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高盛说预计A股2021年还能涨16%。

这种看看就好，准不准全看运气。就比如2018年，高盛也看好A股，说预计亚太股市（除日本）能涨14%，其中最看好的上涨主力是A股。结果那年A股市大熊市，沪深300跌了25%。

倒不是说高盛分析师水平差，实际上没有分析师能长期准确预测次年股市的走势，核心问题就是我昨天写的，分析与结论的时间尺度不匹配。

分析师看多的理由，往往就是宏观经济向好、政策保持宽松、企业盈利改善，进而得出市场仍有上涨空间的结论。这个逻辑本身没有错，像今年全球受疫情冲击，只有中国GDP能保持正增速，中长期看中国也仍然会是全球经济增量的重要来源，那看多中国经济、看好中国企业是没有问题的。

但问题在于，这个逻辑不该对应1年的周期，而至少要看十年、二十年的发展，必须要给企业足够的时间，它们才能获取利润，再转化为股价的上涨。而在两三年这样的时间尺度里（更别说1年了），市场情绪的起伏、估值的波动就能掩盖一切，这背后是成千上万人的博弈，谁也不可能通过分析做出准确预测。

在过去二十年，长期看好中国的分析师都对了，但做每年预测的分析师大部分都错了，就是这么个道理。

后台有好些小伙伴留言，问某某某行业已经涨这么多了，还能买吗？

我觉得这类问题也是一样的思路去考虑，咱们也不可能去预测它未来还能不能涨，咱们能做的就是通过分析现状，去判断未来各种路径的概率，再去看自己的能力，能不能承受这样的风险。

最简单的一点，一个行业估值越来越高，未来上涨的空间一定会变小。比如一个成长股，每年业绩能涨30%，但这两年股价每年都涨了100%，那肯定是透支了未来的成长预期，它不可能一直按100%的速度涨下去，到最后肯定业绩跟不上，就撑不住股价了。

那我们该考虑的，就是一个行业的估值水平到了历史30%分位的时候，我愿不愿意承担这个风险买。一个行业的估值水平到了80%分位的时候，我还愿不愿意买。并不一定低估值的时候买就是好的，30%的估值分位一样可以创出新低。80%分位的，可能正是市场资金追逐的热点，一样可以创新高再翻倍。结果只能事后回头看才知道，在最初决策的时候，我们只能去选择自己愿意承担什么样的风险，制定相应的策略。