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在香港上市的AI智能零售龙头多点数智（02586）触底回升，周五收涨5.35%，股价报6.1港元，两日反弹11%，自低点4.78港元计算，反弹幅度近28%。

消息面上，新华网在《领航高质量·数字化篇》中，以多点数智为典型案例进行了全面报道。

报道称，七部门联合发布零售业新政，数字化赋能实体零售转型升级，多点数智通过整合线上线下资源，打造了一站式的购物体验，让消费者在享受便捷购物的同时，也能感受到数字化零售带来的全新购物方式。

此外，多点数智年度合作伙伴大会近期在胖东来大本营许昌召开，多点数智合伙人刘桂海对市场关心的问题集中进行了回应。

针对外界认为“多点是一家电商公司、是一个APP、是物美超市换个名字重新上市”，刘桂海解释，多点数智是一家为零售业提供基于云计算的数字零售SaaS平台企业，主营业务零售核心服务云包括Dmall OS操作系统和AIoT解决方案。

外界质疑最多的与物美的关联交易，数据显示，2021年至2023年，物美系关联方贡献的营收分别为5.99亿元、9.66亿元、12.02亿元，在总营收中占比为70.6%、72.7%、75.9%。2024年上半年，该项收入为7.35亿元，占比为78.2%。

多点数智招股书中已经提及，尽管关联方对多点数智的收益贡献相对较高，但并无过度依赖关联方经营业务，目前多点的合作客户包括胖东来、罗森、丹尼斯及麦德龙、以及DFI等国内和海外知名零售商。

具体到业务层面，“Dmall OS操作系统，从收入接近100%都来自物美，到2024年上半年短三年多时间，来自物美的收入中占比已经降到20%的水平。”刘桂海说，即使加上后来收购的麦德龙（从独立客户变成关联交易方），在核心业务Dmall OS零售云操作系统的关联交易已经降到不足42%的水平。

值得一提的是，今年4月，多点数智Dmall OS全面在胖东来逐步上线，为胖东来提供端到端数智化系统和智能物联服务。

AIoT解决方案为多点新业务，物美同样为“试验田”，早期收入主要来自物美，未来趋势类似Dmall OS。

多点数智业绩巨亏也饱受争议，根据多点数智的招股说明书，2021年至2023年期间，公司分别实现8.48亿元、13.28亿元和15.85亿元的营收。2024年上半年，营收继续扩张，达到了9.39亿元。然而同时多点数智的净亏损同样呈现扩大趋势，分别为18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元和2.49亿元，累计亏损超过35亿元。

不过在互联网和科技公司中，亏损往往是快速扩张过程中的常见现象。例如亚马逊，其多年处于亏损状态，但这并未影响它从一个小型在线书店成长为全球最大的电商巨头。对于多点数智而言，其亏损小部分来源于对数字化零售平台的研发投入和市场扩张成本。根据多点招股书，这种亏损更多是由于大规模的研发和销售投入，以提升平台竞争力和技术创新能力。

除此之外，通过分析不难发现，多点“亏损”并不完全是多点实际失去资金的体现，亏损的背后涉及到一个重要的会计项目——可转换可赎回优先股之公允价值变动。

多点数智在其招股说明书中提到，亏损的核心原因并非来自公司经营本身，而是由其招股书披露的74亿可转换可赎回优先股的公允价值变动引起，这一变动反映了市场对优先股价值的波动，实际并不代表真实的现金流损失，多点账面的亏损主要来自可转换优先股的市场价值变动。

值得注意的是，近日A股、港股消费赛道利好不断。财政部重申，明年将增加财政支出，大力提振消费，以支持经济增长。此前商务部近期密集部署提振消费政策，为零售业带来重大利好。强调要大力提振消费，创新消费场景，扩大服务消费。此外微信小店以及抖音跟进社交零售的消息，进一步刺激了消费股持续爆发。

12月刚刚登陆港交所的“多点数智”，2023年按收入和商品交易总额两个维度计算，均是中国最大的零售数字化解决方案服务商，触底反弹的多点数智有望持续受益提振消费带来的利好。