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大家晚上好，我是刀哥。

拼多多的财报出来了。

【拼多多第三季度营收993.5亿元同比增长44% 低于市场预估】

拼多多第三季度营收993.5亿元人民币，同比增长44%，预估1028.3亿元人民币；第三季度NON-GAAP净利润274.6亿元，同比增61%；第三季度调整后每ADS收益18.59元人民币，预估20.19元人民币。截至2024年9月30日，拼多多现金、现金等价物和短期投资为3085亿元人民币（440亿美元），而截至2023年12月31日为2172亿元人民币。

从财报上，拼多多的业务是不及预期的。不过这个预期是谁定的，为啥定了这个预期，我也是不太理解。

拼多多过去一段时间的走势图如下：

盘前显示，拼多多要跌10%-11%。而从目前看，PDD的市盈率只有10.82。我其实特别好奇的是，对于一个营收增速44%，利润增速61%的企业，给10倍市盈率这是否合理。

多多现在面临的问题我个人觉着有几个。

1个是面临淘宝天猫的竞争，即阿里巴巴，还有京东的竞争。但从目前国内电商的格局来看，淘宝天猫过去的这1-2年，自从马云定了回归淘宝的战略以后，淘宝天猫确实迎来了最强的反弹，拼多多跟淘天的竞争差不多已经形成格局了。京东的用户心智是快，淘宝天猫是多、全、供应链强，而拼多多则是省、白牌等等。

可以说，国内的拼多多算是形成稳定局面了。虽然有竞争，但不至于是很大的影响。如果叠加国内内循环能够反弹，我个人是看好拼多多在国内的成长性的。

特别是电商的本质是零售，零售的本质是效率，从效率来看，拼多多是非常高的，因为特别专注。

再1个是面临的关税问题以及TEMU的问题。各位都知道，TEMU应该还是在投入期，而TEMU的主战场其实是在美国，但TEMU在美国有2个致命问题，1个是关税，即特朗普上了以后可能加征的60%的关税，还有1个是TEMU是中国资产，会不会被定向爆破或者针对也是有这个可能的，一如当时的TikTok。

但这个问题，在过去的半年多走势中已经充分被price in了，资本都已经充分消化吸收了这个利空了。

还有1个是本身拼多多面临的市场争议。比如我们最近看到首富钟睒睒在抨击拼多多。以及拼多多针对商家端的管控，针对供应链的管控，都相当严厉，这个都相当有争议。

天眼查上看下这公司的裁判文书，这数量有点让人惊讶。

以上3个是拼多多当前面临的最大的问题。从成长性来说，拼多多的模式仍旧相当不成熟，还没有进入稳定期，对比贵州茅台、腾讯控股这样的企业，仍旧有很多变数。当然，这个变数可能会让公司竞争力更强，比如TEMU如果能再造拼多多，那么市值肯定不止现在这点；但同时，也有一些不确定性。

因此，对拼多多的投资更像是一笔风险投资。

其他：

1. 今天，沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日缩量29.5亿。

整体情况还是不错的，量能继续保持，市场在震荡。客观上来说，市场现在震荡能有这个量能，很不错了。

估计很快会面临一些选择。我的看法还是偏乐观多一些。3500-4000是可以看到的，一起期待。

2. 私募魔女李蓓今天发表了一篇文章，影响很大。

今天市场可能也多少受到一些影响。

她认为，目前市场存在巨大的预期差（主要来自外资）。如果目前外资的悲观预期后续能够被证伪，市场估值还有巨大提升空间（但主要指港股的破净股）。

她的意思是，外资现在对大A是悲观的，所以市场走的不好。

但如果被证伪，会再次带来估值提升。这个时候，外资就是巨大的增量。

不过李蓓的私募业绩今年确实表现不好。

3. 【汇丰控股：斥资1.42亿港元回购199万股】汇丰控股(00005.HK)发布公告，于2024年11月20日，该公司斥资1.42亿港元回购199万股。

4. 腾讯控股21日以7.04亿港元回购172万股股票。

5. 【日本首相石破茂将宣布1400亿美元的刺激计划 包括对半导体和人工智能领域的大规模投资】日本首相石破茂将宣布1400亿美元的刺激计划，其中900亿美元用于新的经济刺激计划。该刺激计划将包括支持持续的工资增长、向低收入家庭提供现金补助，以及对半导体和人工智能领域的大规模投资。此外，日本还计划从明年1月起恢复对天然气和电费的补贴，以减轻家庭应对价格的上涨压力。

1万亿，不算大。但日本的经济很强劲啊。我们也应该这么做啊，针对民生领域做补贴。

6. 中概互联跌了2%，拼多多跌了10%。

以上。

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