12.13美股盘后:通胀担心 博通和英伟达
12.13,市场的主线:
1、对通胀担心
当下,通胀依然是最大担心。
12.13,引发通胀担心的是11月进口物价指数。
进口物价指数0.1%(月率),和上月持平,没有像期待的那样降速。
正常情况下,进口物价指数和PCE的联系不那么直接,往往被忽略,但在目前情绪下,引发了对12.20 核心PC担心。
数据公布之后,标普、纳指和罗素均下跌。
但是,认真检视数据发现,不会推高核心PCE。原因是:
进口物价指数中,增幅最大是石油(0.4%)和食物(1.3%),而这两项在计算核心PCE的时候,要剥离掉。因此,对核心PCE的最新推算是0.14%(甚至比12.11的预测值略低)(Hanson,大摩)。而核心PCE的前值是0.2%。
市场又一次高估了风险。
因此,标普没有延续上周四的涨势,与其持平,罗素跌0.6%,纳指涨0.12%,为什么?
2、博通和英伟达
来自博通业绩电话会上对AI专用芯片市场及其乐观的估计,带动了纳指。
“2027年AI的市场(SAM)达到600亿-900亿美元(24年150亿到200亿),且只是现有三大客户google、meta和字节,且还要签2大客户(可能是openAI和苹果)“
这带动了整个专用芯片ASICs和连接产业。
Marvel、Credo(做AEC)、Ciena(做光模块的)、Arista(做以太网交换机的)——和亚马逊的Trainium芯片连起来,可以粗略的理解成:一个非英伟达的链条。
这契合了最近流行的叙事:
大模型撞墙,边际性能改善放缓
10万卡、40万卡的超大集群性价比太低
用来训练的数据耗尽
从关注预训练到关注后训练
推理侧的低成本和低延迟更重要
这给定制化芯片ASICs和软件调优带来更多机会。
这个叙事在慢慢影响更多的非专业投资人。
这解释了英伟达昨天的下跌,和这段时间的走势。
情况会不会延续?
辩论还在进行。持不同观点的往往是出于不同的商业利益。
更大的可能是,目前的叙事,是对大模型深入应用的延伸,并不是对预训练/英伟达的否定。基座大模型还有很长的路要走,比如真正的AGI、比如说大量的视频语音数据还没有被利用,比如FSD,比如人型机器人。
大部分基金经理不懂技术,一贯墙头草。
等待一个关键事件来扭转情绪,比如正在10万张卡集群上训练的Llama 4 和Groq 3的最新进展。
在此之前,英伟达的逆风还会持续一段时间,大家记好安全带。
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。