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11月27日，康希诺生物举办了投资者公开日活动。在活动中，康希诺生物的多款疫苗产品，包括四价流脑结合疫苗、13价肺炎结合疫苗、组分百白破疫苗、重组肺炎球菌蛋白疫苗、重组脊髓灰质炎疫苗等，引起了不少投资者的浓厚兴趣和期待。特别是在最近发布的第三季度财报中，康希诺生物展现出强劲的增长势头，不仅成功单季度扭亏为盈，逆袭归来，更激发了人们对国产疫苗品牌崛起的强烈期待。随着业绩的持续提升和投资者关注的不断增加，康希诺生物的股东结构有望进一步优化，为其未来发展注入新的活力。

走出新冠阴霾，康希诺生物率先单季度盈利

康希诺生物，曾被誉为疫苗行业的黑马，其兴衰起伏颇受关注。自2021年大赚19.14亿之后，该公司经历了长达两年半的亏损期，累计亏损了26.17亿元。然而，在2024年第三季度，康希诺生物却实现了惊人的逆袭。公司不仅摆脱了新冠疫情的短期影响，更以惊人的速度恢复增长。财报显示，前三季度公司的营业收入飙升至5.67亿元，同比增长高达222.88%，这个业绩表现，堪称“炸裂”。

在整个疫苗行业中，这个成绩意味着什么呢？据公开资料，在沪深两市11家上市疫苗公司中，仅有3家在2024年前三季度实现了同比正增长，康希诺生物便是其中之一。尽管前三季度净利润仍为负数，但同比已经实现了77.42%的大幅收窄，更是实现了单季度盈利，这一波算是“赢麻了”。

得益于其独家竞争优势的四价流脑结合疫苗曼海欣的迅速放量，以及去年新冠对财务负面影响的消退，康希诺生物的经营活动产生的现金流量净额也在逐步改善。前三季度经营活动产生的现金流量净额同比改善61.6%，显示出公司在现金流管理方面的成效。这一系列“成绩单”表明，康希诺生物在2024年已经成功走出困境，迎来新的发展契机。

康希诺生物之所以能够实现如此显著的业绩反转，与其强大的研发创新能力密不可分。公司构建了病毒载体疫苗技术、合成疫苗技术、蛋白结构设计和VLP组装技术、mRNA技术、制剂及给药技术五大创新疫苗平台，这些平台在高效开发新型疫苗方面已得到了充分验证，不仅使康希诺生物在市场竞争中脱颖而出，未来还能支持更多高质量产品管线的研发。

从Biotech到Biopharma的蜕变，商业化模式得到验证

康希诺生物自成立以来，一直专注于高质量人用疫苗的研发和生产。经过多年深耕，公司完成了从biotech（生物技术公司）到biopharma（生物制药公司）的转型，形成了丰富的产品线布局和充足的产能储备。

目前，其产品线涵盖了预防脑膜炎球菌、肺炎、百白破、新冠肺炎、脊髓灰质炎、带状疱疹、结核病等多个疫苗品种，这些疫苗均拥有庞大的市场需求潜力。

特别值得一提的是四价流脑结合疫苗曼海欣和二价流脑结合疫苗美奈喜，在2024年前三季度，两款流脑疫苗产品销售收入约5.16亿元，同比增长39.07%。此外，11月26日，康希诺生物发布公告，曼海欣适用范围扩龄至“3月龄~6周岁（83月龄）儿童”的申请已获得国家药品监督管理局出具的《受理通知书》，这也代表着该产品将可实现流脑免疫规划的升级，增加终端的选择，以进一步带动销售。

活动现场，康希诺生物首席商务官详细介绍了公司的商业化运营进展。指出，公司已成功构建了一个全面的商业化运营体系，并以流脑疫苗为例进行了具体说明。通过300多名销售人员，同时协同推广商团队，康希诺生物在30余个省市的各级疾控中心下，覆盖了超过一万个终端卫生服务中心，迅速实现了市场的广泛渗透。目前，公司已取得显著商业化成绩，前三季度流脑产品销售额达到5.16亿人民币。

康希诺生物首席商务官进一步表示，未来市场将更加青睐优质产品，对此公司充满信心。在未来三年内，康希诺生物将主要聚焦于0-6岁婴幼儿疫苗市场，借助已建立的商业化运营体系，以形成强大的综合品牌效应。

据悉，除了十三价肺炎结合疫苗药品注册申请获受理，目前，婴幼儿组分百白破疫苗处于Ⅲ期临床试验阶段，已完成受试者前三针基础免疫接种工作，青少年及成人用组分百白破疫苗处于Ⅰ期临床试验阶段，已完成临床现场工作，正在筹备后续临床试验工作。未来这些产品上市，将进一步增强公司竞争力，替代进口疫苗，满足市场对更佳保护疫苗的需求。而根据今年表现来看，曼海欣在国内市场的商业化模式已得到充分验证，其采用的CSO（合同销售组织）和直营的销售模式成效显著。未来，康希诺生物对于13价肺炎结合疫苗、组分百白破疫苗组合等创新产品的商业化前景充满信心，完全可以“照方抓药”，实现更为广阔的发展“钱景”。

对标世界领先重磅产品，探索全球化布局

疫苗江湖，强者生存，优胜劣汰。创新优质疫苗的产品迭代是趋势，像狂犬病疫苗的未来市场将主要由人二倍体疫苗主导，而HPV疫苗市场则将由九价及以上疫苗占据优势，流脑疫苗市场则更青睐于四价结合疫苗。更优质的疫苗往往意味着更高的附加值和更强的市场竞争力。

在研发策略上，康希诺生物聚焦于创新产品的研发与管线拓展，积极对标全球重磅产品，以寻求更高的市场地位。特别是全球创新产品——重组肺炎球菌蛋白疫苗（PBPV）的研发上，上半年取得了显著进展，也备受投资者关注。在投资者开放日活动现场，康希诺生物首席科学官介绍，PBPV具有覆盖率高、不受血清型限制的独特优势，这种创新不仅提高了疫苗的保护效果，还能产生良好的免疫记忆。未来公司将继续优化和推进PBPV的研发，通过科学的资源分配，推动该创新产品的开发。

此外，VLP-Polio疫苗作为公司的明星产品之一，得到了世界卫生组织（WHO）和盖茨基金会的认可和支持，被认为是未来消灭脊髓灰质炎的首选疫苗之一，为康希诺生物快速开拓海外市场提供了有力保障。值得注意的是，康希诺生物正以WHO预认证为目标，进行前期准备和策略规划，探索国际组织采购产品的可能性。目前，全球有84个国家和地区的疫苗供应完全依赖联合国机构采购，还有60多个国家需要WHO在疫苗质量监管方面提供支持。为了进入这些市场，康希诺生物早早布局，为接下来的全球市场拓展下好了“先手棋”，确立了先发优势。

康希诺生物还提到以组分百白破疫苗为基础的联合疫苗的开发，不仅提升了疫苗的保护力，还有效减少了接种次数，提高了接种效率。这一策略不仅响应了国家多联多价疫苗研发的号召，也体现了康希诺生物在研发道路上的前瞻性。同时，公司的结核病加强疫苗、肌注及吸入的带状疱疹疫苗等具有全球创新性及市场潜力的“杀手锏”产品，已有不少进入临床试验阶段。这些产品在全球范围内处于领先地位，具备独特竞争优势，一旦上市，将很快实现全球市场的“跑马圈地”。

基于产品的定位优势，康希诺生物首席商务官在会上还特别分享了公司在海外市场上的成就。在海外“开疆扩土”中，公司不仅成功与多个国家签订了合作意向，启动了临床研究，还在马来西亚、墨西哥等国家和地区逐步建立生产及商业化能力，以实现产品的全球化布局。这意味着，康希诺生物展现出了在创新、供应及快速商业化方面的强大实力。其产品已不再局限于中国市场，而是成为了多个发展中国家疫苗供应链中的关键一环。

康希诺生物首席执行官也表示，海外业务的发展将依赖于技术、市场、应用和人才等创新全价值链的输出，这也是公司持续成长的关键。基于此，康希诺生物还将进一步深化海外市场的拓展。目前，公司已在东南亚、中东等目标市场与合作伙伴建立了稳固且长期的战略合作关系，同时通过与国际组织和多国政府合作的形式，进一步拓展全球疫苗供应体系。

这样看来，以创新起家，技术硬核，商业化能力也“能打”，康希诺生物几乎没什么短板。再加上如今市净率低，市场对其未来的增长潜力给予了积极的预期。随着公司战略的逐步落实和产品线的持续扩展，假以时日，康希诺生物这匹“黑马”，一定能在全球生物制药领域发出更耀眼的光芒。

$康希诺(688185)$