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这段时间，港股并没有延续指数级行情，$恒生指数(HSI)$ 已经在26500-27000这个关键的中长期压力区域震荡整理了一个多月，这样的表现，也基本符合我们之前的判断。 从海外市场情绪上看，美国二轮刺激还没有落地，加上国内监管和经济也处在重新定调的过程中，这样的背景，让市场向上突围显得缺少催化剂。不过我们认为，港股在Q4末或Q1实现向上突围概率仍然较大，复苏主题下银行股的表现是恒指进入“蜜月期”的重要筹码。 一、银行股的表现是恒指突围的关键 如果恒指想向上突围，权重较大的成分股（银行）就必须站出来。 目前恒指成分股主要分为，金融，地产，涉军企业、新经济企业。拉升的主要仍然是金融、地产、科技这三大类。截至9月底，金融成分占降至43%，科技已提升到19%，地产为9%，其次消费类的权重为9%，医疗大概占4%。 往前看，港股有几个关键时间点： ➢ 明年一季度。国内多重经济指标同比复苏（社零、社融、M2）、欧美宽松的确定性，都会为当前国内银行股延续技术性牛市提供动能。这也是港股能否打开牛市密码的关键。$工商银行(01398)$ $建设银行(00939)$ $中国银行(03988)$ $汇丰控股(00005)$ ➢ 明年一月上旬。恒生指数的权重股中本身还有$中国移动(CHL)$ 、$中国联通(600050)$ 、$中国海洋石油(00883)$ 这类被美国国防部认为的“涉军企业”名单里，与这些成分股挂钩的ETF等被动资产在1 月11 日之前将会面临被美资赎回压力，短期这也会影响恒指表现。 二、陆港通资金青睐于配置金融、消费 从陆港通净流入来看，近期资金仍然在金融和消费这两个大的领域做均衡配置、 上周陆港通资金在继续配置包括银行在内的金融公司，其中$恒生电子(600570)$ ，$东方财富(300059)$ ，$中国平安(601318)$ ，$兴业银行(601166)$ 是资金净流入较高的公司。 其次，无论是北上还是南下资金，都加强了对消费股的配置，重点公司有$贵州茅台(600519)$ ，$中国飞鹤(06186)$ ，$美的集团(000333)$ ，$小米集团-W(01810)$ ，$华润啤酒(00291)$ ，$美团-W(03690)$ ，$腾讯控股(00700)$ 等。地产公司有$龙湖地产(00960)$ ，物业公司$碧桂园服务(06098)$ 。