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来源：华尔街见闻

作者：巩舒心

Coinbase股价的过山车行情表明其未能激发资本市场的持续追涨热情，而对于坚定看多的人士看来：这些股票「不是给胆小鬼准备的」，不适合较为风险厌恶的投资者买入。

Coinbase上市可能成为加密货币行业的“分水岭”，市场正密切关注其股价变动，以评估投资者对其背后加密货币的胃口。

16日，Coinbase涨5.96%至342美元，突破了330美元和338美元左右的阻力位，不过这与其在上市首日交易半小时内，股价一度触及429.54美元，涨幅达到约72%相比，可以说是上演了“过山车”行情。

严重依赖加密货币市场的Coinbase未能激发资本市场的持续追涨热情。

而除了有“木头姐”Cathie Wood这样的坚定簇拥者，市场对Coinbase是否值得投资则众说纷纭。

过山车行情

美国最大加密货币交易所Coinbase Global于周三上市，股票代码COIN。

16日，Coinbase涨5.96%至342美元，突破了330美元和338美元左右的阻力位，不过这与其在上市首日交易半小时内，股价一度触及429.54美元，涨幅达到约72%相比，可以说是上演了“过山车”行情。

有分析人士表示，由于比特币与以太币涨幅过大，不少华尔街大型资管机构担心其未来业绩未必能保持如此大的增幅，因此选择在其IPO首日逢高抛售获利离场。

Coinbase几乎所有收入均来自比特币和以太币的交易手续费收入，由于比特币与以太币过去一年分别大涨8倍与13倍，令Coinbase今年一季度的营收可能达到18亿美元，达到去年同期的9.4倍；净利润可能达到8亿美元，是去年同期的25倍。

Coinbase在其招股书中也承认，由于加密数字资产具有高度波动性，公司经营业绩可能会出现大幅波动。

“木头姐”狂买

热衷于投资颠覆性行业的ARK Investment创始人“木头姐”Cathie Wood自然不会放过对Coinbase的追捧。

在Coinbase周三上市后，Cathie Wood便通过旗下的ETF大量买入。

根据统计，截至美东时间4月16日，Cathie Wood管理的ARKK，ARKW，ARKF三只ETF在两天之内共买入了超过109万股Coinbase，总市值3.52亿美元。

Cathie Wood在接受采访时表示，即便面临巨大的市场波动性，Coinbase的前景依然非常乐观，目前投资Coinbase是低位买进，未来还有很大的增长空间。

Coinbase还被添加至复兴资本的美国新股ETF-Renaissance中。

值得注意的是，在买入Coinbase的同时，她对传统交易所则转向卖出。根据交易数据，她在买入Coinbase的同期间内连续两天净卖出纽交所母公司——洲际交易所集团（股票代码：ICE）的股票，共计净卖出超过19.8万股，持仓减少约1500万美元。

值得投资吗

Coinbase的过山车行情，意味着未能激发资本市场的持续追涨热情，“Coinbase值得投吗？”也成为市场的争议。

1000亿美元的市值是其最新年度营收的80倍。对长期投资者来说，目前Coinbase的价格可能并不是一个安全的“点位”。

时至今日，Coinbase已经发展出托管、投资、订阅等多项业务，但其核心业务仍是撮合加密资产的在线交易，共提供超45种加密资产的交易服务，收取的相关费用占营收比例的86%。

就在Coinbase上市的当天凌晨，美联储主席鲍威尔也“不合时宜”的出来泼冷水。他表示，加密资产实际上是投机的工具。它们并没有真正积极用于支付。

Swissquote的高级分析师Ipek Ozkardeskaya在电子邮件评论中写道：“在一些人看来，Coinbase的市场估值可能过高，因为数字钱包业务的竞争可能会加剧，这将迅速侵蚀Coinbase的良好利润率。另一方面，竞争还没有到来，巨大的交易量目前继续提高Coinbase的收入。”

投资研究公司New Constructs便称，加密货币平台的整体估值都过高，随着市场成熟化和更多竞争者加入，Coinbase的高利润必然遭蚕食，1000亿美元的荒谬估值只会让他们无法实现预期利润。

该机构给出的估值仅为189亿美元，比1000亿美元的预期估值下降81%。

不过，也有分析认为，有充分的理由相信该股可能大幅上涨。

周二时，独立研究机构MoffettNathanson的Lisa Ellis成为首位覆盖Coinbase的华尔街分析师，给出“买入”评级和600美元目标价，相当于1230亿美元的市值。

她预计Coinbase今年营收将达46亿美元，较去年增长260%，预期利润比任何一家传统行业交易所都更高。

她表示，预计即使今年加密货币周期进入了巅峰，Coinbase也是加密货币生态系统的领军者。不过她也承认，由于市场本身不够宽广，风险很大：

这些股票“不是给胆小鬼准备的”，不适合较为风险厌恶的投资者买入。

她还表示，如果你把Coinbase视为一家加密货币技术公司，并且从长远来看，你很难不看好它。

在一项非常具有颠覆性的技术方面，他们无疑是市场领导者，目前这项技术背后已经拥有了至关重要的市场动力。

DA Davidson分析师Gil Luria将Coinbase的目标价上调至650美元的高点。

彭博收集的数据显示，五位关注Coinbase的分析师都将其评级定为买入，平均目标价为521美元，这意味着该股较上周五收盘价还有52%的涨幅。