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1月24日，据彭博数据，Pinduoduo Inc. ( $拼多多(PDD)$ ) 拼多多市值一度以320.14亿美元，超越JD.com Inc. ( $京东(JD)$ ）京东的319.74亿美元。 于是，我1月24日当天开始做空拼多多。连续几日，拼多多强势上涨，昨夜股价更是直逼历史最高值30.48，最终收盘30,19。几日来，我也是不断的加空仓，如果再上涨，我想我还会坚定地加仓做空 $拼多多(PDD)$ ... ... 一、关于拼多多 拼多多成立于2015年，也就通过三年不到的时间做到了月流水400亿的恐怖规模。拼多多为什么这么火？ 1. 裂变 拼多多的商业模式说复杂也并不复杂，就是一种网上团购的模式，以团购价来购买某件商品。比如一件衣服正价58元，用户可以将商品链接发给好友，邀请好友拼团或者请好友帮忙砍价，那么正价58元的衣服只要39元就可以购买。好友参团或砍价必定要用户注册，这也就不难理解拼多多的用户为什么爆炸式增长了。砍价、占便宜、看热闹这不光光是中国大妈们所热爱的啊，我们全国人民都爱啊。于是，我们看到许多人会在朋友圈，各个微信群发带有拼多多团购的链接，有人请你砍价，有人邀你拼团。 拼多多就是通过社交网络实现了这种裂变，这种爆炸式裂变方式简直是指数级的，速度堪比绯闻传播。 2.腾讯 2016年腾讯入股拼多多之后向其开放了微信庞大的流量和关键的关系链，腾讯的扶持被认为是拼多多爆发式增长的重要原因。拼多多上市前不久，腾讯又与其签订了五年战略合作框架。 3.扶贫助农 2018年4月25日，拼多多宣布计划在2018年投入100亿元营销资源协助500个产地的农产品，借助拼多多进行农产品上行。拼多多在助农方面取得的良好效果，受到发改委的点赞。我们都知道中央对助农扶贫很是重视，习大大更是在许多场合反复强调，要坚持精准扶贫、精准脱贫，所以有了政府点赞的拼多多，也算是举起了正义之师的大旗。 4.数据 截至2018年9月底三季度，拼多多年度活跃用户同比暴涨144.5%至3.855亿，而京东年度月活仅3.052亿，同比增幅14.6%，环比计算，拼多多年度月活增幅12.2%，而京东跌幅7.4%。 2018年前三季度，拼多多GMV 暴涨386.3%至3,448亿元，环比增幅31.6%；而2018年7-9月京东GMV 增幅30.5%至3,948亿元，环比则跌幅9.7%。 唱多拼多多的分析人士认为，得益于低端电商市场的高速成长，拼多多未来三年的GMV年复合增长率将达到60%。这无疑也是支撑拼多多股价和市值上涨的核心逻辑。 二、关于京东 2018年对于京东来说并不顺利，股价从年初的50美元左右，一路到现在的20美元左右，一度逼近上市价格19美元，一年内价格跌落60%。 1. 刘强东 2018年9月，刘强东爆发明大性丑闻引起的黑天鹅事件，重创京东股价和形象。同年12月22日，美国检方决定不起诉刘强东。这场历时114天的肥皂剧终于告一段落。 2.股价与回购 电商行业整体增速放缓，中美贸易争端等宏观因素，京东股价从一月最高的50.55美元一路下滑至20.93美元（12月31日收盘价），重回2014年上市时的起点。 2018年12月26日，京东宣布其董事会已经批准了一项股份回购计划，根据该计划，京东可能在未来12个月内回购至多10亿美元的股票。回购的资金将来自公司现有的现金余额。 3.市值 中国互联网巨头代表是BAT，不过后来有新的说法：BATJM，J是京东、M 则是小米。京东市值一度十分逼近百度，甚至某家媒体还做了一场直播，围观京东市值是否会超过百度。后来又出现了TMD三大新巨头，即头条、美团和滴滴。如今，京东市值不只是距离BAT有距离，也不如已上市的美团和小米，与传说中750亿美元估值的头条和560亿美元估值的滴滴，也有差距。最让人觉得不可思议的是，京东市值竟然跟只成立三年多的拼多多在一个量级，后者最新市值256.34亿美元，京东影响力向BAT看齐，然而市值却不如TMD。 4.年货节 这次年货节，京东仿佛迫切地找回自己。当其他电商在双十一上使出浑身解数的同时，京东却选择了另辟蹊径，发力长达一个月之久的年货节，而其他电商仿佛并没有把春节前的这段时间放在心上。毫无疑问，这次年货节京东是当之无愧的胜利者。 三、我和拼多多 我没用过拼多多，但在研究拼多多股票前期，下载注册了拼多多，本想体验以下拼多多的魅力，后来发现根本下不去手。15元一条的裤子，9.9元32包的抽纸，我不敢下手。 调查5位用过拼多多的亲朋，来自三四五线城市。用户大多为女性，且年龄较高，情况几乎全部是贪图便宜用过一两次，所购买的东西普遍质量太差，并表示以后应该不会再用了。调查5位北京的白领朋友，表示没用过拼多多。 个人观点：拼多多爆发式增长得益于低端电商市场的高速成长，随着宏观政策退潮引发的县城市场增发放缓，以及移动互联网流量见顶，拼多多在三四线市场的低成本渗透并非是可持续的。而拼多多的产品质量问题，是用户弃之而去的主要原因。三年的时间很短，这并不足以让拼多多完成从流量型选手向技术型选手的转型，这使得其护城河看上去并不强大。日前，拼多多被曝优惠券漏洞引来用户“薅羊毛”，导致重大损失，此事件正是暴露出拼多多的技术短板。 是的，我看空拼多多，拼多多未来如何不得而知，但至少2019年我很坚定地看空拼多多。 四、我和京东 我在用京东，是从淘宝转粉。我个人是比较会选商品，所以都说京东的商品质量有保障，我倒是不在乎。我比较喜欢的是京东的物流，确实快，而且服务好。马上春节，买春联，发现只有京东是次日达，其他都要过年后了。我家在6楼，只有京东快递是送到家门，其他都是快递柜自取或楼下领取。 调查用拼多多的那5位亲朋，表示很少用京东，京东的东西要比自己淘宝贵。调查5位北京的白领朋友，其中2位是plus会员，表示用京东的物流好，而且不用花时间去辨别真伪。 个人观点：京东对一二线城市的粘性很大。整体净收入跟大盘持平，净服务收入在互联网公司中领先，且连续10个季度盈利，经营利润率达历史最高水平。京东最新市值只有340亿美元，我们很难对京东的市值进行一个合理的量化，不过，从主观感觉来看，340亿美元的市值，与京东的体量、价值和潜力完全不匹配。京东的影响力堪比BAT，但市值却不及TMMD(头条、小米、美团、滴滴)，而京东的参照物亚马逊市值最新市值7800亿美元，更是20余倍于京东。 是的，我坚定地看多京东。 五、马和骆驼 俗话说瘦死的骆驼比马大，而拼多多比京东，孰轻孰重？