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本期，我们为大家请到了坚定的特斯拉“看多派”@苏州韭菜盒子。作为特斯拉车主的他曾在高速上被碰瓷，幸而有特斯拉的摄像头帮其“自证清白”。尽管有人称特斯拉为“美股第一泡沫”。但只重仓特斯拉的他对于新能源汽车江湖有他自己独到的看法。 采访完聪聪那一晚，美国新能源汽车股普跌。聪聪钟爱的特斯拉也并无例外。 聪聪，老虎社区的ID叫苏州韭菜盒子，他说名字源于自己早期老被“割韭菜”。之前在上海做IR的他，去年年底开始转向专业投资美股。 持有标的上，聪聪很“专一”。在国产新能源汽车股价“腾飞”的如今，作为特斯拉车主的他并不为所动，长线只重仓特斯拉。其中逻辑按他的话来说，是投资“小概率中的大概率”。 小概率是指，人类出行方式被彻底改变；大概率则是，这样的改变最有可能是被谁掀起的。聪聪觉得，特斯拉胜出的机会更大 “特斯拉长期确定性大” 5000多亿美元的市值，比苹果还贵的股价，特斯拉如今让不少投资者望而却步。“太贵了！”是很多人下意识的反应，“是不是有泡沫”的担忧紧随其后。 作为三年前就在老虎持续买入特斯拉的投资者，聪聪显得很坦然。在他看来，在量化宽松和低利率的大环境下，所有资产都会有泡沫。“我们不能用传统估值方式去看待特斯拉。因为特斯拉代表了未来，目前的股价一定程度上反映的是它的远期潜力。” 或许，真正的问题在于：这样的泡沫是否理性？ 聪聪颇有信心。讲起来，这和马斯克很有关系。这个被外界贴以“离经叛道”、“硅谷钢铁侠”等种种标签的工业狂人不断颠覆着过去行业规范。从PayPal、到特斯拉和SpaceX “他能想到几十、几百年后的事，而且偏偏他还能把事干成”，聪聪说。 不可否认特斯拉对汽车行业的革命。事实上，如今“扬眉吐气”的国内造车新势力一定程度上也都得益于因华尔街对特斯拉模式的逐步认可。 从终端到软件再到芯片，特斯拉以一种让外界惊人的迭代速度成长，与之一同提高的是销售额，数据以最直观的方式宣示着汽车智能化趋势的到来。 车主的反馈更为直接。很多新能源车的用户都会有“燃油车开不习惯”的感叹。聪聪也是如此。作为国内首批入手Model 3的车主，他在2019年3月底才拿到车，等了3年。由于通勤时间长，他希望车子的智能系统能帮助其更好判断行驶情境，特斯拉因此成为他的“心头好”。 聪聪订购 Model 3的截图 “抵触特斯拉的大多会说续航里程焦虑，但无法开特斯拉出远门这种不便捷可能我一年只会碰到一次，但我现在每天去车里前，先把空调打开，一坐上车就很暖和，这种智能化能让我每天爽一次。”聪聪笑称。 因为特斯拉，聪聪还上过央视。2019年10月，从上海返回昆山的他在高速上被一辆白色奥迪车的乘客两次用弹弓射击，佯装碰撞。在双方停车后，白色奥迪乘客还迅速在特斯拉车身划刮，并称是碰撞痕迹。对方在聪聪提出理赔报警后悻悻离开。后来，聪聪把行车记录仪视频发到网络上才被网友提醒，他被碰瓷了。也因这个视频，一个蓄意碰瓷诈骗团伙最终被绳之以法。 “特斯拉全车摄像头立功了”是后来很多人的评价。对于聪聪而言，这些功能已被融入其日常用车场景中。 某种程度上，特斯拉可以说是电动车行业的游戏规则制定者。超大中控屏幕、全景式天窗、触屏操作、自动驾驶……很多特斯拉的配置和设计在后来的日子里为智能汽车定了调。 到Model 3，车内已无仪表盘，只留光溜溜的中控，“极简”到让不少人嗤之以鼻。而“摆脱传统驾驶舱的概念”、适应自动驾驶的趋势则是特斯拉方面的解释。 未来的汽车是怎样的？一个可以开会、看电影的移动空间？在聪聪看来，特斯拉大概率会率先给出答案，“毕竟马斯克都能改造火箭了。” 锚定特斯拉这个龙头，并坚定它会带动整个行业向前走，这是聪聪的投资逻辑。从2017年接触美股至今，他也陆续买过苹果、亚马逊等。但这些股票并未成为他重仓标的。他还是钟情特斯拉。 “重仓特斯拉 做空国内造车新势力” 目前，聪聪的仓位长线和短线对半开。长线他放着不动，持有的都是些他对其公司愿景、产品和发展都有足够信心的公司，比如特斯拉。短线方面，他现在每天晚上都会做T（T+0）。低买高抛，或是做一些期权，为了赚短期投资收益。“短线我基本也只做特斯拉，因为研究时间长了，对它盘感好一些。” 聪聪袒露，期权风险大，他主要用做对冲风险。“比如我短期投资持有的正股特别多，但我不希望因为短期极速下跌把利润给亏完，所以我就会同时持有一些反向的put(看跌期权）去对冲。” 聪聪大多是买入看涨或看跌期权，有时会卖出一些远期的put（看跌期权），但这实际上是基于他对特斯拉长期上涨趋势的预期。聪聪也强调，他不用正股做空，否则“风险太大了”，毕竟日内巨大波动就可能导致平仓。 “我上周买了十张这周到期的特斯拉call（看涨期权），因为我预测它这次发布的销量数据会很好。不过前天我就卖了一半，没有持有到期，错过了一波行情，没有预期这么多盈利。”3天过去，特斯拉转跌，聪聪可能要庆幸此前的决定。 并非每次都这么幸运，聪聪算了一下，他在特斯拉期权上大概亏了10万多美元。“买了期权后，你要抱着它成为一张废纸的心态，设好止损位，控制仓位。看到短期暴涨想要做空，可以买三四天以内的put（看跌期权）。”这是聪聪所得出的经验。 除了特斯拉，国内造车新势力“三兄弟”也曾出现在聪聪的短期持仓中，不过不同于外界的追涨，他选择了做空。“一般做空时间在一个月内，买put。” 估值高了是聪聪做空的理由，归根结底，是因为他认为技术还有差距。拿蔚来来说，其换电权益未来随着用户规模的增长，是否有足够运营成本持续维持现有服务水平，这在聪聪看来打着一个问号。 其次，在全球化方面，聪聪认为，特斯拉目前在全球部署已走在前面，而小鹏、蔚来等还待观察，新市场所能带来的增长曲线还不清晰，这意味着目前股价的前置性是否能在未来得以消化具有不确定性。 市场这么大，难道没有其他车企一席之地吗？这是很多质疑者的反驳。聪聪用手机市场打比方，“从销售量上来看，苹果，华为、三星三家领先，但利润上，苹果因为在供应链方面有更高的议价权以及更低研发成本，利润最高。”折射到数据上，按照Strategy Analytics的数据，2020年3季度，苹果占所有的智能手机利润的60.5%，依然排全球第一。 聪聪在老虎社区分析特斯拉Q3财报 在聪聪看来，汽车是一个非常讲究规模效应的行业，量产的能力决定了降成本的能力。仅特斯拉的上海工厂，特斯拉今年11月份定下的产量目标就为每周生产5700辆Model 3。而这个数字则是小鹏、理想一个月的交付量。 在国内，Model 3的售价已几度下调，向马斯克让“所有人都负担得起购买电动车”这个目标靠近。聪聪称这种降价为“降维打击”，而这种策略背后指向的是市场空间的扩容。以低价，提升销售量。在马斯克设想中，特斯拉的对手最终可能不是其他新能源汽车品牌，而是传统车企。 “智能化决定一切” 站在现今的产业风口上，一年前还深陷“如何活下来”的电动车企股价终于熬出了头，甚至陷入狂热，短期内追涨似乎谁都可能赚的盆满钵满。但回归商业的本质，国产造车新势力如何追赶特斯拉并与之竞争才或是布局长期投资的关键。 不是没有焦虑。随着特斯拉这条“鲶鱼”进入中国，补贴退坡，李想甚至曾在微博上发出过“灭顶之灾”的呐喊。 目前，用户买车可能出于补贴、牌照等原因。但聪聪觉得，随着电动车产业的继续发展，越来越多人购入新能源车的原因将变成对系统智能化的需求。 改变不仅只是动力系统，还有从马力转向算法，用智能化重新定义汽车，这或是电动智能汽车的实质。 顺着这个思路，尽管如今已有同赛道的其他标的，聪聪依旧笃定他对特斯拉的押注。“特斯拉的核心竞争力最终不是价格或是低成本硬件，而是算法和算力，是软件。”他说。 和所有技术公司一样，技术才是公司最大的壁垒和资产，而当这个技术的实现无需受制于他人时，业务迭代速度和伸展空间就会快和大一些。2019年4月，特斯拉推出自研AI芯片，下一代特斯拉芯片开发已进行了一半，这一定程度上意味着算力的提升。 “国产新能源汽车用的比如是NVIDIA的芯片。在软件层面上，针对某个点去做针对性优化。比如说小鹏在自动泊车领域领先。但如果综合能力上我觉得和特斯拉有差距。” 在算法上，先发优势和领先的产量显然让特斯拉能拥有更多来自实时驾驶场景的样本数据，而这又能驱动算法的精度不断升级和进化。 “前几年我们用自动驾驶，它只能维持在车道里，和前后车保持距离，后来发展到自动加减速，现在还可以下匝道。这些都是科技带动下自然发生的。” 聪聪对特斯拉产品发展很乐观。无论是完全自动驾驶选装还是OTA付费升级，特斯拉正在“成为一家软件公司”，而软件的特点是，复制成本很低，这在聪聪眼里，是特斯拉股价长期上涨的逻辑。 但不可忽视的是，即便领先，特斯拉技术也还未达到成熟阶段，积累的行驶数据是技术完善背后的“推手”，但随之引发的安全隐患则是硬币的反面。几年来特斯拉事故频发，技术缺陷引发了一阵阵舆论漩涡，有人说马斯克冷血、也有人为其辩护。 外界对于特斯拉是否称得上一家伟大的公司多有争议。但单从技术层面来看，它的出现确实拓宽了大部分人对于出行的想象，很多如聪聪一样的特斯拉投资者也强调，这种基于产品力的品牌绝不是单靠马斯克即可“吹出来”的。 聪聪说，现在中短期可能会小比例买点其他科技行业的公司。但重仓的就是特斯拉。 基于价值，选择一家在竞争中最有可能搏得头筹的公司。这或是不少人“就算贵”也要买入特斯拉的原因。当然，这个逻辑背后还隐含另一重意义：相信头部效应，如果特斯拉活不好的话，那么，其他玩家又将如何？ 随着行业爆发与洗牌的同时发生，这个问题，就由时间去验证。 然而，无论是特斯拉还是蔚来，或许对于一个健康的市场来说，他们并不应仅被“造富神话”的形象而定格和传颂。 $特斯拉(TSLA)$