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光刻机霸主$阿斯麦(ASML)$ 公布了2021财年第一季度业绩，其中营收、净利润大幅超出市场预期。鉴于强劲的业绩表现和贯穿全年的高需求环境，公司盘前股价涨近4%。 全球深陷芯片荒的泥沼，而在芯片制造环节，光刻机是核心设备，阿斯麦凭借垄断技术优势将其他企业远远甩在身后，并通过提升设备效率来帮助客户扩大芯片产能，使得芯片代工客户如台积电、中芯国际对阿斯麦的依赖度迅速提升。我们认为阿斯麦或是2021年价值投资者的首选， 业绩要点 第一季度净收入44亿欧元，毛利率53.9%，营业利润率35.8%，净利润13亿欧元； Q1售出73台光刻机系统，净订单总额47亿欧元，其中EUV预订额为22.94亿欧元； 预计Q2净收入40-41亿欧元，毛利率为49%，2021年营收增速30%。 芯片荒席卷全球，营收全年强劲 不出意外，阿斯麦一季度营收和利润率均高于管理层和市场预期，本季度更是创下近五年来最快单季增速（yoy+78.8%），主要得益于光刻机系统以及装机管理收入的增长。 年初以来，客户需求的大幅增长，疫情推动了全球数字化转型进程，以5G、人工智能为代表的高性能计算，所有这些发展、服务和产品都推动了对阿斯麦设备和软件升级的需求。 鉴于如此强大的需求，公司CEO预测逻辑芯片今年增长率为由10%提高至30%。存储芯片增速由20%提高至50%。安装基础业务方面，增速仍然保持10%左右。 因此，和三个月前相比，我们看到所有细分市场和产品组合的需求都显著增加，尤其是在5G、汽车、人工智能等需要高性能计算解决方案的领域，对逻辑芯片和存储芯片的需求尤甚。 并且，芯片客户强劲的需求有望贯穿全年，预计 2021年公司将实现 30％的收入增长。 此外，该季度研发投入将达到6.5亿欧元，销售及管理费用达1.75亿欧元，2021年度有效税率在14%至15%之间。 致力于为客户创造更高效的设备工具 为了应对芯片荒，从阿斯麦的角度来讲，最高效的方法是升级软件来提高机器作业效率，从而使客户提升产量，这也是阿斯麦目前最核心的策略。因此，一季度装机管理收入达到12亿欧元，远超预期。同时，这部分业务利润丰厚，公司利润率也随之随升，第一季度净利润同比大增240%。 对于最重要的光刻机系统业务，一季度阿斯麦共售出73台光刻机系统，EUV新增订单价值23亿欧。更重要的是，EUV和DUV光刻机都有技术上的提升，具体来看： 1）EUV业务方面，薄膜传输提高至90%，利于客户大批量的提高生产。 此外，阿斯麦定于明年中旬交付最新一代EUV光刻机TWINSCAN NXE:3600D，生产效率提升18%、机器匹配套准精度改进为1.1nm，单台价格或高于老款的1.2亿欧元，售价更高的新产品也将推升利润率。 长期来看，EUV光刻设备使摩尔定律得以延续，并将提升阿斯麦的长期价值。 2）DUV业务方面，TWINSCAN NXT:1470型号刻机实现了每小时超过300片晶片的生产，与之前的型XT:1460相比提升了近50%；阿斯麦还实现了TWINSCAN KrF系统第1000次发货的里程碑。 应用业务持续向好，随着客户对扫描仪EUV和DUV需求的持续增长，我们预计到2021年扫描仪控制应用的需求也将增长。新发布的YieldStar 385开始在客户群中推广。 总体来看，DUV、EUV和应用产品都是高度差异化的解决方案，在高利润生态系统创新的推动下，阿斯麦逐步扩大终端应用市场，推动所有市场的半导体需求，进而为阿斯麦的客户提供独特的价值驱动和重要的增长机会。 此外，阿斯麦表示，预计将提前完成去年1月宣布的60亿欧元股票回购计划，因为目前强劲的现金流将使其在未来几个季度能够大量回购股票。