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梦金园（2585.HK）今年来港上市的第二家黄金珠宝首饰公司，上一家为老铺黄金，港股上市首日大涨72.84%，目前已涨超4倍。

梦金园是专注中国三线及以下城市市场的黄金珠宝首饰原创品牌制造商（「OBM」）。截至2024年6月30日，已建立全面的特许经营网络，覆盖1,670名加盟商旗下经营的2,850家加盟店、七个自营直营区服务中心及17个省级代理。其他销售渠道包括36家自营店、向在线平台销售以及消费者网络中主流电商平台入驻网店。

综合评分：8.75/10.0分（综合评分为各项算术平均值）

1、市值及发行（9.0分）

公司H股发行比例约16.10%，按发行中间价13.20港元计，发行后H股市值约9.01亿港元。如按全球发售的股数来计，基石占比约36.15%，在不回拨的情况下，其余国配占比53.85%，公开发售占比10%，基石锁定期6个月。此外绿鞋可行使金额约8703.29万港元，完全能兜住公开发售部分。整体来看，梦金园发行结构还不错！

2、财务情况（8.5分）

公司2023年收入及净利维持较高增长，同比分别增长28.52%及29.16%。收入及利润的增长主要得益于近年来原材料黄金价格的持续增长及年轻一代对黄金饰品的购买情绪火热，故而在量价齐升的情况下，梦金园财务表现亮眼。未来伴随着国际地缘政治的动荡，避险情绪居高不下，黄金价格预计维持较高水平波动。

3、保荐人（9.0分）

独家保荐人为中信证券香港，从捷利交易宝的保荐人数据来看，中信证券香港近来保荐的项目都不错，近10家保荐项目首日上涨的9家，仅1家下跌，平均每家上涨12.61%。近期保荐比较好的项目有国富氢能、晶科电子股份及华润饮料等。

4、行业前景（9.0分）

公司属于黄金饰品赛道，从整个港股市场来看，近几年上市的黄金饰品公司基本没有，仅上半年老铺黄金一家上市，且受市场热捧，这主要得益于国内黄金饰品行业逐渐由传统的黄金首饰买卖，逐渐转向创新、时尚及精致，各大品牌主动拥抱年轻一代的审美，打造产品差异化。加之黄金价格的持续上涨，其内在价值也不断提升，所谓高“含金量”不外如是。

另外，从行业前景来看，据行业研报，截至2028年，中国黄金珠宝市场的市场规模预计将达到8110亿人民币，从2023年起的复合年增长率为9.38%。

5、公司业务（8.5分）

根据招股书披露，2023年度公司业务主要划分为黄金珠宝及其他黄金产品、K金首饰、镶钻珠宝及其他产品、服务，三大主要业务板块，其中黄金珠宝及其他黄金产品收入占比高达98.4%，为公司主要收入来源，2023年此项业务同比增长29.13%，毛利则同比增长54.79%，主要业务板块增长较好。

6、股东结构（8.5分）

公司于港股上市后股东结构基本划分为控股股东集团及员工持股平台、上市前投资及公众股东，其中控股股东集团及员工持股平台占比75.01%，上市前投资者占比8.9%，公众股东占比16.10%。

从整体结构来看，公司大部分的股份集中在控股股东集团以及上市前投资者，全球发售市值不超过6亿港元，加上还有六个月锁定期的基石，H股目前实际流通的市值3.7亿港元，整体而言前六个月盘面实际流通并不大，可控性较强。

打新层面，近期打新赚钱效应还不错，打新人数基本维持中上水平，暗盘及首日并未出现暴跌情况，个别表现不好最多跌11%，而其他新股整体上涨幅度都不低，如近期的国富氢能及晶科电子股份等。最近整体打新氛围虽没先前火爆，但也不至于无人问津，依旧维持一定热度，且越发接近12月份，预计打新热会迎来一波小高峰。而梦金园于11月底上市，部分打新及市场资金预计会炒“入通”预期，应重点关注！