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开盘后一度涨超87%，是今年港股“冻资王”。

来源：直通IPO；文/孙媛

刚刚，“港股国货彩妆第一股”诞生。

12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）在港交所主板挂牌上市，发行价为每股29.80港元，发行市值为143亿港元（约合133亿元）。

今日开盘即高涨，开盘价为47.65港元/股，较发行价上涨60%，随后股价最高涨至55.8港元/股，一度涨超87%，市值最高达267亿港元（约合249亿元）。

来源：腾讯微证券截图

根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

值得注意的是，在本次IPO发行中，毛戈平共引入6名基石投资者，累计认购1亿美元。其中，CPE认购3500万美元，正心谷资本认购2000万美元，ACCF Capital（由原L Catterton Asia合伙人王俊创办）认购1500万美元，常春藤基金、Brilliant Partners Fund LP以及大湾区共同家园投资基金分别认购1000万美元。

毛戈平在本次发行中颇受追捧，公开数据显示，毛戈平录得超1738.14亿港元（最终数据以官方公布为准）孖展认购，较公开发售集资2.1亿港元的目标，超额认购超826.27倍，申购总额超华润饮料时的认购规模，成为今年港股“冻资王”。

其中，富途证券、辉立证券、信诚证券、耀才证券、老虎国际等港股券商认购额分别为897.97亿港元、388.00亿港元、260.00亿港元、49.83亿港元。

而毛戈平的故事，还得从中国美妆行业的标志性人物毛戈平谈起。

1964年，毛戈平出生在温州，随后在1988年，毛戈平考入上海戏剧学院舞美系，专门进修化妆。

上世纪90年代，影视剧如火如荼，在上戏老师的推荐下，毛戈平也从越剧圈迈进了影视圈，获得了更多进剧组的机会。

电视剧《武则天》让毛戈平声名大噪，为了化好武则天这个角色，毛戈平用上了十几年的技术积累，电视剧播出后轰动全国。而就在风光无限的时候，毛戈平决定暂别影视圈，开始创业。

1998年，毛戈平在杭州创办了毛戈平化妆艺术有限公司，2000年又创办了浙江毛戈平形象设计艺术学校。同年，毛戈平化妆品公司成立，原名是杭州汇都，与此同时，以毛戈平自己名字命名的彩妆品牌——毛戈平（MAOGEPING）美妆诞生，定位于中高端，并于2008年创办了子品牌至爱终生，为追求性价比的消费者量身定制。

由此，旗舰品牌 MAOGEPING和至爱终生成为了毛戈平旗下两大美妆品牌。

根据弗若斯特沙利文的资料，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按2023年零售额计算，排名第十二，市场份额为1.8%。报告期内，公司收入主要来自MAOGEPING的产品销售，分别占2021年、2022年及 2023年以及截至2023年及2024年6月30日止六个月产品销售总收入的96.6%、98.4%、 99.0%、99.0%及99.3%。

根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平于往绩记录期间的收入增长率明显超过行业平均水平。中国国货美妆品牌的市场规模于2018年至2023年按9.8%的复合年增长率增长。

招股书显示，毛戈平总收入从2021年的15.773亿元增至2022年的18.291亿元，并于 2023年进一步增至28.86亿元，2021年至2023年的复合年增长率为35.3%。 2024年上半年，公司总收入为19.715亿元，较去年同期13.985亿元增加41%。

此外，公司净利润从2021年的3.309亿元增至2022年的3.521亿元，并进一步增至2023年的6.635亿元， 2021年至2023年的复合年增长率为41.6%。2024年上半年，公司净利润为4.925亿元，较去年同期的3.493亿元增加41.0%。

来源：毛戈平招股书截图

与国内其他美妆公司的毛利率相比，毛戈平的盈利能力较为强劲。

2021年-2023年，其毛利率分别为83.4%、83.8%和84.8%。以今年上半年84.9%的毛利率为例，仅比同期内白酒行业龙头贵州茅台91.76%的毛利率相差6.86%。

而如珀莱雅2021年-2023年的销售毛利率为66.46%、69.7%和69.93%；同期贝泰妮的销售毛利率则为76.01%、75.21%和73.90%。

据招股书，毛戈平透过整合线下及在线渠道的广泛销售网络销售产品。线下渠道主要通过自营专柜直销、向一家高端跨国美妆零售商销售，及向线下经销商销售。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年6月30日，公司在全国的自营专柜数目为372个，在中国所有美妆品牌中排名第二。

公司的在线渠道涵盖天猫、小红书、抖音、京东及淘宝等电商平台，包括透过直营网店销售，及向在线经销商销售。于往绩记录期间，公司的线下及在线渠道均迅速扩张。

同时，公司致力于提高中国的化妆艺术水平和审美素养，截至最后实际可行日期，在全国创办了九所化妆艺术机构。截至2024年6月30日，毛戈平培训机构有194名培训人员及3,539名课程参与者。

来源：毛戈平招股书截图

据招股书，2021年至2024上半年，毛戈平产品销售占总收入比例为94.4%、97%、96.4%和96.4%，为公司营收主要来源，同期化妆品艺术培训及相关销售占比则分别为5.2%、3.0%、3.6%和3.6%。

而此次IPO成功后，毛戈平将利用募集资金进一步加强产品研发、扩大生产规模以及深化品牌建设等方面的工作，旨在通过资本市场的助力，加速国际化布局，实现品牌的长期可持续发展。