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$荷兰皇家壳牌石油 Class B(RDS.B)$ 美国时间30日下午2点召开了第一次议息会议。 1、本次会议没有加息点阵图和经济预期，所以主要关注措辞变换和前瞻指引。 2、联邦公开市场委员会（FOMC）一致决定维持基准利率在2.25%～2.5%区间，并再次重申美联储的长期目标是实现对称的2%通胀目标。 解读：2018年7月，核心PCE（消费支出平均指数）触及2%后一路下跌，11月(12月数据因关门暂时没有)已经跌到1.88%。结论：目前的PCE肯定不支持加息。如果后期PCE超过2%，美联储会通过加息来实现对称的通胀目标。 3、鉴于全球经济和金融形势的发展，以及通胀压力减弱，在决定未来调整联邦基金利率目标区间以支持这些结果时，该委员会将保持耐心。” 解读：这仅仅是鸽派的一个表态而已，鲍威尔被市场啪啪打脸以后学乖了。结论：美联储偏学术的，今后10年的发言都会是这种论调，对市场保持耐心。 4、周三的会议声明最大的变化是删除了“一些进一步的逐步加息”的说法，暗示美联储将采取一种更为谨慎的做法。 解读：本来就是加息会议，讨论的就是加息问题，目前来开，美联储在规避错误。美联储现在的态度是：美联储是中性的，没有主观态度，加息与否全部根据市场数据来说话。 5、美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在周三会议结束后的新闻发布会上表示，“加息的理由有所减弱”。“我需要看到进一步加息的必要性。”鲍威尔补充说，通货膨胀将是关键。通胀指标“最近几个月有所下降”。 解读：由于通胀数据不理想，目前是暂时不会加息了。 6、他表示，联邦基金利率位于委员会的中性利率预估区间，这是美联储的一项关键举措。 解读：上一次的说法是到了中性利率预估区间的下限，这次修改为到了预估区间。说明今后加息的空间很小了，即使加息也就1~2次而已了。加息随时会面临停止（因为已经到了预估区间）。 7、美联储会议将对美国经济增长的估计措辞从“强劲”（Strong）调整为“稳固”（Solid），但声明仍对美国经济增长保持信心。 解读：美国经济还在增长，但速度已经放缓。 8、美联储声明指，经济活动“一直在以稳健（Solid）的速度增长”，就业增长也很强、失业率仍处低位；同时，美国家庭支出继续保持强劲增长，但商业投资增速自2018年早些时候开始放缓。 解读：中美贸易协议非常重要，美国的商业投资增速要提高，非常依赖于中国扩大向美国进口商品（特别是能源行业）。 9、对外界关注的美联储缩减资产负债表计划，FOMC周三也发表了一份单独的声明，指出“目前提供有关其长期实施货币政策计划的额外信息是适当的。” 解读：缩表目前速度一切OK，没有额外信息。 10、FOMC明确表示，如果条件允许，它愿意重新考虑缩表计划，而不是让缩表自动进行。“委员会准备根据经济和金融发展情况，调整完成资产负债表正常化的任何细节。”声明说。 解读：这也是表态，如果经济或条件允许，缩表也可以调整速率，但目前就这样。 11、美联储周三的会议声明还补充说，如果经济状况需要的货币政策宽松程度单靠联邦基金无法实现，那么将准备调整资产负债表的规模和构成。 解读：这也是表态，如果经济下行，需要宽松货币政策的话，会像中国一样释放货币，不会先降息的。 12、房地产市场的放缓、原油价格的回落以及菲利普斯曲线传导得不那么有效使得美国的通胀压力放缓，因此美联储未来将继续转鸽为国内债券收益率的下行和更宽松的货币政策创造了更大空间。 解读：MINT这个月涨幅巨大，就是这个原因。 13、回顾美联储的缩表进程，此前美联储在2017年6月的议息会议上声明：预计2017年开启缩表，希望市场不要过度反应。但美联储并未确定资产负债表的具体长期规模。缩表计划并不会限制未来的货币政策，可能会相对迅速地实施资产负债表计划，并在利率正常化结束之前进行。 解读：美联储的言论向来就应该是模糊和矛盾的。目前缩表还在进行，意味着利率正常化还未结束（可以理解为：缩表结束了，利率正常化就到了，加息就停止了，但也不要全部相信美联储的话，美联储也应该是根据经济数据来）。 14、在议息会议后的新闻发布会上，鲍威尔称美联储正在评估缩表计划，美联储投资组合正常化的进程将会加快，而最终的资产负债表规模或将比此前预期的要大。 解读：缩表现在是自动进行，但最终的资产负债表规模比预期的要大，那么就意味着缩表可以提前完成了。这个表态是非常鸽派的。这个言论是非常厉害的，已经为停止缩表打招呼了。 15、对于联邦基金利率的调整，鲍威尔称一定程度上未来加息的可能性会下降，通胀将是考虑加息的重要标准。而对于政府关门对GDP的影响，鲍威尔则一带而过，称货币政策并不会考虑政治因素，第一季度损失的GDP将在第二季度弥补。对于外部经济环境，鲍威尔称中国和欧洲的经济增长放缓对美国经济有一定影响，而英国脱欧将冲击美国的经济环境，引起金融市场动荡。 我觉得：美联储没有什么鸽派和鹰派，反正现在不加息，所以尽情地鸽派歌舞升平。一旦通胀起来了，整个美联储又全部变成鹰派了，为加息全部鹰派摇旗呐喊。听其言观其行。 短期看，反正现在政策上没有什么风险，做多风险比较小。 长期来看：缩表每时每刻都在进行，市场一直在抽水，利率正常化也没有到来，还会有加息的可能。10多年的牛市了，现在就靠着鸽派在维持着，一旦政策转向，又是一轮大幅杀跌。