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港股复盘+反复的折腾自己选好的一亩三分地，都能取得不错收益！

港股复盘：朋友们早晨，港股复盘改为早上发文了哈，因为晚上消息汇总复盘，在开市前两小时给大家更新，方便大家阅读和交易。

昨日（11月20日）港股三大指数几度飘绿，最终集体收跌，截至收盘，恒生指数涨0.21%，报19705.01点，恒生科技指数涨0.41%，国企指数涨0.12%。港股通方面，昨日港股通（南向）净流入55.72亿港元。

盘面上，科网板块股涨跌不一， $快手-W (01024.HK)$ 涨1.84%， $哔哩哔哩-W (09626.HK)$ 涨1.84%， $美团-W (03690.HK)$ 涨1.69%， $腾讯控股 (00700.HK)$ 涨1.13%， $小米集团-W (01810.HK)$ 跌1.06%， $阿里巴巴-W (09988.HK)$ 跌0.59%， $京东集团-SW (09618.HK)$ 涨0.22%， $网易-S (09999.HK)$ 跌0.15%；

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AI应用概念股大爆发， $汇量科技 (01860.HK)$ 涨超37%， $第四范式 (06682.HK)$ 涨超19%， $美图公司 (01357.HK)$ 涨超10%， $金山软件 (03888.HK)$ 涨超9%， $创新奇智 (02121.HK)$ 涨超8%， $博雅互动 (00434.HK)$ 涨近8%， $雄岸科技 (01647.HK)$ 涨8%， $新火科技控股 (01611.HK)$ 涨近9%。

消息面上，“AI应用大牛股”AppLovin（APP.US）昨夜再度收涨7.78%创历史新高，年内累计涨幅高达706%，带动港股市场相关概念股集体冲高。东方证券计算机团队也在11月18日的报告中指出，自ChatGPT问世以来，各类基于大模型的应用不断推出，寻找用户增长与商业闭环机会。近期已观察到，AI应用呈现加速趋势。

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生物医药板块涨幅居前， $来凯医药-B (02105.HK)$ 涨超48%， $科济药业-B (02171.HK)$ 涨超12%， $荣昌生物 (09995.HK)$ 涨超11%， $宜明昂科-B (01541.HK)$ 、 $康方生物 (09926.HK)$ 、 $同源康医药-B (02410.HK)$ 、 $QUANTUMPH-P (02228.HK)$ 涨超9%， $云顶新耀-B (01952.HK)$ 涨7.05%， $药明合联 (02268.HK)$ 涨6.45%， $百济神州 (06160.HK)$ 涨4.16%， $药明生物 (02269.HK)$ 涨1.05%， $药明康德 (02359.HK)$ 涨0.10%， $信达生物 (01801.HK)$ 涨8.08%， $和黄医药 (00013.HK)$ 涨6.08%， $翰森制药 (03692.HK)$ 涨4.08%， $中国生物制药 (01177.HK)$ 涨3.36%， $康龙化成 (03759.HK)$ 涨2.26%， $三生制药 (01530.HK)$ 涨1.92%， $石药集团 (01093.HK)$ 涨0.58%， $先声药业 (02096.HK)$ 涨0.15%。

消息面上，全球首个用于长期体重管理的胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1）周制剂诺和盈已于近日在上海复旦大学附属中山医院开出全国首批处方。来凯医药10月中旬宣布，已经在其I期单剂量递增研究（简称SAD研究）中启动了皮下注射队列。该I期临床试验旨在评价LAE102注射液的安全性、耐受性及药代动力学，2024年底前有望完成单次剂量递增研究。

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汽车股多股下行， $蔚来-SW (09866.HK)$ 跌3.70%， $长城汽车 (02333.HK)$ 跌3.67%， $小鹏汽车-W (09868.HK)$ 跌3.08%， $吉利汽车 (00175.HK)$ 跌2.06%， $比亚迪股份 (01211.HK)$ 跌1.19%， $理想汽车-W (02015.HK)$ 跌0.77%， $雅迪控股 (01585.HK)$ 跌0.74%， $零跑汽车 (09863.HK)$ 跌0.33%。

消息面上，2024年下半年，中国汽车品牌乘用车出口量有望达到250万辆，全年总量将达450万辆，同比增长29%。该机构还指出，受欧盟关税政策和新能源车需求下降的影响，中国纯电动车型出口增速将放缓至9%(86万辆)，出口占比将从2023年的22.5%下降至2024年的19.0%。

11月第3周乘用车零售销量简报：汽车销量依然维持高景气，本周油车反而数据比较好。11.11-11.17 国产乘用车总销量57.1万辆，，较去年+26.3%，较上周+13.5%，较上月同期+16.3%，11月累计163.2万辆，较去年同期+24.8%。11.11-11.17 国产新能源乘用车销量29.4万辆，较去年+59.6%，较上周+8.5%，较上月+9.3%，电车渗透率51.5%。11月累计80.2万辆，较去年同期+53.1%。本周国产油车销量27.7万辆，同比+3.5%，环比+19.4%。

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苹果概念股齐涨， $瑞声科技 (02018.HK)$ 涨5.00%， $比亚迪电子 (00285.HK)$ 涨3.31%， $富智康集团 (02038.HK)$ 涨2.15%， $丘钛科技 (01478.HK)$ 涨1.74%， $东江集团控股 (02283.HK)$ 涨1.68%， $高伟电子 (01415.HK)$ 跌1.62%， $伟仕佳杰 (00856.HK)$ 涨0.80%， $舜宇光学科技 (02382.HK)$ 涨0.26%。

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$恒生指数 (800000.HK)$ 恒指延续了周二尾盘的震荡上升趋势，短期恒指从上图可以看到日线参考图，是看这个压力位。

整体市场情绪良好，接下来两周属于比较典型的真空期，既没有什么政策，又没有什么数据，这种背景下，市场很可能会维持震荡调整的局面。

直到下个月经济工作会议前后可能才会有变化，去年的经济工作会议在12月的第二周，假如本次时间不变，还有四周时间，用3-4周完成本轮调整也算是一个符合市场规律的数字。

整体来说，未来两周可能是偏垃圾时间的时候，进入到12月，经济工作会议，新的经济数据可能才会成为市场关注的重点，哪个阶段波动可能才会进一步加大。

其他没啥好说的，不要朝三暮四，反复的折腾自己选好的一亩三分地，这样一轮哪怕是蜗牛下来，你都能取得不错收益，如果你今天看别人说这，就去跟，明天又说那又去，结果下来就是丢了西瓜捡芝麻，整轮蜗牛，吃肉的时候没份儿，挨打的时候一次不少~

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上周五，财政部和国家税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》。制造业是老本行，咱们就以光伏为例，聊聊个人理解。

全文摘要如下：

“一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。

二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。

三、本公告自2024年12月1日起实施。”

怎么去理解这个《公告》？我们先把出口退税搞清楚。

首先，出口退税退的是企业的增值税。增值税是价外税，不体现在企业的收入和成本中，所以税率的变化不会影响企业的净利润，而是影响企业的现金流。

从会计分录就可以看到。当企业收到退税款时，会计分录是这样做的：借记“银行存款”，贷记“应收出口退税款”。这里影响的是资产负债表，并不会影响利润表。

看一个简单的例子。

不考虑其他税种情况下，如果某个商品含国内增值税价格113元，原来适用13%的出口退税率，在出口环节享受全额退税后的价格为100元，收到的退税款是13元。

现在把出口退税的税率从13%下降到9%，那在出口环节享受全额退税后的价格为103.67元，收到的退税款是9.33元，两者相差3.67元。

所以，这次税率的下调，讲到底有这样几点影响。

1、对于国家财政来说，减少了支出。

我们国家从1996年开始实施出口退税政策。1996年当年退税总额只有656亿元。

后来，随着我们国家加入WTO以及成为世界工厂，到2012年出口退税总额第一次突破了1万亿元。

去年2023年全年我们国家的出口退税是在达到了1.7万亿元，而截至2024年前7个月，累计退税1.3亿元，超过去年同期的金额。

现在出口退税税率的下降，那未来财政支付的金额也会随之减少。

2、对于国内的企业来说，会面临一次洗牌。

从前面的例子，大家就可以看到，当税率从13%下降到9%之后，企业收到的退税比原来少了3.67元。大家不要小看这3.67元，不少企业其实不指望出口上能赚多少钱，而是看中了退税款的多少，因为这才是真金白银。

现在税率下调，现金减少，那很多国内落后的、不经济的产能就会受到影响，最终可能退出市场。

最近这一两个月以来，光伏行业协会召集光伏企业围绕光伏企业通过限产、限价等行业自律防止恶性内卷等，前后开了好几次会议。会议的效果有，至少在头部企业中已经达成了共识。

但我想，没有什么能比直接降低出口退税税率，对于行业产能的出清来得更直接有效。

3、从国际贸易的角度看，可能会减少海外反倾销压力。

我在阅读11月16日的《The Economist》，里面有篇文章就是提到了中国的新能源产业。我截个屏给大家看一下。

港股复盘+反复的折腾自己选好的一亩三分地，都能取得不错收益！

这篇文章啥意思呢？

作者想说的是中国的新能源产品放在全世界来看非常能打，但是背后是中国的举国体制在起作用，比如国家制定了行业政策，同时给行业出口大量的补贴。

作者认为这是不公平的，而且我相信有这样想法的西方人不在少数。

随着美国大选的结束，未来大洋彼岸的那个国家可能会走上贸易保护主义的老路，同时对我们国家祭出贸易大棒，那我们不如主动做一些政策的调整，以应对未来海外反倾销的压力。

另外给牛牛圈的朋友们做个普及：出口退税的官方解释：指在国际贸易业务中，对中国报关出口的货物退还在国内各生产环节和流转环节按税法规定缴纳的增值税和消费税，即出口环节免税且退还以前纳税环节的已纳税款。

1）退税率下调，市场最关心的问题是：到底影不影响企业利润？

直接影响是没有的。增值税属于价外税，在采购环节和销售环节记账时，已经进行价税分离，既没有将增值税记入收入，也没有将增值税计入成本费用，最终增值税由消费者承担。和利润表完全没关系，那出口退税就不影响企业利润。

至于间接影响，那就很多了。

比如出口退税越多，相当于国家给得补贴越多，企业定价就能更激进（很低），增强国际竞争力，市场份额大了，利润额就会越大。

再比如出口退税多，企业就能拿到更多税款返还，现金流增加，企业手里有钱就更有底气。

相反，出口退税额下降，就会降低国际竞争力和减少企业现金流。

2）面临退税率下降，应对之策只有两种：要么涨价，要么降本。

想涨价，要么纯涨，能解决价格战，要么搞新产品，能提升竞争力，反正都是好事情。

想降本，本来就一直在做，再接再厉，实在不行的落后产能就退出嘛。

光伏行业本来就很惨，为什么这时候要选择降低退税率呢？

稍作揣测，我想大概是：与其等老美加关税赚走，不如自己先加，既能充盈财政（刺激内需要钱），还能加速产能出清，一举两得。

3）对于国内光伏企业有啥影响呢？

超短期不多聊，趁着11月份退税率还是13%，肯定很多产品要抢着出口。

中短期会加快产能出清，有成本优势以及国际竞争力的企业能够更好应对，说不定能把这部分税率转嫁给客户，后排企业可能就撑不住了。

长期利好于有海外产能的光伏企业，原本就是在海外造，对内退税无关，对外加税无关，很稳定。当然，海外产能需要很漫长的建设周期，不是说说那么容易的。

再往后看，退税率下滑会是长期趋势，甚至慢慢地，光伏和锂电就不再给退税，各凭本事卖出去。少内卷多创新，该盈利盈利，该倒闭倒闭。

简言之，出口退税率下降，算是一步“长痛不如短痛”的棋。更重要的是，开始调整就比不调整要好，说明上面对光伏和锂电等赛道的外部风险有在考虑，后续很可能还会有“组合拳”，拭目以待。

总的来看，这次出口税率的下调我觉得利大于弊。一方面淘汰了落后产能，加速行业出清速度，让剩下的企业更加专注在新技术的研发和商业化上，总体是有利于行业的龙头企业；另外一方面也减少了用国内财政补贴了海外消费者，把国内宝贵的财政资源用在国内更需要的地方。

好了，今天就先聊到这里了，谢谢大家。