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今日，布鲁可开启招股，计划在1月10日挂牌上市。 $布鲁可(00325)$ 布鲁可是中国拼搭角色类玩具的领导者，成立于2014年，创始人朱伟松是一位有成功经验的连续创业者，他的另一个身份是A股游戏龙头“游族网络”的前合伙人。 2009年，林奇和朱伟松一起成立了游族网络，朱伟松负责产品研发，5年后成功借壳上市。 根据弗若斯特沙利文的资料，布鲁可是中国最大及领先的拼搭角色类玩具企业，俗称中国版“乐高”： 2022年1月，布鲁可开始推出拼搭角色类玩具，大获成功，当年营收达到1.2亿，2023年达到7.7亿，同比暴增554%： 在拼搭角色类玩具带动下，布鲁可业绩突飞猛进，今年上半年，公司营收10.5亿，同比增长239%： 由于收入规模较小，销售费用及人员开支占比较高，布鲁可目前的净利润尚是亏损状态。 不过，喜人的是，布鲁可的毛利率连年提升，今年上半年达到了52.9%，随着规模效应的提升，布鲁可未来的净利润很快将转正： 不同于乐高，布鲁可的售价较低，完全错位竞争，以最核心的奥特曼产品为例，平均售价才20元： 100元以上就是布鲁可的高端产品了： 虽然定位廉价，但恰好迎合了当下消费降级的趋势，而且，布鲁可的产品基于IP制造，当下资本市场最火的概念莫过于谷子经济（“谷子”实际上是英文单词“Goods”的音译，有商品的意思，是一些动漫、游戏等IP的周边产品，买这些周边产品又叫“吃谷”。 “谷子经济”，就是围绕二次元文化、IP衍生品和年轻消费群体展开的经济现象）。 港股最火热的谷子经济概念股便是泡泡玛特，公司产品主要是盲盒，非常受年轻人的喜欢，这两年在消费低迷的情况下，泡泡玛特的业绩连年增长，而且最近两年成功出海，迎来戴维斯双击，今年的股价暴涨347%！ $泡泡玛特(09992)$ 布鲁可的产品也是以盲盒的形式售卖，2023年盲盒形式的产品销售占公司的大部分收入，为人民币555.3百万元，占同年总收入的63.3%。 根据弗若斯特沙利文的资料，中国的拼搭角色类玩具市场从2019年的人民币12亿元增长至2023年的人民币58亿元，年均复合增长率为49.6%，并预期将从 2023年的人民币58亿元增长至2028年的人民币325亿元，年均复合增长率为41.3%： 火热的前景+公司处于绝对的领先优势，让布鲁可吸引一众投资机构的关注，此次上市，布鲁可的基石投资者阵容非常豪华，既有景林，又有UBS，还有富国基金，可谓强大： 从估值上看，如果以上限定价计算，布鲁可的市销率为8.6倍，远高于日本的万代南宫梦： 不过，布鲁可的营收增速远高于万代南宫梦： 毛利率也比万代南宫梦的37%要高出不少。 因此，布鲁可估值高于万代南宫梦较为合理，目前，布鲁可三季度的营收为5.8亿，同比增长110%，加上谷子经济概念，上市首日爆炒概率较大。 目前，老虎证券APP的融资申购倍数已经达到惊人的1891倍： 这可是申购的第一天啊，照此速度，布鲁可的申购倍数必将创出历史记录！ 根据此前的超购数据，倍数超过2500倍，没有一个新股是破发的： 虽然优点很多，但布鲁可也有缺点，比如于2023年及截至2024年6月30日止六个月，公司的大部分收入来自基于奥特曼IP的产品销售，分别占我们收入的63.5%及57.4%。 奥特曼IP将于2027年到期，届时，又将重新续约，虽然成功续约概率很高，但终究仰仗他人鼻息： 布鲁可也创立了自己的IP，目前的收入规模较小，今年上半年收入只有1.7亿，但同比增速达到惊人的861%： 除了依赖奥特曼IP外，此次上市，原有股东不禁售，也是风险点： 不过，在超高认购倍数之下，缺点都是小瑕疵，对打新影响不大，我选择梭哈！