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微信公众号：启程资本

2020年马上过去了，回顾这一年的投资经历，感慨万千。虽然上半年看戏，只参与了下半年，但我的心一直在投资上。

为什么是我的投资元年呢？

以前我也自诩为价值投资者，长期投资者，但实际却在干短期交易者，每天盯盘，追涨杀跌，投机的事。从去年7月份到今年7月份，空仓了一年，让我有机会能够认真冷静的学习价值投资，复盘失败的投资经历，思考自己的投资体系。在七月份募集到第一笔资金后，按照之前制定的策略，开始布局自己的投资组合，目前取得30%的收益率，而且持仓中出现1倍股，2倍股，3倍股，这是之前很多年投资没有出现的投资成果。而且现在持股的心态非常好，首先资金是长期的，闲置的，所以我现在从根本上追求的是长期收益。其次，买入的公司我都是认真研究过其基本面，认可其商业模式，对其进行了估值，知道其内在价值。第三就是安全边际，买入价格大多低于内在价值，或是在某个黑天鹅事件以合适的价格买入。第四构建一个10支左右股票的组合，有效降低单支股票剧烈波动对整体的风险的影响，后来才知道资产配置的底层逻辑是马科维茨的投资组合理论。

一句话总结我的价值投资策略

用长线资金，以合理的价格买入好公司，长期持有，赚企业成长的钱。

能力圈

互联网平台+消费+新能源

持股情况

2020年7月至今，总体仓位 75%，总体账面盈利33.13%，目前单位净值1.968。

2020-12-第三周实盘持股

2020年成功的投资经历

1 打通港股美股投资渠道

国内对外投资渠道有以下几种：1 国内券商-港股通 2 国外注册的中国人开的美股港股券商，比如**证券，老虎证券 3 香港、美国本土券商。

国内券商-港股通

我2015年用过，体验不好，但如果实在没办法也可以用，这是国家正规的对外投资渠道。体验不好主要体验在：1 要么有些港股在港股通在不能买，比如阿里巴巴，要么有些公司没在港股上市，比如拼多多；2 买入卖出会自动购汇结汇，所以汇率的变动，对收益有很大影响。

国外注册的中国人开的美股港股券商

操作界面，用户体验更符合国人，注册容易，大多在网上就能开通。但有一道坎，就是入金，由于外汇监管的原因，入金出金不是很方便，我是通过办了一张香港银行卡，出入金才顺畅起来。最早想申请建设银行香港卡，只有它是没什么条件的，其他银行都有资金要求，资料都准备齐了，但被建设银行的服务态度，中途给终止了。后来图省事，就直接从国内银行入金，但一次出金后，就被拒绝了，必须提供材料才能入金。那段时间正是美股反弹时刻，看着很多机会，却因为没有入金的顺畅渠道，而错失了很多机会。最终决定无论多困难都要把入金这道坎过去，后来经过一个多月，终于把中信香港卡办下来了，入金就顺畅了。我觉得香港卡，就像出国的护照，没有护照，偷渡到国外，国家是不允许的，但办了护照，签证，就可以出国。

香港或美国本土券商

如果你在香港或美国学习或工作过，可以开通一个本地券商账号。

一个账号买全球，这是2020年投资的一件大事。国内优秀的上市公司少，而且好多公司都处于价值高估状态，没有机会上车。国外优秀公司多，国内的BAT，京东，拼多多，蔚来，理想，小鹏，国外的谷歌，亚马逊，脸书，苹果，微软，Zoom等。

2 新能源汽车的收获多

年初的时候，由于资金没到位，美股投资渠道也没彻底打通，错过了特斯拉，蔚来。7月份，一切就绪后，特斯拉和蔚来都涨幅不小，不敢上车。但理想，小鹏的IPO，让我赶上了新能源这趟高速列车，都参与了打新，中签很少，后来在低位都进行了补仓，虽然仓位不重，但体验到1倍股，2倍股，3倍股，那种收获感还是很不错的。

3 拼多多-拼的多，省的多，一个七亿人都在用的购物App，社交+购物，央行合作扶贫助农，战略合作伙伴。

如果说在新股上收获1-2倍的涨幅不算什么，在拼多多上收获1倍的涨幅，则充分证明了我在价值投资之路上前进的一小步。单从操作来说，79建仓，建仓的股份，上涨到98，涨幅20%+，我并没有卖出，后来下跌到69补仓，一直持有到现在。这种骚操作在以前是不可能的，以前如果，我在79建仓，涨到98，肯定就获利了结，晚上会找个方式庆祝一下，比如吃顿好的。但如果期望过高，错过了最高点，在等待再次最高点时，如果下跌到69，我就亏损卖出了，卖出了后会后悔，还会埋冤这支股票不好，市场不好，庄家不好，然后在后悔埋冤紧张中，一个投资月可能就这样浪费了，一个绝佳的投资机会就这样浪费了。

其次，从买入之前的动作，跟之前也有很多不同，之前买就是看看K线，看看券商的研报。现在我首先要看这家公司最近三年的年报，然后分析其基本面是否有问题，商业模式是否成立，是否有自己的护城河，是否在高速增长。如果能体验公司的商品，我会去体验一下，比如我下载了拼多多，并下单买了点水果，其他农产品，还深度体验一下其App。之前我虽然知道拼多多，但大多网购是从淘宝，京东买，有同事，亲戚朋友微信让我砍一刀，我一度还很反感。现在我不但自己下载使用，还会询问，听取其他同事，朋友对拼多多的使用体验，因为只有大家觉得好用，才是真的好用，才有真正的市场，在我同事中，已经有一些拼多多的忠实用户，每个月都会从拼多多买东西，而且我在拼友圈也能看到很多朋友在用。这就使我对投资拼多多更有信心。

4 Yalla（雅乐）-中东小腾讯，社交+游戏

投资Yalla,是被老虎证券IPO推荐是的一句广告词吸引“中东小腾讯”。腾讯一家中国顶级互联网公司，一家长牛的上市公司，一家有护城河的伟大公司，一家至今仍高速增长的公司，一家上市后上涨300多倍的公司，中国社交头把交椅。一家我应该在上市的时候，就应该买入，长期持有的公司。能跟腾讯相提并论，让我眼前一亮，我得好好研究一下，是否配得上“中东小腾讯”这个称号。

在研究了招股书后，我发现Yalla，已经盈利了，营收和用户增速，还处在高速增长期。其所处的中东地区，还没有美国和中国的社交老大渗透过去，中东人很有钱，其商业模式已经在中东跑通。创始团队是中国人，但由于之前长期在中东工作，对当地文化很熟悉，而且之前也是从事通信行业，跟马化腾的经历都有点像，所以创始人有互联网基因。现在的商业模式也是社交加游戏。结论是有成长为“中东小腾讯“的潜力。

7.5的发行价，中签之后，并没有着急卖出，获利了结，也没有着急加仓。国庆节期间，美国股市正常开市，Yalla在此期间竟然跌破了发行价，6.42果断加仓。最近一个月，Yalla爆发了，有一天涨幅42%，现在累计收益149%，今年第六支1倍股诞生。

5 格力-渠道改革，董明珠直播购物，高领战略投资，大力回购，半年分红。

现在A股唯一持仓的股票，目前收益20%+，虽然收益不断多，但却是让我最放心的。因为疫情，格力前两个季度，营收大幅下降，再加上渠道改革，二股东减持，现在格力处于极度低估的状态。但格力的基本面是没有问题，格力空调的质量仍然是其护城河，董明珠的管理能力毋庸置疑。渠道改革，多元化布局，国际化布局，高领资本的加持，未来的确定性还是值得期待的。55建仓，53补仓，一直持有到现在，期间还享受了半年度的分红，在遇到这么多困难的情况下，能在半年度分红，分红的幅度还不小，这对股东是非常友好的，比起那些上市至今，一毛不把的强太多了。

2020年失败的投资经历

今年没有在那支股票亏钱，但由于操作失误确少赚了不少钱。

1 小米-熬过了下跌的寒冬，却没有等到上涨的春暖花开。

当时18年为了小米打新，才开通了老虎，我从一个果粉变成了米粉，以前买苹果手机，苹果电脑，iPad,现在买小米手机，小米电视，小爱音箱，小米台灯，小米耳机，小米插线板，小米路由器。上市之前，小米发展很快，估值从10亿，到100亿，再到450亿，上市的时候，我给的估值是1000亿美元。雷军也说了让米粉翻倍，可惜上市后还是打脸了，上市一个月后就破发了，后来就一路下跌，伴随很多资本和大股东的减持，雷军股权激励99亿等利空消息，最多跌倒8块多。我也一根筋的一路加仓，最低成本是9.42。

熬过了下跌的寒冬，确没有等到上涨的春暖花开。首先在去年7月份，因为要买房，最低位加仓的仓位，平价卖出了。今年6月份，在上涨到14附近的时候，动了获利了结，低位在补仓的念头，13.86卖出了大部分仓位。后来小米一路狂奔到27，再没回到17以下。

更加要命的是，我还鼓动我的一个出资人卖出了小米期权。他当时的情况是，今年他的期权已经可以全部可以兑现，而且之前聊天时，他说他今年在小米呆的不爽，有可能年内离职。我作为一个“股市高手”，给了让他后悔的一个建议，14是今年的高点了，可以卖出了。而且没有建议他分批卖出，结果卖出后，遇到了7月份的一个小牛市，卖出后一个月，小米集合又涨了快一倍。对期权结算的不了解，卖出后才知道一个月才能到账，导致只能看着上涨，而不能挽回自己的错误。看来我这个“股市高手”不是很称职啊，还需要提高啊，以后不要随便指点江山了，预测股价。

2 光大证券-A股赚涨停，港股撤后腿。

光大证券作为国内证券行业的龙头，15年牛市的时候，我曾在光大赚了两个大波段，投资第一个翻倍股。证券行业是典型的周期股，18年初，短暂参与过，后来就没有关注过。今年5月份的时候，听终身黑白的一个分享，提到过光大证券，他分析的证券股，今年可能有一轮行情，如果有闲钱可以布局一部分埋伏进来，等待行情的到来。但当时并没有引起重视，当时正在筹集资金，准备备用金。后来果然，6月底，证券行情开始爆发，证券股连续的上涨，光大证券从13涨到19，周围好多同事都买了证券股，这么个涨法，好多人判断牛市要来了。

我先知了，但反应确没跟上。在研究了一番后，光大由于受暴风事件的影响，其价值还是被低估的，而且如果牛市真的来，19肯定不是终点，大概能涨到30，我判断这是一次确定性很高的短期套利机会。于是拿出部分资金，在A股19元买入光大证券。买入后连续2个涨停，验证了我判断。

这时候我有点飘了，稳稳的在A股赚钱已经不能满足了。当时大部分资金，已经到老虎账号了，发现光大还有港股，而且才7块多，这也太便宜了吧，又在港股账户加了一部分仓位。第二天港股上涨30%。更飘了，港股这么便宜，我怎么不多买点，如果A股能涨到30，港股怎么也能涨到20吧。想当然了，对港股和A股溢价的不了解，为后来的下跌，导致整体获利的降低埋下了伏笔。港股和A股是两个市场，他们出现溢价是正常的，是两个市场对同一样东西的不同估值。港股快速上涨，也快速下跌，A股光大，还在涨停板，港股就开始向下破位。还好我及时卖出，没有留恋，才保证了整体收益为正。

这次操作让我有两点认识：一、没有知识的储备，能力的储备是不可能取得投资的成功。没有经历一轮牛熊，是不可能投资成功，这句话是很有道理。香帅金融学讲义中有专门提到港股和A股溢价的原因，如果我能早点知道相关知识，就不至于在操作上犯无知的错误。二、纯操作角度，最后一次加仓，仓位过大，价格过高，导致对整体收益形成反作用过大。

2020年读了哪些书

玛丽.巴菲特《巴菲特教你读财报》，刘建立《巴菲特股票投资策略》重读第二遍，科斯托拉尼《证券投资心理学》，查理.芒格的《穷查理宝典》，彼得林奇三部曲《彼得林奇教你理财》《彼得林奇的成功投资》《战胜华尔街》，但斌《时间的玫瑰》第二版，菲利普.费雪《怎样选择成长股》，曼昆《经济学原理-微观经济学》，乔尔.格林布拉特《价值投资者的秘密》，拉姆.查兰《贝索斯的数字帝国》，约翰.罗斯柴尔德《戴维斯王朝》，格雷厄姆与多徳合著的《证券分析上》《证券分析下》，张磊《价值》，香帅《香帅金融学讲义》。

总共16本书，写了16篇读书分享笔记，参加一次知识星球线下《价值》读书分享会，组织了一次启程投资俱乐部线上投资交流，输出了8篇投资复盘笔记，开通了启程投资公众号，输出16篇文章。各个平台总阅读量21万+，粉丝190+。

2020年学习渠道

1 纸质书籍

如上所述，纸质书籍，都是中外大师的精华，适合有大块空闲时间的时候，专注的学习。我的节奏是2周一本书。

2 喜马拉雅音频

目前我听的投资免费音频：终身黑白，谦和屋，长岛金冰。音频很适合在通勤路上、午睡、晚上睡觉前收听。终身黑白应该是最早开始运营喜马拉雅投资类音频的，男黑白负责写文章，女黑白负责播音，内容涉及投资感悟，实盘分享，唐书房陪读。谦和屋，2016年做了几期就中断了，2020年开始补了好多期，正在收听中。内容涉及：小白入门，房产投资，长寿投资系列，资产配置。长岛金冰，是一个生活在美国的华人，讲的也很接地气，兼具国际视角，也会讲一些投资之外的话题，比如婚姻，神论，但大部分内容是跟投资相关的，选题也都是投资的各个角落，比如估值，风险，逆向投资，复利，价值投资。

3 谷歌chrome和苹果safari都支持了在线翻译

可以看美股的年报了，一键实时翻译，让我这种外语二把刀也可以读老美的年报了。有一次，上班的时候，同事看我在看亚马逊的年报都惊呆了。

4 视频直播

**推出了**达人秀视频直播，**路演，老虎上也有很多免费的课程。视频的方式可以播放PPT，可以更加形象的讲解一些东西，而且可以随时跟大师互动。

5 公众号

关注了：梁孝永康，villike,拾贰录，谦和屋，终身黑白。自己也开通了公众号，启程资本。

6 **社区，老虎社区

这两个高质量的投资社区，产生了很多投资大师，产出很多高质量的文章，既有投资感悟，也有实盘总结，年终总结，公司分析。之前像腾讯股票，新浪股票这种看股票行情和一些公开信息的地方，但没有一个很好的社区文化，只有股票下的瞎评论，一点价值也没有。很多大V起初都在新浪发表，现在应该越来越少了，新浪太娱乐性了，有了**，老虎这种专业的社区，就不会再去新浪发了。

2021年展望

1 继续学习价值投资，精进投资框架，至少阅读20本投资书籍，继续输出读书分享，复盘笔记，个股分析，调研笔记，投资感悟。

2 优化投资组合，减少持股股票数量，集中持股好公司的股票，能在1倍股，2倍股收益更多。

3 本金继续加大投入，收益率要求20%+，或超越指数10%。

4 2021年投资将达到一个新的量级，能力也必须与之匹配。

本文不构成投资建议，只是个人观点表述，股市有风险，投资需谨慎。

第一个三年规划（2020-2022）

1 实现初步的财务自由

通过投资实现的收益，可以覆盖目前的年消费水平，大概在10万左右。这就要求，本金投入在百万级别，收益率>15%。即使目标达到，目前也不会全职做投资。一是本职工作还在上升期，收入还可以，也没那么忙，投资这件事还没有需要我投入那么多时间，二是，投资的市值和收益，以及投资的能力，不足以让我可以安心的专一的做投资。

2 赚他一个亿，万一实现了呢

希望我买入的股票能在三年内不卖出，能出一支5倍股，我重仓的股票能够翻一倍。

3 运营好一个自媒体

每周至少一篇高质量的文章，总阅读量达千万，关注人数达1万。

4 合伙事业

我的投资事业的起步阶段，想复制的是巴菲特的合伙公司。但我没有商学院的学历背景，证券投资公司的从业经历，开始的时候，能说服的可能只有家人，非常要好的朋友。

基于合伙公司，会每年募集一次资金，创立一支基金，以基金的方式来运作资金。

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