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今天的笔记是关于美股牛市的一些研究，包括：

1. 什么是周期性牛市和结构性牛市，它们的区别是什么？

2. 一张图讲清楚美股百年历史中的多个周期性牛市的数据特点。

3. 美国有望迎来长达数十年的结构性牛市。

1. 周期性牛市（Cyclical Bull Market）

周期性牛市是指由于经济环境发生变化而产生的短期牛市行情。通常出现在经济复苏期，受到货币政策或财政政策（例如低利率、量化宽松等）的推动，持续时间通常为1～5年。

例子：2009年全球经济危机后的经济复苏大牛市。

2. 结构性牛市（Structural Bull Market）

结构性牛市是指由于宏观经济结构发生深远变化，导致的长期上涨趋势。

驱动因素可能包括：

• 人口结构的变化

• 重大的技术创新

• 政治、经济体制的重大变革

这类牛市可以持续数十年，甚至改变投资者的信心和行为模式。

例子：1980年代的“里根牛市”，背后的驱动因素包括税改、减少监管以及国际政治经济形势的重大变化。

周期性牛市 vs. 结构性牛市

• 周期性牛市：是经济修复的结果，通常较短。

• 结构性牛市：是一种制度或结构的“重生”，持续时间更长，并可能包含多个周期性牛市。

3. 研究牛市的意义

理解牛市背后的驱动力非常重要：

• 是修复经济（周期性），还是重塑结构（结构性）？

我个人认为，如果特朗普新政府与马斯克的政府效能团队能够精简机构、缩减赤字，美国有机会实现制度上的“重生”，从而引发一个超长期的结构性牛市。

当然，这仅是我的一厢情愿。特朗普的四年任期可能不足以带来太多改变，他的任务更多在于搭建一个高效的系统和人才梯队，为美国未来几十年奠定结构性发展的基础。

4. 美国的全球竞争力

从全球视角来看，我依然看好美国，因为：

• 制度优势

• 人才与资本优势

• 全球最具包容性的市场

美国仍然具备极强的竞争力。