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三石观察的用户数超过了3万，特别感谢大家的信任、鼓励、批评、质疑。老朋友对三石观察的定位是清晰的，很多新朋友对三石观察尚不是很了解，我想再阐述一下三石观察的定位。

三石观察是个人思考的记录，其目的是给大家提供一个思考的视角，寄希望于成为大家投资与研究职业生涯中的一块垫脚石，一块磨刀石。我不想成为一个大师，一个权威，一个流量博主，然后通过这种社会位置来从事商业活动，赚很多的钱。一是，我没有能力成为大师与权威；二是，从主观意愿上，也不想成为这样的人。想要的是，大家成为平等交流的朋友。写的文章，主要是提供一个参照系，一个大家质疑和批评的靶子。大家通过我的思考，引发更深入、更全面、更系统的思考。在微观意义上，大家通过投资赚取一定的盈利，在宏观意义上，通过大家的股票与债券投资实现资源的优化配置。

投研工作15年，有一些心得，在此跟大家分享一下。

1、多读书。我们的时间是极其宝贵的，读书要读经典，一是看世界公认的学者，如亚当斯密、凯恩斯、熊彼特、明斯基、伯南克等，是从哪些角度去理解经济运行的；二是看世界公认的投资界大佬，如巴菲特、索罗斯、查理芒格、达里奥、霍华德马克斯等，是从哪些角度去考虑投资决策的。即便是这些公认的学者与高水平投资者，我们也要持着质疑的态度去理解他们的思考，毕竟，人会受历史的约束、时代的约束、制度的约束、社会位置的约束、价值观的约束。他们的思考也不是至高无上的真理与准则。相信自己，人生足矣。

2、多实践。在我们当研究员的时候，不管是基本面研究，还是策略研究，可以考虑形成记录下来思考的习惯，每隔一段时间回头看自己的思考所存在的问题，与经济运行和资产价格演变做对比，哪些方面思考的比较深刻，哪些方面思考的存在较大问题。做到质疑自己与持续反思。在我们当投资经理/基金经理的时候，可以考虑记录下来每一笔主要决策的依据，调整仓位的依据，当策略结束后，梳理每一笔决策存在的问题。持续三五年，相信大家会有非常大的收获。

3、多倾听年轻人的思考。20多岁和30多岁的年轻人思维活跃，不受固化思维范式的影响，接受新鲜事物比较快，敢于质疑习以为常的范式。年轻人对于经济运行与资产价格的理解，往往具有创新性的视角，有些时候甚至是颠覆性的视角，多元视角对于大类资产配置是特别重要的。工作这么多年，我周围一直有一批非常优秀的年轻人，他们理解事物运行的角度与深度，总是能给我很有价值的启发。

4、形成深度思考的能力。对深度思考的定义是，当一个策略思路形成时，敢于把自己大部分储蓄放在这个策略上，对可能的风险进行了各种推演，对可能的收益空间进行了充分的估计，做错了，大致亏多少，做对了，大致能够赚多少，都是心里有底的，即便是极端不利情景出现，自己也想好了应对之策。策略思考，达到这个程度，才算是完成了。不敢拿自己的大钱下注的泛泛的思考，很容易形成表面文章，这对于我们投研能力的培养是长期不利的。

5、独立思考在先，借鉴他人思考在后。对于一个经济变量的变化，一个策略的制定，独立思考在先，当自己有了系统全面的思考，再与他人交流。独立思考，需要自己拥有一个能够使用的理论框架体系，在大类资产配置领域，技术进步和货币信用的双支柱框架是可以使用的，然后需要数据库，从宏观数据到产业数据，相互验证，基于理论体系、数据库、政策、重大事件的思考，形成自己的逻辑推理过程与判断。独立思考完成之后，再用自己的思考过程与他人的思考过程进行对比，看有何异同，自己哪些点想到了，哪些点没有想到。就一个特定问题，如果他人的思考涉及100个变量，而我们的思考只涉及10个变量，那么我们的思考全面性就是不足的，尽管我们最终下决策依赖的变量只是那么一两个。

6、做一个乐观主义者。在我们确立人生目标之后，我们就努力往目标前行。乐观主义者，就是我们一直朝着目标前行，当外部环境有利时，就前进的快一些，当外部环境不利时，就前进的慢一些，相信通过自己的努力，能够达到或者更加接近自己的目标。不会因为几年薪酬高一些，就乐观，几年薪酬低一些，就悲观。不因外部环境变化而对自己的未来与命运的看法摇摆不定。不是在经济运行与资产价格里看我们的人生命运，而是跳出经济运行与资产价格看我们的人生命运。

投研工作是我们人生中的一个部分，从时间占比来看，是很大的一个部分。尽管时间占比很大，它也只是人生的阶梯，不是人生的主宰。研究，判断变量未来如何变化即可，投资，做到稳定盈利即可。投资与研究都不宜成为其他目标的工具，即投资研究仅仅限定在投资研究领域，做到这个点，是尤其重要的。简言之，我们要为投研工作树立一个边界，要心思简单。

2025年2月28日