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今天不是我们今年第一次跟各位分享新能源汽车板块个股。在1月底，我们曾撰文《》，当时我们从估值的角度预判了新能车接下来的修正，并且介绍了另一档个股——通用汽车（GM）的投资机会。 后面这两个月月以来这几档股票走势如何呢？ 首先，我们看好的通用汽车一路从50美元之下最高来到63.44美元，上涨幅度约12%。 特斯拉股价则一度回撤40%，但是到了540美元附近，股价又大幅反弹40%到740美元附近，不过这样一来一回之下，特斯拉市值也下降了16%。 最惨的是蔚来汽车，自股价跌破60美元就一路向下，没有再回头。如今距离今年66美元最高位，蔚来股价已经回撤超40%。 从这三只股票这几个月的表现看，当初选择在传统汽车板块中避险，还是比较成功的策略。 近期市场上的风向似乎又有新变化。自三月份开始特斯拉股价一改颓势，连续上涨收复了不少前面丢掉的失地。这是其一。其二，今天中国股市出现一条大新闻——《极狐与华为共同打造的极狐阿尔法S，华为HI版正式发布》。“华为+造车”投入资本市场就是一颗炸弹，消息逆转先前彼岸汽车大厂的股价颓势。 很明显的，新能源汽车板块的热度确实稍稍回来了（不和一月比）！手上有套牢盘的开始考虑是不是脱手还是再等一段时间。手上没有仓位的也考虑是不是时候上车。换句话说“分歧”出现了，是“抛”还是“抱”是个大问题。 今天姚谦就从分歧开始，分享怎么判断当下新能车板块中，哪种股票该“抛”，哪种股票可以“抱”！当然今天的节目主题是美股个股周报，所以我们从美股拣选两只最知名的标的——特斯拉、蔚来汽车分析。 同样都是新能车，为什么特斯拉反弹了？蔚来却表现的这么差劲？在了解两只个股的差异后，对于如何应对接下来的分歧，相信你会有更明确的思路。 一、特斯拉 VS 蔚来 差异在哪里？ 特斯拉和蔚来汽车的第一个分歧在于基本面的表现，特斯拉经过十年沉淀，早在19年一脚跨入“成熟成长型个股”行列，对比近五年特斯拉年报，其营业收入一直在稳定而持续的上涨。 图：特斯拉近5年营收对比 再看税后净利，特斯拉每股盈余也在2020年扭亏。这意味着特斯拉不用依靠外部的输血，自己就能创造足够盈利支撑企业快速发展。 图：特斯拉近5年每股盈余对比 基本面表现趋稳定，也促使特斯拉在去年就被纳入标普成分股里面。再看蔚来汽车，从年报表现和特斯拉类似，蔚来营收正在快速增长。 图：蔚来近5年营收对比 再看净利润亏损幅度也越来越小。 图：蔚来近5年净利润对比 按照特斯拉一路走来的足迹，蔚来的扭亏为盈似乎也近在眼前了。然而实时真的是这样吗？目前正在关注蔚来的朋友们应该重新去翻开三月份电话会上的实录。 在三月份电话会上德意志的分析师提出了两个精辟的问题： 蔚来是否考虑进军大众市场或中端市场？ 进军欧洲市场和美国市场，有没有设定长期销售目标？ 图：蔚来2020年财报电话会实录 针对第一个问题的回应蔚来是比较明确就是“say no！”就是要做高端市场。面对第二个问题，管理层用了“长期”、“耐心”、“肯定能”等字眼，有没有感觉到一股“心虚”的味道扑面而来？ 当然最后一句的“肯定没法一下子做到的”的说法也是比较有一说一，但我用红线标注这一段电话实录明显听起来空泛。 二、拥抱确定性 承接上面的描述，蔚来管理层的说话为什么会空泛呢？因为市场可以预见，蔚来若是接下来的重心在海外的扩展，以下几点问题需要先被克服： 蔚来品牌认知在欧美的空白 欧美传统汽车制造商开始在新能车领域发力 一方面，蔚来需要在欧美从零开始建立品牌认知，并且蔚来选的赛道是高端整车销售，众所周知，在消费者心中建立高端品牌的认知相对中低端难度更大。 另一方面，欧美高端汽车制造商比如双B（梅赛德斯、宝马）、沃尔沃等也即将在新能车领域发力，蔚来在客场上一边要和老牌汽车厂竞争，另一边也要和虎视眈眈的新造车势力——特斯拉竞争。 自去年疫情开始国际矛盾就持续被激化，我们时不时可以在新闻上看到来自各国人们相互攻伐的新闻。当前正式全球化观念受到质疑最严峻的时刻，蔚来也不得不考虑该矛盾给品牌工作带来的影响。 未来当所有的品牌都推出自己的新能车，那么有多少外国人会选择来自亚洲的蔚来？ 这些都有很大的不确定性，管理层在当下也不愿意（没法）给出蔚来在海外的业绩指引。 而当前美股市场交易氛围已经和去年不一样，货币市场有周期循环，大水漫灌之后紧接而来的绝对是流动性收缩。大家手上的子弹减少了，在标的的选择上就谨慎了。去年大水漫灌之下，大家可以承担一定的风险，但是潮水退去，最终大家还是要以业绩说话。 换句话说，大家的风险偏好会下降，拥抱确定性仍是未来很长一段时间的投资主线。 三、总结 考虑到确定性，我们认为投资特斯拉会比投资蔚来汽车更加吻合接下来的市场主线，这也是为什么特斯拉股价在过去一个月能够快速反弹，而蔚来在公布喜人的经营数据后，股价表现却一直平平。 按照我们上面的思路延伸下去，考虑到性价比和专注的市场，我们认为比亚迪相对蔚来汽车也会是更好的一支投资标的。 $比亚迪(002594)$ $蔚来(NIO)$ $特斯拉(TSLA)$