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COINCOIN$Coinbase (COIN.US)$：

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COIN 在选举结果出来后后市场短暂上涨，但是，如英伟达般，我们坚定长期看好这个公司的。其中一个正股账户也是一直持有不动。

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而coin近期的上涨主要是选举结果引发积极催化剂，加密货币市场反应积极。

本周，传统金融市场和加密货币市场对共和党在行政办公室和参议院的胜选消息反应积极，现在目光转向众议院，预计将出现全面胜利。

受此消息影响，比特币（BTC）达到创纪录的高点，超过89,000美元，一些来源预计将达到100,000美元，而根据CoinGecko的数据，总加密货币市值接近此前的3万亿美元上限。尽管我们同意选举后的布局对加密货币市场和Coinbase更为有利，但并不排除短期内的波动性，不过随着监管明确通过适当的规则制定渠道，加密货币的采用将缓慢而稳定地增长。

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我们认为积极的长期发展可能包括：

（1）明确的加密货币监管框架和对区块链技术更为积极的整体环境，促进创新和更多用例；

（2）撤销SAB 121，促使更多传统金融机构进入加密货币领域，同时监管明确为资产类别提供更多合法性；

（3）制定管理稳定币的规则。上述所有将为Coinbase带来积极推动。

而选举结果后积极的市场反应提高了市盈率，其实这是有助于促进监管明确，加速该公司的采用/创新，并推动交易量上升。因为：

（1）监管明确的可能性更大，特别是在选举结果后为采用提供了推动力，导致市值更大增长和交易量增加；

（2）收入来源更加多样化，与总体交易量相关性降低，以减少盈利波动性；

（3）费用纪律和未来从经营杠杆中获益的能力。

不过也需要注意潜在的引起回调的风险：

（1）Coinbase对交易收入的依赖性以实现盈利；

（2）与正在进行的SEC诉讼相关的监管压力；

（3）传统金融机构可能带来的新竞争。

NVIDIA公司$英伟达 (NVDA.US)$：足够的实质内容支持独特的AI特许经营

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财报低于牛市预期，但指引相当好，需求依然强劲，为2025财年奠定了坚实的基础。

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英伟达的财报可能让一些乐观者失望：

毛利率可能在Blackwell初期下降至70%以下，但在明年下半年恢复至70%以上（依然保持乐观）。

但是财报后的股价将在短期内波动，因为投资者消化了缺乏“炒作”的情况，但毋庸置疑，大部分人依旧看好它，因为它的“实质”：

1）NVDA无疑是将1万亿美元的传统基础设施转化为加速系统的领导者，云、企业、初创企业和主权国家的需求强劲，持续时间较长；

2）增长最快的超大型公司，股票交易价格为2025财年市盈率的32倍，仅为其50%以上每股收益增长的0.6倍，而其他大型“Mag-7”同行的交易价格为2.2倍市盈率，

3）稳健的自由现金流生成——预计在2025/2026财年将超过2000亿美元，应为现金回报和无机投资提供足够的火力。

长期看好的最根本理由还是回归到供需关系：市场对英伟达的芯片需求连续几个季度超过供应。NVIDIA表示，Blackwell的需求连续几个季度超过供应，而Hopper也保持韧性。毛利率可能恢复至70%以上，并即使新产品成为更大的一部分，也保持韧性。

所以说尽管英伟达的第三季度有所下降，但网络附加值增加，我们在InfiniBand和以太网交换机上看到了强劲的附加值。

沃尔玛公司$沃尔玛 (WMT.US)$：

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在强劲的第三季度之后，我们认为WMT的上涨势头将持续；对于第四季度，我们预计第四季度EBIT增长6.3%，这包括了山姆会员店工资增长的预期阻力（这也将影响2026财年的前三个季度），Flipkart的Big Billion Days活动的时间转移（今年第三季度发生，而去年是第四季度，这将是国际销售额的阻力，但不是第四季度的盈利阻力），以及外汇（墨西哥比索同比下降约20%）。

而沃尔玛继续在各个产品品类和收入群体（尤其是高收入群体）中获得市场份额，其强大的价值和数字便利性产生了共鸣。重新设计、在线SKU扩展（现在包括第三方的7亿SKU）和快速配送能力正在推动广泛的单位增长和参与WMT+（第三季度会员增长了双位数百分比）。

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对于假期季节，我们认为缩短的销售季节（感恩节和圣诞节之间的天数比去年少了5天）将导致在线消费增加，这有利于像WMT这样的大型数字/全渠道玩家。

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也就说说WMT的毛利率有望将继续扩大，因为高利润的辅助业务（包括数字广告、第三方市场和履约服务，第三季度的渗透率超过40%）的增长有助于抵消销售结构的阻力，因为一般商品继续落后于杂货和健康/保健。

WMT还继续努力实现美国电子商务的盈利性（美国净配送成本连续第三个季度下降了40%）。

我们认为WMT的前景得到了广泛的市场份额增长和长期盈利能力改善的支持，这得益于高利润的数字广告和第三方市场卖家费用的增长，以及核心电子商务亏损的改善。