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截止2020.12.4 晚上八点蓝月亮超额认购48.57倍

发行市值大概700亿港币不到，60+PE

不看空不看多，估值说明消费龙头的自信自负，低认购倍数说明了市场顾虑（相对），简单的把网上的黑点梳理下：

1、蓝月亮于2020年6月底正式向香港证券交易所提交了IPO申请书。从其所披露的招股说明书反映来看，其线上营收占总收入的47.2%，已经高于线下分销商贡献的收入占比38.7%。 这就存在两大问题，第一，蓝月亮线上收入的高速增长主要是通过降价，折扣销售出去，这些产品除了卖给一部分消费者外，大量流入线下的批发市场，超市。扰乱了原来的线下分销体系，会导致线下经销商经营信心受损，转而代理其他品牌，经营重心开始转移。预计蓝月亮线下销售会进一步下滑。第二，纯线上出生的消费品品牌三只松鼠，已经连续三年毛利下滑，净利润下滑，布局线下开设松鼠投食店，加盟店，日化同业的立白，联合利华也在加码线下大卖场投入。蓝月亮重心转移至线上，有可能线下市场全面失守。

2、通过走访线下大卖场：家乐福，沃尔玛，永辉等连锁大卖场，我们可以发现蓝月亮的竞品立白，奥妙，超能，家家宜，威露士都在大肆做推广活动，大卖场都有导购和促销人员进行推荐。而蓝月亮洗衣液基本上无人推荐。蓝月亮的顾客除了老顾客以及忠实的顾客外企，其他消费者都被众多的竞争品牌的导购拦截。蓝月亮销量很难实现增长。翻看蓝月亮近几年的发展史：决裂大卖场（阵地失守），自建月亮小屋（失败告终），浓缩至尊洗衣液推广（失败告终），加码线上投入（由于和线下产品没有区分开，窜货严重，经销商受损严重），今年开始裁撤大卖场促销人员（大卖场阵地彻底交给了竞争对手），网上传闻仍在裁员。如今又陷入了大规模的司法案件中。此时蓝月亮上市，到底是资本选择出逃还是通过上市扭转颓废的经营局势，我们不得而知。

3、净利润分别为0.86亿港元、5.54亿港元及10.80亿港元，蓝月亮在营收微增的情况下，却实现了净利润额的倍增，甚至是数倍增长，很可能是有意“美化”。蓝月亮给出的解释是，这主要得益于公司的交叉销售策略：毛利率较高的产品销售增加，会带动毛利率较低的产品销售成本下降。同时，原材料和包装材料占蓝月亮总销售成本的大部分，而棕榈油的原材料成本下降也是推高蓝月亮盈利的重要动力之一。

4、此外，洗衣液市场竞争的激烈性从各产品的平均售价也可以窥见，就在2019年，蓝月亮对旗下三大产品线均进行了降价。其中衣物清洁护理产品平均售价同比下降5%至12.1港元/公斤，个人清洁护理产品同比下降4%至12.9港元/公斤，家居清洁护理产品同比下降4.8%至13.8港元/公斤。而这一切的背后是行业增量空间已变得极为有限，市场趋于饱和。

5、虽然过去两年公司线上收入增长迅速，但其实线下市场才是洗衣液的主战场。2020年凯度调研数据显示，洗衣液在传统商超为主的线下渠道销售金额占比高达85%。线上销售金额仅占15%。不过，蓝月亮的渠道分布却是，线上强、线下弱。2019年，蓝月亮线上收入增长了5亿港币，而线下收入下滑了5亿港币。

6、蓝月亮公司频繁的同员工打官司，法院受理的司法案件高达600多起，其中有一半以上的案件是因为劳动合同纠纷，劳动争议纠纷。无数的蓝月亮新老员工同蓝月亮对簿公堂，可以想象蓝月亮这家公司内部的劳资矛盾有多么尖锐。侧面反映出蓝月亮内部管理混乱，对于劳动者的相关劳动保障并没有按照国家要求严格落实，才会导致员工和公司打起了官司。涉案金额之大，反映出了蓝月亮公司对于员工的福利待遇并没有完全按照制度规则给到，因此会有大批量的员工选择去法院起诉，来保护自己的劳动所得。其中，劳动争议案件涉案金额高达292万多，劳动合同纠纷案件涉案金额高达486万。.蓝月亮是一家经常打官司并且毫不避讳打官司的企业，打官司的对象除了员工，连政府部门机构也要去起诉。当然最后是以败诉告终。

蓝月亮是我们生活中不可缺少的实用品之一。但是这种超高定价策略（包括之前的农夫山泉，三拳说实话基本面还好点），我只能说消费大佬，惹不起惹不起。

坐等上市看戏