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这周美股道指及纳指仍然上涨，标普‌$标普500ETF(SPY)$  ‌小跌仍收6051点。不过看看详细看，周五下跌7700只，上涨的是4015只，这2-3周大市上涨，个别板块表现很强，但是很多个股已经回调不少。今年美股大升，大家都赚钱，沽点货锁定利润。

明年标普升多少呢？

各大行预测2025年美股都是上涨的，最近的是瑞银预测6400点，德意志银行预测7000点，富国银行预测最高7007点。大家对明年的美股都极为乐观，没有人看跌的。

华尔街大好友Tom Lee 仍看好 2025 年股市将上涨，但涨幅远不及 2023 年或 2024 年。Tom Lee 指明年标普 500 指数年中冲上7000点，年底目标回落至6600点。Tom Lee 预估标普升18%，与历回报率差不多。

市场预计联储局将透过更多减息来提振市场，而另一个因素是特朗普上台，实施降税等有利于商业的政策，应会提振商业信心并增加企业利润。明年哪些板块有望上涨，Tom Lee则点名金融、工业、比特币相关股票和小型股。

晶片股继续分化

上次说SOXX‌$iShares费城交易所半导体ETF(SOXX)$  ‌的危机还未过去，周五因为博通业绩后大升24%，同样MRVL也跟着大涨10%，还有TSM升4%拉动SOXX上涨。不过，NVDA及AMD等下跌，晶片股出现严重分化。ASIC 订制AI晶片开始上力，市场担心以NVDA为首的GPU AI晶片会受冲击。

以周线看，SOXX先跌后拉升，收阳线似想突破。未来几天升穿225，就形成新的上升势头。不过都是再看看下周出业绩的美光表现。

美光业绩

美光科技‌$美光科技(MU)$  ‌周三公布最新业绩，预计每股收益为 1.77 美元，营收为 87.1亿元。现时估计HBM的总量大约250亿美元，现时美光占比10%。市场关注美光的HBM3E增产情况﹐早前富国银行研报指预计美光25财年占比争取20%以上的市场分额。

美光最近提交的文件显示，资料中心和网路终端市场约占该公司 25 财年收入的 35%，比上年增长 25%。公司推动传统伺服器采用DDR5不断提高，预计这部分的贡献继续创纪录。HBM要占更多的市场分额，美光的扩产工作非常重要。这个关键时间，美光刚刚得到政府的61亿美元资金，还额外得到2.75亿美元用于扩建美光科技位于弗吉尼亚州马纳萨斯的工厂。

现时看美光的146倍PE很高，不过市场预期25财年公司的每股EPS可能达9美元，forward PE大约11倍。笔者预计，美光在伺服器业务增长，DDR5的使用率越来越高，加上HBM增长，业绩应好预期，加上有政府的资金资助，扩产工作或者更加顺利。

恒指大起大落

恒指周波幅高达1300点以上，周五收市19971点。笔者预期这月有机会上涨20700点补裂口，结果大幅超越预料之外，周一3点传出政治局会议，大家期待中央出台救市政策，大市一口气大升抽升500多点。周二更是高开21000点之上，可惜升势不能持续，上下波动极大。

未来半个月圣诞节，这一周有联储局议息，现时几乎一定减息0.25，减息之后人行行长潘功胜会否出来说话跟有减息降准动作呢？

笔者预期20天线19700附近恒指会有支撑，假如有减息降准动作，今年有机会收在20000点之上。