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一、全球重要股指表现和估值：

数据来源：Bloomberg， 老虎证券

二、本周市场主线分析

1.美联储如期降息，鲍威尔深夜放鹰吓坏市场，美股又又又要见顶了吗？

• 上周，美联储FOMC宣布降息25个基点，将基准利率降至4.25%-4.5%。但相关表态相当鹰派，其中克利夫兰联储主席对这次降息投了反对票。同时，鲍威尔正式表示，“当前利率政策已经不再那么紧缩，未来调整将更加小心谨慎”。这与我们之前的判断一致，美联储在降息的同时，暂缓了未来降息步伐。

• 从点阵图来看，美联储整体态度显著转鹰，有三位官员认为本次应暂停降息。三个月前，大多数官员预计2025年基准利率将降至3.5%以下，但目前超过70%的官员认为明年降息次数不会超过两次，最终利率将维持在4%左右。这一变化原因显而易见：第四季度美国经济和就业数据表现强劲，同时通胀回到2%的“最后一里路”仍异常艰难。

数据来源：Bloomberg

• 从经济预测中也可以发现类似趋势。一方面，官员们大幅上调了2024/2025年的GDP增长预期，同时下调了失业率预期；另一方面，又提高了今明两年的PCE通胀预测。不过，长期经济增长和长期通胀的预期并未发生变化。受此影响，美股周三全面下跌，其中纳斯达克指数单日跌超3%。一些投资者开始担心，美股的好日子是否已经到头？

• 我们认为，此次FOMC的论调其实符合市场预期，几天前，美联储“传声筒”Nick已经多次释放类似信号。市场恐慌的主要原因在于鲍威尔全程没有给出明确指引。虽然美联储仍强调“依赖数据”，但从此前的从容掌控到如今面临即将全面执政的特朗普政府，鲍威尔显得信心不足。不过，这种短期的大幅回调未必是坏事，释放风险有助于轻装上阵。

数据来源：federalreserve.gov

• 有趣的是，在FOMC会议后两天，美国发布了11月的PCE数据。核心PCE环比仅上涨0.1%，涨幅低于前值且优于市场预期。此外，同时发布的居民个人支出和收入数据涨幅均有所下降，也低于预期。一切似乎又回到了美联储的掌控之中。

• 对此，我们目前认为周三的市场大跌更多是情绪释放，短期内不太可能引发大规模股灾。根据我们统计的过去40年数据，纳斯达克100指数 $纳斯达克100指数(NDX)$ 出现3%-5%的中型跌幅的情况并不多见，仅占约3%。更重要的是，在经历这类回撤后，大多数情况下股指会继续上涨，且涨幅比较可观。

数据来源：Bloomberg

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