张；

• 国泰海通首次覆盖给予“增持”，目标价61.10港元；中信证券给予“买入”，目标价68港元，预计2026-2028年公司总体营收为9.21/18.28/34.35 亿元,对应增速为122%/99%/88%。

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多项指标同时为正，构成鲜明的“高质量增长”信号，这意味着滴普的增长不靠以利润换规模，而是伴随商业化能力持续巩固。

但风险也摆在那里：企业级AI市场仍在爆发初期，行业竞争会加剧（百度、阿里等大厂随时加注），客户复购周期存在波动，政策监管变化需要跟踪。

我的判断：滴普买的不是“大模型概念”，而是“企业级Token生产力”这个稀缺标的。 如果它能在2026年如期盈利，并且制造业渗透率继续提升，那么当前价格可能还有空间。但如果明年盈利兑现不及预期，或者大厂推出免费的企业级Agent平台来挤压，那就要再次审视。

这就是我为什么认为滴普有戏的原因。这支票，我会继续关注。这里不做投资建议，但各位在决策中可把以上逻辑作为参考。

通用模型卷token单价，滴普卷token生产力——这句话不是口号，是2026年AI投资的核心筛选逻辑。

⚠️ 免责声明：本文基于公开信息进行分析，仅供参考，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！请投资者基于自身判断做出决策。

$滴普科技(01384)$