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随着越来越多的公司开始利用数字电视卓越的投资回报和不断扩大的覆盖范围，Roku仍将是广告支出从传统电视转向流媒体趋势的主要受益者。$Roku Inc(ROKU)$ Roku四季度的活跃用户数量为5120万，超过了预期的5000万，这在一定程度上要归功于在圣诞节前与HBO Max达成的协议。520万的净增长标志着有史以来最大的季度增长，相信由于不断推出新的流媒体服务，如Discovery+，还有更多的上行空间。 1 增长趋势及第四季度预期 由于公司仍是高增长公司，公司股价可能会继续由收入驱动。活跃账户数、流媒体时间和收入部分的趋势将提供我们对下一季度和2021年剩余时间的预期。 我们看到Q2和Q3的活跃账户加速增长，这是由于 stay at home 提供的加速。Q4 仍显示出38.2%的年度活跃账户强劲增长，高于疫情前的范围。认为随着用户基数的扩大，这个速度会进一步放缓。在绝对基础上，流媒体时间也很高，并没有减少多少。认为这对持续的广告收入是个好兆头。 Q4 Roku的活跃用户增加了520万，一定程度上要归功于与HBO Max的及时合作。随着视频广告趋势的改善，平台收入的增长可能会加速。而且疫情过后，总毛利率可能会继续回升，ARPU也会不断提高。 虽然Q4是硬件销售旺季，但预计接下来的几个季度硬件收入将在2021年晚些时候出现明显减速。管理层预计Q4平台收入与硬件收入的比例为2:1。考虑到平台收入所包含的一切，预测销售是一件棘手的事情。Q3的收入同比增长了73.1%，比预期的要高，管理层也指出了很多一次性的交易。因此，简单代入到Q4并不合理，很大程度上夸大了它。分析师已经将Q4收入上调至6.144亿美元，暗示同比增长49.4%(来源:Koyfin)。这高于管理层上次对第四季度预期的40%左右的年增长率。 随着CTV广告热潮的兴起，流媒体时间的增加，Roku频道覆盖面的扩大，以及更广泛的行业趋势，考虑到这些趋势的发展趋势，如果公司在本季度的同比增长率没有轻松超过50%，我会感到惊讶。如果一些大的新协议/续订协议，是在有大量前期收入确认的情况下达成的(可能是与HBO Max)，这甚至可以是另一个60%以上增速的季度。EMarketer预计，2021年美国CTV广告支出将增长40%(更不用说国际趋势了)，Roku应该会成为这一领域的受益市场份额。考虑到广泛预期数字，我将坚持以前的观点，即销售增长率将高于疫情前的水平。个人预测Q4同比增长接近55%。 2 看得长远 2021年的预测仍然很宽泛。理想的情况是，更多的数据，可能是Q4的收益数据，能够让我们对收入增长的新常态化速度有一些信心。如果Q4销量和前瞻指引都很高，那么未来几个季度的估值将会更高。 再过5-10年，公司有望成为电视领域的“Windows”或“Android”。这就意味着所有的电视广告都有可能通过Roku这样的平台进行，而且很多广告都是有计划的。Roku的最终目标是成为全球所有电视广告支出的主要看门人。虽然很难预测季度和年度，但投资者应该知道他们将把资金分配给什么样的最终目标。股价可能会走一条曲折的道路，但知道最终的目的地可以帮助投资者保持长期关注，尤其是在波动的时刻。 $Roku Inc(ROKU)$