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周末东北都在下雪，我们南方凑个热闹下了些毛毛雨，下雨天看了个电影Sully，就是讲09年的时候USairway 1549号航班被迫在哈得逊河的故事。所以我就接着讲讲航空业的情况和投资。

美国的航空公司和09年已经有很大的不同，09年金融危机以来，经济不景气，各大航空公司大力削减运力，但还是免不了有破产的危险；所以基本就采用了合并的途径。最大的几项如：

2008年，达美航空delta合并西北航空northwestern

2010年，联合航空united合并大陆航空 continental

2011年，西南航空Southwest合并airtran

2015年，美洲航空American合并US Airway

随着航空业的合并，市场集中度也不断加大，到2015年，四大航空公司占据84%的市场分额。最近又传出阿拉斯基和维京航空的合并批准。

航空业从金融危机走出来，盈利能力不断提高；股价从最低涨了十倍以上。航空公司不再以运力扩张为首要目标，而是减少运力，兼并也使hub减少，降低租借费用。大家看到行业的利润率在2015年达到顶峰。

之后由于RASM (Revenue per Available Seat Mile)d的下降，票价的难以上升，运力增加超过需求的增加。使得公司航空公司的盈利率下降。股价也作出了相应反应。

然后第三季度的财报结束，整个行业的基本面开始变好

-首先，运力的趋势开始变紧， RASM变好，除开油价以外的成本CASM由于劳动力成本的上升而提高，但是一旦进入2017年就会正常化；所以总的来说利润率是上行趋势

-Delta在持续努力进行Premium 票价尝试，虽然还没有取得成功，但是在慢慢引起市场的注意。Basiceconomy自从Delta提出以后，在United和American也开始尝试这样的定价（不能选择座位，价格略便宜，和budgetairline竞争）

总的来说，航空行业的整体看好，美国的航空公司的盈利水平过去几年赶上了平均公司的盈利，而从估值来说，即便从四季度以来已经有接近20%涨幅，市盈率仍然为个位数。

再加上美国GDP的复苏，最新第三季改为3.5%的增长。航运增长基本是GDP增长的倍数（2x左右）

American Airline $(AAL)$ 主要集中在操作执行，从供应过剩的地区转移运力到其他地方。他是几家公司中股票回购最激烈的，同时也是资本开支最大的，所以负债率比较高。

在最新的巴菲特持股公布中，他买入了四大航空公司的股票，其中美国航空是占比最高的。

达美航空$(DAL)$，因为他的负债率最低，自由现金流高，管理层的记录也比较好；是最为稳健的一家，如果宏观有什么变化的话，相对风险较少。

United Continental $(UAL)$，联合航空还是处于公司转型阶段，2015年以来换CEO，然后董事会主席和CFO，CEOMunoz许诺到2018创造30亿的价值，通过客户的细分定位，改善里程旅客项目MileagePlusloyalty program，以及成本控制、更窄的座位和更大的飞机；同时改善航班的准点率。

最后福利一下来美国的小伙伴们，美国航空公司的准点率和行李丢失率；大家根据表现来选择航空公司吧。作为亚特兰大人士，我对达美航空的表现还是很满意的，在三大航空公司中算出挑的欢迎大家选择达美.

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