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先说小蓝鸟推特$(TWTR)$，基本面概要在前几次的财报解读里我写过了，这里就不再啰嗦，有兴趣的朋友请看18Q3解读。

本次财报主要两个点，第一是用户指标——MAU持续下滑且不及预期，公司宣布19Q1之后不再公布MAU数据，只有mDAU。

如下图，请注意Q4的MAU分析师预期是3.24亿，miss了300万。

不公布MAU的理由，公司自己说是因为mDAU（“可货币化的DAU”）才是最重要的用户指标，并且表示自己的mDAU统计口径和外头的妖艳**不一样，推特只计算能够看到广告的用户——很多嵌入第三方的推特，比如其他新闻和博客网站里引用的那些，虽然推特正文被展示了，但是读者看不见推特上的广告。

但是在MAU不断下滑的前提下，这个理由很明显说服力不够。

而且记得我之前财报解读里没写过推特DAU的数据吗？不是我忘了，是因为推特不给。

17年的时候SEC催过它披露，但是它这么回答：“DAU的绝对数量不如百分比变化重要，因为重要的是参与度相对增加还是减少……公司有意让投资者关注百分比变化而非绝对数据”。

——两年之后，公司态度就180度反转了，这怎么让人放心？

不过往好的方向看，推特的mDAU在持续上升，而且因为DAU/MAU比例低，所以即使MAU在缓慢萎缩，mDAU还是有向上空间的。

第二个要点就是货币化进程——Q4双beat，但是下季指引不如预期。

如图，其实Q4的货币化进展不错，但问题是19Q1的指引低于市场期望：

预计Q1营收$7.15亿-$7.75，但分析师共识是7.66亿。

此外预期营业利润500万-3500万。

在FB的新财报显示已经摆脱隐私丑闻初步影响的当下，市场对推特的期待也水涨船高了，这种指引是不能满足他们的。

总的来说，目前的情况是这样：

大基数（总MAU）逐步萎缩，而且可能下滑速度超预期。

mDAU有上升潜力，但是天花板早就在了，FB都只能做到DAU/MAU为66%，也就是说推特的mDAU最多再涨79%，这还建立在MAU维持住别下滑的基础上。

货币化进程比较稳健，但同样有天花板，ARPU顶多涨到和FB持平——其实大概率达不到，FB的广告效率是多少年持续投入做出来的，别忘了18Q4推特的CPE居然还下降了7%呢。

所以推特最主要的问题是失去了想象空间，而股价很多时候是个预期游戏，So…

但无论如何，它还是有营收盈利能翻几倍的上涨空间，退一万步来说，起码还有被收购的价值，所以我觉得应该27这个线还是守得住吧？

小黄人$(SNAP)$我现在看得不多了，大体上这次财报大涨是因为两点：

1.DAU触底反弹，回到了1.86亿。

2.营收大幅增加，虽然还在亏损，但是CEO表示“已经接近盈利”。

所以情况近似于之前推特终于扭亏时候的状态吧，不是用户数量有了重大突破（基本上DAU很难再高速增长了，大概也就是现在这个范围了），而是货币化上有了进展。

就不知道之后的走势是不是也类似推特了。

#老虎财报季#