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特朗普交易的炒作逻辑主要基于权力的兑现，即特朗普团队的执政理念能在多大程度上通过立法付诸实施，并且影响到相关投资标的基本面。

这个逻辑链条的容错率是很低的。在当前的市场操作中，市场情绪本能地将特朗普团队的执政理念等同于影响到投资标的基本面的结果。即便不认为当前特朗普交易里很多标的已经将特朗普三权归一price in，很多标的也已经是乐观地被定价出 “红潮” 政策下的盈利前景。

coinbase在11月12日众议院选举加州多个选区计票进入僵局后，就出现宽幅震荡的走势。

可是现实中，政治强人能否做到三权归一，并不是简单的0与1的离散区别，而是一个渐变的变量。

从目前的众议院未确定席位的反复重新计票结果来看，特朗普领导的MAGA运动在立法权上比之前广大媒体宣传的要脆弱。

总统选举尘埃落定时，各大博弈网站上预估的共和党获得席位为222席，才过了一周，博弈网站上预估的共和党最大概率获得席位数就降到了221席。截至今天，预估共和党获得席位数量已经降到了220席，同时民主党大概率获得215席。

当下确认的共和党众议院微弱优势

众议院选举中多个席位的计票工作从2024年11月6日一直持续到11月底，十几万人选区的计票居然重复计票多次后，结果不断改变，多个席位由最初共和党众议院候选人领先变成民主党候选人领先，搞得舆论上阴谋论四起。

尤其是加州第13选区和加州第45选区的计票工作，媒体们在同一天的结果报道甚至也不一致。笔者暂时也不敢肯定最后决出胜负的5个选区在这一个月内究竟发生了什么。

加州第45选区已经被民主党翻蓝

11月20日时，加州第13选区的重复计票进展是共和党候选人John Durate票数101217票，民主党候选人Adam Gray 票数为100866票，共和党候选人领先民主党候选人351票。然而，到了11月27日，公布计票结果是共和党候选人John Durate 104801票，民主党候选人Adam Gray 104991票，民主党候选人反超190票，截至今天，加州第13选区还是没能发布胜负结果。

根据11月27日加州第13选区的计票结果，AI模型预估民主党拿下的概率已经高于80%

共和党方面，除了Fox新闻网还有个别主持人在关注报道众议院选举中位于蓝州的未决席位的重复计票，似乎根本没什么共和党流量人物重点聚焦此事。大部分媒体流量都被特朗普内阁团队的人事任命给分流了。马斯克的Doge也分流了很多媒体流量。更没有共和党人谈及应对策略。

也就是民主党方面的主流媒体一直在就众议院重复计票的未决选区给基本盘选民们打气，认为该局面有利于未来民主党杯葛共和党议案。

目前美联社已公布的结果是共和党220席，民主党214席。暂时不算上加州第13选区，如果再考虑到川普未来提名众议院议员进入内阁任职，那么共和党在众议院的优势将继续缩小。因为按照美国众议院章程，如果众议员进入行政团队任职，就要辞去众议员工作，避免立法者和行政者身份的重叠。

目前已知被特朗普提名过的出任联邦行政高管的共和党众议员是马特.盖茨。但由于马特.盖茨身上的一些诉讼纠纷和极端名声，提名其为司法部长在党内也碰到了很大阻力，即便是特朗普的忠实追随者们也对马特.盖茨担任司法部长一事颇有意见。这场司法部部长人事任命争端持续了十多天后，现在特朗普妥协并换上佛利里达州检察长帕姆.邦迪作为司法部部长。特朗普之前态度强硬而现在能够妥协的原因之一就是众议院席位中加州13区和45区的重新计票结果逐渐对共和党不利，无论是特朗普还是党内，都不希望在众议院的优势进一步减弱，所以达成妥协，没让马特.盖茨出任司法部部长。马特.盖茨已经口头宣布辞去众议院议员职务，他如此性格强势意识极端的，是不是真的已经走完了辞职程序也很难说。如果此时马特.盖茨没有走完众议院的辞职法律程序，这样共和党至少还能在名义上维持对民主党5票的优势。

假如未来特朗普还要继续执意任命某个共和党众议院议员出任联邦高官，共和党在众议院的优势会更加脆弱。

现实中，这5票的优势很容易被瓦解，虽然如今MAGA派已经主导共和党，但是220个众议员里面，与建制派残余力量相瓜葛的议员总还是有的。尤其是在蓝州的某些共和党议员，要说和建制派一点关系都没有，也很难做到。在众议院通过一些民主党极力反对的议案时（这类议案往往也是MAGA运动的重要目标），民主党只要拉拢共和党内建制派倾向的3票进行反对，或者说服5票弃权，议案就难以通过。

退一步讲，即便这220个共和党众议员中，哪怕一个建制派的影子都没有了。现实政治中，也难免会出现个别议员处于自己的个人利益，利用自己手上的关键票作为筹码，去和党鞭讨价还价，待价而沽，最后谈崩，甚至为了利益和少数党私下合作，最终表决时弃权甚至倒戈的事也不少，多数党越是票数优势不明显的时候，这种待价而沽的议员个人行为就越多。

本届共和党众议院优势绝对数算是近30年以来最弱的众议院多数。很难想象在议案敲定表决的过程中会发生什么。

MAGA运动很多诉求是需要众议院表决通过才能实施的，比如减税，包括企业税和个人所得税。由于企业所得税和个人所得税的减免是保守派这30年来一贯的政治主张，所以预计共和党众议院在个税和企业税的减免大方向上不会出现分歧，但是在减税幅度上，这种微弱优势的众议院多数格局下，很容易出现多个内部团体之间的讨价还价，从而被民主党抓住机会，影响议案通过速度。

另外，在特朗普和马斯克最新主张的取消消费税，以刺激经济和压低通货膨胀议题上，由于该议题相较于历史案例显得超前，所以共和党在众议院很可能面临严重的内部分歧而不能获得218票的支持。

企业税直接影响美股市场上投资标的的估值模型和盈利预期，这也是美股在特朗普上一届任期（2016~2020）实现高光表现的重要原因之一。个税决定老百姓的口袋，从而影响到散户投资的钱包以及消费。消费税不仅影响老百姓的口袋和消费，还直接影响到CPI，从而影响美联储决策。且以上议题全部直接影响到选民们4年后的感受。

此外，涉及到加密货币立法、各个行业的产业补贴的法案也大多需要众议院的通过，直接影响特朗普交易的核心标的。在法律架构上需要对环保绿能、碳排放进行重新议定的石化领域、电力领域相关立法，法案牵扯较广，势必在众议院引起激烈争端。

笔者长期追踪网络舆论氛围，能感受到的是，最近一个月吃瓜群众很少有人关注众议院未决席位的事。甚至共和党的公众人物们，也似乎达成了默契，鲜有长篇幅公开细谈此事的。

众议院议长，共和党众议院党鞭约翰逊，这20多天时间以来则是频繁出现在佛罗里达海湖庄园的各种社交场合。

陪同特朗普、马斯克等人观看拳击赛的众议院议长约翰逊

看似不重视，在政治分析领域看来，共和党的流量人物们尽量回避了众议院的未决席位情况，也没有人去承当相应责任或者监管义务。

其实早在10月份，就有分析美国大选的学者指出共和党在众议院选举上会吃亏，甚至有人说共和党大概率输掉众议院，理由是民主党在众议院选举上投放的资金资源明显高于共和党。

毕竟众议院议员的选举相比参议院的选举，意识形态因素弱一些，人情因素更重一些，各个选区的议员们都需要在选举上大量走访基层的，这些选举行为都是需要庞大资金和人力支持的。类似的现象在台湾、韩国、日本都可以看到，选民们在投票给自己所在选区的众议员时更看重该议员平日里能否给自己带来帮助。

现在马后炮式地回顾这次选举，明显共和党把有限的资源更多地投入到总统选举上，对于众议院选举相对轻视。站在选前的博弈视角判断，没什么不妥，即成事实就是众议院虽然拿下，没有跛脚，但是很脆弱。

如果未来一个月还没有看到MAGA就众议院的格局做出有效的应对强化策略，当前市场价格的特朗普交易面临的风险会增加，两党阵营媒体的煽风点火也不会少。特朗普上任后一个月，市场会根据众议院的实时动态定价特朗普交易的灰犀牛，投资者应当主义相应风险。