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小杨
12-18

说得很好！

英伟达在跌什么

分析认为，英伟达GB要到农历新年2月后进入MP大规模量产出货，4个月后GB300小批量，中间给GB200的时间有点短，而且芯片还“存在一堆小问题”。并且，英伟达正面临着ASIC等强有力的竞争对手，近期很多资金还在切高换底落袋为安，准备过圣诞……

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href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>转单、NV建议客户先买B200 8卡HGX</strong>。同时我们也<strong>上传过CFO和IR最近的2次小会</strong>，口径是比较乐观的——“Blackwell在Q1依然有可能超过Hopper”，意味着GB200就算ramp up缓慢，但大部分压力其实都给了ODM（看看鸿海广达的股价吧...）因为按照<strong>Buy&amp;sell模式</strong>，<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>卖了计算板卡给鸿海就确认收入，而最棘手的机柜集成耗得越久，鸿海替NV扛的<strong>库存周期就越长.</strong>..因此NV<strong>总归会想方设法出货chip交付合格业绩</strong>，但可想而知upside不会太大，何况H那边也有压力...</p><p><strong>2.叙事对手</strong></p><p>相比8月那次delay的最大变化是：<strong>1)出现一个对手叙事ASIC；2）scaling law叙事变化和推理叙事的加强；3）软件和应用、BTC、Tesla/Waymo，从资金角度都是对手叙事...尤其对于散户来说，选择更多</strong>。</p><p>大部分都消化个七七八八了，除了<strong>ASIC叙事和推理叙事，在过去两周互相加强。</strong>尤其是<strong>Ilya的讲话和Satya的模型“贬值论</strong>”，让模型训练叙事向推理偏移，这时候恰逢<strong>AVGO<a href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">博通</a>CEO</strong>出来放卫星，ASIC之前就被AWS Tr2炒热的情绪被进一步点燃。继而有人开始质疑英伟达GPU的TCO（总拥有成本）...比如昨天<strong>上传的大摩ASIC深度报告</strong>，收到最多反馈的就是那张TCO对比图，活活把GPU给“算死了”。细节不展开，重点是这代表了目前市场一种“观点”，就是觉得ASIC还真有戏。</p><p>今天产业群大佬们讨论最激烈的也是，ASIC到底对于CSP的价值是什么，以及如果<strong>未来重点是小模型推理，GB200还有如此大的优势与否。</strong>这都是最近非常有代表性的观点。</p><p><strong>3. 纯粹的垃圾时间</strong></p><p>就是到年底了，无论散户、ETF还是机构，都在平衡和调仓，看看最近的微软<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>尤其是<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>。<strong>切高换底落袋为安，然后去过圣诞...</strong>是很多资金的选择。</p><p><strong>4. 下一个催化剂</strong></p><p>1月CES上老黄的讲话期待不要太高，CES本就是消费电子展。2月底业绩也不用期待了，因为只看Q4 buffer不大。然后就是3月GTC，看看Rubin能展开些什么。但个人觉得<strong>边际“惊喜”不会大于上一次GTC</strong>，那时训练为主、供给侧叙事为主，NVL72的横空出世简直是跨时代的绝杀。现在单纯靠<strong>“供给侧更牛逼”</strong>可能有点难。<strong>那NV更应该期待的是什么呢？</strong></p><p>能挪动3万亿的NV，只能是一个新的“算力叙事”，一个进一步打开算力想象力的叙事，就是Agent或任何super app。这早晚会发生，时间问题。o1开了个头，OpenAI 12连发的最后可能开第二个头，不知道哪里还会冒出其他东西。老黄曾经说过当全世界每个实体都在7*24小时跑推理的时候，AI就真的成功了。如果这算终极目标，那的确算力还有很长的路可以走，NV也是。ASIC or GPU、软件or硬件，只是这个大叙事下的小叙事。<strong>AI已经停不下来了，人类以后也离不开算力了。</strong></p><p>NV咋办呢？短期压力是有的，就是跌到什么价格抄底的问题，欢迎来加入讨论。</p></body></html>","source":"lsy1709533022050","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达在跌什么</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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