美股最惊悚公司没有之一,却是美国疫情概念股最大受益者之一
@捷克Jack:
知道美股包罗万象,但没想到这么万象。 “吃喝玩乐”的公司在股市都能见着,“生老病”(医院、医药)的公司也很常见,哪怕私立监狱都能成为上市公司。但是以“死亡”为主题的上市公司还真是第一次见。 今天必须要给大家科普一下这家公司——$Carriage Services Inc(CSV)$ ,一家死亡护理服务供应商。 一瞅这代码CSV,就已经充满韵味。因为“CVS”正好是美国最大的连锁药店$CVS健康(CVS)$ ,而仅仅把后两个字母换个顺序,就成了殡葬、墓园服务,似乎也是警告着起早贪黑的投资者——不好好重视健康,转眼就会遇见死亡。 CSV的主要业务就两块:殡仪服务、墓地业务。殡仪服务主要是场地及仪式服务,加上商品售卖(比如骨灰盒、棺材等);墓地服务则与安葬权、墓碑之类商品售卖有关,当然墓园这类不动产并非交易对象。 这一条龙业务我觉得也没有必要多介绍了,反正CSV的业务以及覆盖了全美一半州。 直接看业绩吧。这家公司能引起我注意的主要是两点: 第一,公司的单季营收在2020年第一次实现两位数的增长。至于为什么,相信大家都能想到。必须说明,本着人道主义精神,我非常不希望这类公司业绩高速增长。 今年的疫情的确是人类面临的共同灾难之一,也许是生活习惯不同,也许拜“川普”所赐,美国几乎是全球应对疫情最糟糕的国家。进入5月之后,美国平均每天有1000-2000人死亡,截止12月14日,因**死亡的病例已高达29.9万人。这么多的死亡病例,必然推升死亡服务系统的需求。 CSV的单季收入在2020年以前就维持在600-700万美元,而2020年前两个季度接近800万美元,Q3直接是历史性突破800万美元,如果不出意外,Q4将更高。 由于业务相当稳定,利润率也几乎保持在相同的水准。除了今年Q1的隔离造成的业绩下降,其余时间EBITDA利润率在30%左右。17-18年的略微下降,也主要是因为收购带来的影响。 这就是典型的公共事业行业的业绩。 第二、公司的高管上周进行了大量的内部增持。通过@小虎消息 本周公布的 内部交易信息,可以看到其首席执行官Melvin C.Payne几乎是以历史最高价增持了29000股。对于这家总共才5亿美元市值的公司来说,这点量虽然算不上多,却也是个信号。 公司适不适合投资? CSV的业绩增长,一个重要前提是其业务扩张较快,比如2019年进行的两笔收购。 殡葬、墓地其实是高度分散化的行业,你很难说出一个“家喻户晓”的品牌名。这家在东海岸起家的公司,业务拓展到全美一半的州,除了自己开拓业务点之外,最效率的方式就是收购了。 为了收购,公司共发行了将近5亿美元的债券,至今未还的金额还有4.9亿美元。而公司总市值目前也就5.34亿美元。 更重要的是,公司的资产仓位并不优秀,除了借了债的那几季,账面上的现金都捉襟见肘。2020年Q3的现金及等价物只有73万美元。 而公司大量的资产都是长期资产,包括设备、厂房以及两次并购带来的商誉。 这还是在公司递延收入在2.4亿美元情况下的。递延收入是指公司已经获得了来自客户的资金,但是收入需要在后续季度进行确认,表现为现金已经收到,但是会记作负债,将来冲抵现金。 换句话说,公司特别缺现金,虽然每个季度收入不少,但大部分刚好用来还债。 因此,对这家公司而言,只有现金流和债务问题得到根本性的好转,要不然未来多年都会陷入为流动性买单的循环。 今年的疫情的确给公司带来了不少机会,只能说公司高管在去年的收购博弈是博对了。但是长期来看,疫情终将过去,而新任总统拜登也将以更强硬的方式控制疫情,未来未必业绩持续增长。公司依然还是个公共事业行业公司,而这类公司分红就是重要的吸引投资者的方式。 更重要的是,债务压力较大的公司,往往在二级市场上也获得不了太高的估值,至少可能在同一周期内落后竞争对手,典型的有$携程网(TCOM)$ 和$中国恒大(03333)$ 。 综上,这虽然是一家令人大开眼界的公司,但并不适合投资。
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