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一、公司基本情况：深耕俄罗斯市场的“ODM隐形冠军”

舒宝国际（股票代码：02569.HK）成立于2010年，总部位于福建晋江，是中国领先的一次性卫生用品制造商，核心业务覆盖婴童护理（纸尿裤/学步裤）、女性护理（经期裤）及成人失禁用品三大领域。公司以ODM代工+自有品牌双轮驱动，2023年营收6.55亿元，其中俄罗斯市场贡献57.7%（3.77亿元），位列中国对俄婴童护理用品出口第二（市占率3.7%）。

二、赛道潜力：地缘红利与消费升级的双重驱动

全球一次性卫生用品市场规模达2400亿美元（2023年），俄罗斯市场因国际品牌撤离催生结构性机会：

1. 替代空间：俄婴童护理用品进口额中，中国占比从2021年15%升至2023年38%

2. 价格优势：舒宝ODM产品单价较欧美品牌低30%-50%，契合卢布贬值后的消费降级趋势；

3. 本土化壁垒：俄零售商渠道渗透率超90%，舒宝已建立物流仓储网络（7层自动化仓库，存储量5000万件）。

风险对冲：加速拓展东南亚市场（2024年收入占比11.1%），女性护理产品国内收入占比升至31.4%。

三、打新亮点：低估值与高博弈性并存

1、行业热度：母婴消费板块受政策刺激（中国育儿补贴+俄罗斯生育激励），恒安国际近2个月涨10%

2、市场热度:最近打新市场因为蜜雪集团变得火热，次新股毛戈平和老铺黄金也都在新高附近。市场热度较高，可以观察明天下午维升药业的暗盘情况。

3、估值锚定：发行价0.5-0.6港元，按0.55对应PE8.69倍（恒安国际PE8.43倍），估值并没有很便宜，市值仅5-6亿港元。

4资金博弈：无基石投资者，但绿鞋机制覆盖15%超额配售，散户若触发50倍超购可获50%回拨，

四、风险预警：地缘黑天鹅与内卷化挑战

1. 俄罗斯依赖症：

俄出生率已降至6.4‰（2023年），婴童护理需求萎缩导致2024年前三季度对俄收入同比降39.6%； （公司觉得没影响，中国产品替代欧美，同时到28年出口额会一直增加-得看你信不信了）

招股书内容

五、申购策略：

福建公司在港股上市暗盘和首日还是不错的，目前孖展倍数预测10倍，大概率会超过15倍，小市值+回拨的组合也存在炒作可能（妖股如果大涨大跌或者振幅大）

我计划用辉立打个几手参与一下。截止前还会发布具体申购情况。（辉立每次都是截止日9点半停止申购，我一般会等最后一天做决定上多少仓位）

可以点点关注，关注后系统会及时推送消息

$舒宝国际(02569)$