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最近八个交易日 (11月18至26日、11月27日则截至下午2:30) 恒指$恒生指数(HSI)$  虽有五日见升，依然低于11月15日收报19,426点，证明期内「小涨大回」，自11月11日起一直受制于10天移动平均线，后市至少连续两天收于19,450点或以上，才可确认上破企稳。

观乎11月26和27日低位分别在19,054和19,061点，靠近19,000点，反映12月开局能否仍守住万九关口充满变数。现时美元依然强势，美汇指数$美元指数(USDindex.FOREX)$  于上周五 (11月22日) 高见108.123后虽见回落，不过徘徊在接近107.000水平，预示12月开局继续偏强，反过来看人民币仍有走弱压力。

美汇走强原因非正面

美元兑人民币离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  现于7.26500水平，相信要企稳在7.27000以上仅时间问题，毕竟美国下任总统特朗普已于美国时间11月26日上午7:35在社交平台发文，以打击毒品和非法移民为由，扬言会向中国、加拿大及墨西哥商品开征关税，引发各国急谋如何应对。

征税措施能否促进美国本土消费言之尚早，市场解读此举首当其冲令美国通胀加剧风险增加，所以美汇走强很大程度不是市场看好美国经济前景，而是忧虑通胀加剧逼使联储局要暂停减息，甚至或有需要「掉头」加息使然。

美股七雄标指占比高

美元强势虽利好美股表现，不过若缺乏经济增长支持，市场一旦对美股失信心将见急挫，截至11月26日道指$道琼斯(.DJI)$  和标指$标普500(.SPX)$  分别已见五连升和七连升，相对累升3.68%和2.57%，连升多日但升幅不明显，其中标指日均升幅更不足0.37%，反映投资者对美国科技股入市态度非常谨慎。

上周三 (11月20日) 欧洲央行发表报告示意「七大科技巨头」(截至11月26日收市，合共市值约16.9亿美元) 占标指市值比例高，经已超过30%，认为在全球股票市场深度一体化的背景下，如果这些公司的盈利预期落空，这种「价格泡沫」可能会突然破裂。

市盈率分析标指定位

这样，进而出现对全球金融市场非常不利的溢出效应 (Spillover Effect)，最终出现大规模的全球股票市场资金流出，进一步放大并加剧全球市场的负面动态。报告又指出：「值得注意的是，过去几个季度，英伟达 (NVDA.US) 等大型科技公司的业绩报告已经对全球股市的波动性产生非常显著的正面抑或负面影响。」

截至11月26日收市，标指市盈率为30.79倍，与2021年3月底的30.50倍相若，后者当日收报3,972点，而11月26日则收报6,021点，高出超过五成，反映上述欧洲央行观点参考性甚高。

回看港股，昨日临近下午2:00美元兑人民币离岸价逼近7.27000 (下午1:58高见7.26983)，紧接人民币却转强，港股收市前不足15分钟强见7.25445 (下午3:48)，不足两小时反弹逾0.21%；带动恒指期内最多累升近420点 (19,241 → 19,660点)。昨日最终收报19,603点，升近445点，从11月8日计起相隔达三周，终见再度收高于10天线，为企稳在此线之上带来曙光。

另可留意本月底内地公布11月官方采购经理指数 (PMI)，其中制造业于10月值为50.1，除了创六个月高，亦是期内首度处于50的盛衰分界线之上。市场预期11月值为50.3，较前值高0.2个百分点，若乎合预期，反映内地制造业进一步扩张，相信会对人民币汇价带来支持，可望为港股提供续升动力。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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