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夜读 | 投资的12个认知误区：过度自信、急于求成........

大致有这么12个，想要投资成功就必须破解者12大认知误区。一项研究对被试者进行了胆固醇测试，数月后追踪被试者对测试结果的记忆情况。测试结果表明，胆固醇偏高、最有可能患病的被试者记错测试结果的概率最高。它们对投资有十分直接的坏影响。这也被称为决策的同群效应。也就是说多数人的“损失厌恶系数”是2。

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style=\"text-align: justify;\">一、 过度自信</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>多数人都会犯过度自信的毛病。</strong>一项研究对被试者进行了胆固醇测试，数月后追踪被试者对测试结果的记忆情况。测试结果表明，胆固醇偏高、最有可能患病的被试者记错测试结果的概率最高。在他们的记忆中，测试结果比实际结果更好，也就是他们自认为比较健康，而实际情况要坏的多。</p><p style=\"text-align: justify;\">心理学家发起的不同心理测试，反映出大同小异的结果：82%的司机认为自己的驾驶技术高于平均水平；84%的法国男人声称自己是高出平均水准的好情人；2994个公司创始人们认为自己创业成功的几率为70%，但他们却认为别人创业成功的几率只有39%。90%的股民认为自己的炒股水平比别人高。甚至大多数吸烟者认为，他们染上与吸烟相关疾病的风险也要比别人小。<strong>我们的过度自信还表现在当我们取得成功的时候，往往相信这是来源于自己的能力；当失败时，又往往把责任归咎于运气、环境或者他人。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">简言之，每个人似乎都认为自己是属于统计数据以外的人，或者说是命运垂青的幸运儿。对此，18世纪英国诗人爱德华·杨讽刺道：“每个人都相信人终有一死，除了他自己”。亚当·斯密也曾写过：“绝大多数人对自己的能力和对自己会交好运的愚蠢假设过分自负”。然而真相是残酷的。我们尊敬的芒格先生也是一位不留情面的“毒舌先生”，他曾辛辣点评：“生活中亘古不变的规律是，只有20%的人能跻身前五分之一。”</p><h2 id=\"id_1294525348\" style=\"text-align: justify;\">二、 贪婪与嫉妒</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们每个人多多少少都具有贪婪的缺点，而嫉妒则是贪婪的孪生兄弟。它们对投资有十分直接的坏影响。</strong>《金融危机史》作者金德尔伯格有一句话十分经典，他说：“最令人烦心、最令人头疼的事莫过于看到朋友发大财”。霍华德·马克斯也说过类似的话：“嫉妒比贪婪更具负面影响，是人性里危害最大的一个方面。投资者大多难以接受别人赚钱比自己多这一事实。”为什么股市里羊群效应特别强大，很重要的原因就是看到周边的人赚了钱，在羡慕嫉妒心理的驱动下走向了追涨之路。这样的心理刺激连牛顿、马克·吐温这样杰出聪明的人也都难以避免。</p><p style=\"text-align: justify;\">尤其在当今的自媒体时代，一夜暴富的财富故事天天占据着人们的眼球，贪婪与嫉妒就如同插上了会飞的翅膀，“树欲静而风不止”，不贪不妒何其难！</p><h2 id=\"id_3296283590\" style=\"text-align: justify;\">三、急于求成</h2><p style=\"text-align: justify;\">在财富领域，人性着急的特征体现的更为突出。一笔钱放进股市，恨不得下一分钟股票就上涨。年化10%的收益都嫌不过瘾，最好每年都能翻翻。凯恩斯说：<strong>“人类本能地渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情。”</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">股民之着急有时甚于猴子。买入一只股票之后就频繁打开行情软件，不停地查看股价走势，或者频繁查看账户。美国有部著名的电视剧叫《宋飞正传》，在这部剧里，宋飞买了一只垃圾股，然后忍不住频繁关注股价，从早关注到晚。当他拿过一份报纸时，他的约会对象告诉他：“这只股票和你之前查看时的价格一样，市场收盘后没有变化，还在下跌。”他则回应道：“我知道，但这是另一份报纸。呃，我想也许它有不同的……消息来源”。据《金钱》杂志的一项调查，22%的投资者表示自己每天都会查看自己投资的股票的价格，49%的人每周至少查看一次。</p><p style=\"text-align: justify;\">神经科学研究证明，每当我们得到一点奖励，我们的一些神经元就会产生出多巴胺，多巴胺让我们感到愉悦。所以，人们习惯性地喜欢获得正面的新信息、获取他人的赞赏或者物质鼓励（哪怕是一点点微不足道的小礼物），如果我所买的股票每看一次都在上涨，每次打开交易账户代表财富的数字都往上跳了一下，这简直是再令人开心不过了。</p><h2 id=\"id_1595675564\" style=\"text-align: justify;\">四、禀赋效应</h2><p style=\"text-align: justify;\">“禀赋效应”是指一旦某个人拥有某个物品，那么他对该物品价值的评价要比没有拥有的时候大大提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">连以理性著称的大经济学家也不能避免这样的心理误区。比如芝加哥大学商学院院长理查德·罗塞特就是如此。理查德·罗塞特非常喜欢红酒，他时常会从拍卖会上买葡萄酒，但无论质量如何，一般出价不会超过35美元一瓶。但是对于他自己收藏的葡萄酒，即使对方出价高达100美元一瓶，他也不会卖。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资中这种现象也十分常见，本来你并不了解一只股票，但是经过朋友或者专家推荐，你买了这支股票，从那一刻开始你便对这支股票情有独钟。巴菲特讽刺过这种现象：<strong>“股票并不知道谁是它的主人。但你却对它寄予了太多的七情六欲：你清清楚楚记得以什么价位买进，你还清楚地记得谁透露了一些小道消息——感情五味杂陈。”然而，盲目的偏爱可能是亏损的开始。</strong></p><h2 id=\"id_3205755976\" style=\"text-align: justify;\">五、锚定效应</h2><p style=\"text-align: justify;\">“锚定效应”是指人们在进行判断时常常过分看重那些显著的、难忘的证据。<strong>我们时常被第一个听到的数字、第一次见到的场景所锚定，之后在进行选择时总是难以摆脱以它们为参照，哪怕这个“锚”只是随机假定的。</strong>自然学家康拉德·沃伦茨在一次实验中无意被刚出壳的幼鹅们第一眼看到，它们从此就一直紧跟着他直到长大。他被幼鹅们当做妈妈了！“幼鹅效应”也是“锚定效应”的一种。</p><p style=\"text-align: justify;\">多数人都生活在相对的世界里，即都需要一个参照以确立自己的价值或为自己的行动提供指南。“刻舟求剑”中，愚弄那个渡客的参照点就是那道划痕。在投资中，我们是怎样确立参照点的？卡尼曼和特沃斯基通过研究发现，参考点与几个因素有关，第一个也是最重要的一个是历史水平，比如成本价或者历史最高价、历史最低价；第二个参考点是期望值，也就是你的预期价位。比如你买进一只股票希望它涨到20元，20元便是期望值。参考点也可能与身边人的决策有关，比如你的朋友以20元的价格买入某支股票，你便以此为参照。这也被称为决策的同群效应。</p><p style=\"text-align: justify;\">追涨的时候我们内心中的参考点很可能是历史极值，“突破历史最高价我就卖”是内心的潜台词；抄底的时候我们内心的参照点是历史最低价，“跌破最低价我就买”是内心的潜台词；而售赢持亏的时候我们的内心参考价则是成本价，此时的内心潜台词变成“回到成本价我就卖”。</p><h2 id=\"id_2784543883\" style=\"text-align: justify;\">六、损失厌恶</h2><p style=\"text-align: justify;\">心理学界有一个专门的理论来解释心理感受的不对称现象，也就是“损失厌恶”。</p><p style=\"text-align: justify;\">丹尼尔·卡尼曼在《思考快与慢》一书中给出过这样一个例子：</p><p style=\"text-align: justify;\">用抛硬币来打赌：</p><p style=\"text-align: justify;\">如果是背面，你会输掉100美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">如果是正面，你会赢得150美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">这个赌局看起来挺吸引人，因为赌局的预期值明显对你有利。然而，大多数人仍不愿意参与这样的游戏，原因便是卡尼曼所总结的，对于大多数人来说，失去100美元的恐惧比得到150美元的愿望更强烈。</p><p style=\"text-align: justify;\">现在将这个赌局调整一下，把硬币是正面的赚钱数值从150美元改为200美元，结果又如何？统计显示，这次很多人表示愿意参加这样的赌局。也就是说多数人的“损失厌恶系数”是2。通俗地解释一下：亏损对人的心理刺激强度是同等规模盈利的两倍，或者说，失去所带给人的痛苦强度是得到所带来愉悦感的两倍。这就是损失厌恶。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>由于损失厌恶心理，我们往往会在投资中犯下“售赢持亏”的毛病，在盈利的时候赶紧落袋为安，在亏损的时候却死死拿住，这样很可能加剧了亏损。</strong></p><h2 id=\"id_20656183\" style=\"text-align: justify;\">七、过度恐惧</h2><p style=\"text-align: justify;\">恐惧的产生是有深刻的进化学依据的。它是人类先祖留给我们的情绪遗产之一。前文讨论过，在原始丛林社会里，人类的先祖为了生存必须保持乐观甚至有时展现出过度自信的一面。但事情也有两面，在非迫不得已的情况下，他们也会选择躲避。毕竟当时的环境危机四伏，随时可以因为猛兽、毒蛇甚至人类自己的残杀失去性命。面对这些危险的时候，谁最快做出逃跑的反应谁便获得了生机。科学作家拉什·多兹尔在《恐惧本身》这本书中写道:“恐惧是人类的基本情感，因为生命是人类活动的基础。如果我们死了，那任何事都与我们无关了。”<strong>生存是最高的法则，恐惧意识最强的人反应最快，于是他们存活了下来，也将这种情绪代代相传。  </strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这一进化史留下了生理学的证明。在我们大脑深处，和耳朵顶部平齐的地方，大脑颞叶内侧左右对称分布的两个形似杏仁的神经元聚集组织，叫做杏仁体。研究普遍认为，大脑杏仁体是恐惧记忆建立的神经中枢，帮助我们逃避危险。杏仁体反应速度快到只有12毫秒，比眨眼的速度还快25倍。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>过度恐惧在股市中市场有所体现，它会导致投资者杀跌出局。</strong></p><h2 id=\"id_81389888\" style=\"text-align: justify;\">八、羊群效应</h2><p style=\"text-align: justify;\">生活中有许多“从众效应”。有一个有趣的实验：一个不知情的被测试者A先走进电梯间，按照正常模式，面对电梯门站立。然后，另外两个知情的实验者B、C先后进入电梯，但都背向电梯门站立。A变得有点不安起来，并开始犹豫是否该转过身去。然后又进来一个知情者D，采取与B、C一样的站姿，A心里感到奇怪，但短暂犹豫后，也转过身去以保持与其他三个人一致。</p><p style=\"text-align: justify;\">人类一般不会直指自己的愚蠢，但会找一款动物来做暗喻，前面我们已经讽刺过鸵鸟，这次轮到绵羊了。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也喜欢盲目地左冲右撞，<strong>但一旦有一只头羊动起来，其他的羊就会不假思索地一哄而上，哪怕头羊跳下悬崖，后面的羊也会毫不犹豫的跟随跳下去。这就是著名的“羊群效应”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">股市中“羊群效应”非常突出，这导致人们追涨杀跌。</p><h2 id=\"id_2972943720\" style=\"text-align: justify;\">九、线性思维</h2><p style=\"text-align: justify;\">线性思维思维以一种直线的、均匀的、不变的、单一的思维方式看待问题，一切都随着初始条件的给定而给定。人类看到的第一只天鹅是白色的，第二只、第三只……都是白色，于是便认为天下所有的天鹅都是白色的。但是这样的“眼见为实”并不可靠，正如塔勒布所总结的：“1000 天并不能证明你是正确的，但1天就能证明你是错误的。”或者哲学家卡尔·波普尔所指出的：“不管我们已经观察到多少只白天鹅，也不能证明这样的结论：所有天鹅都是白的。只要看见一只黑天鹅就可以驳倒它。”</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>股票投资中有“三根阳线改变信仰”一说，正是线性思维的典型表现。</strong>本来市场一直处于震荡之中，投资者普遍迷茫，但是由于特定事件或者其他因素影响，股指连续涨了三天，于是人心振奋，纷纷追加仓位。反之则是“三根阴线改变信仰”。</p><h2 id=\"id_987933469\" style=\"text-align: justify;\">十、故事思维</h2><p style=\"text-align: justify;\">人类天性天生喜欢听故事。股市某种程度上是被故事或者说叙事推动的，故事和叙事改变着人们的心理预期，心理预期导致了股市的涨跌。正如《仅仅是昨天——从大繁荣到大萧条》一书作者弗雷德里克·刘易斯·艾伦总结的好：“繁荣不仅是经济形势，也是一种心理状态。大牛市不仅是商业周期的顶峰，也是美国民众的思想和情感周期的顶峰。在这个国度，几乎每个人的生活态度都受到大牛市的感染，如今他们也受到希望瞬间破灭的打击。随着大牛市和繁荣时代悄然远去，美国人发现自己的生活环境有所改变，需要新的调整、新的观念、新的思想习惯和新的价值观念。”</p><p style=\"text-align: justify;\">故事容易深入人心，许多投资者会被故事所捕获，结果在市场疯狂时被卷入旋涡，又在市场暴跌中推入悬崖。可见，简单的故事思维要不得。</p><h2 id=\"id_1164777885\" style=\"text-align: justify;\">十一、漠视非对称风险</h2><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在股市中，均值终将回归，但是关键在于时间，如果你没有足够的实力或者耐心等到回归的那一天，悲剧也同样难以避免。</strong>投资史上著名的老虎基金在1998年8月全盛时期管理的资产多达220亿美元,比索罗斯的量子基金还高出一大截，是当时规模最大的对冲基金，其创始人罗伯逊因此被人们推为华尔街最具影响力的人物。也是在那一年，股市进入到了科网泡沫之中，科技股鸡犬升天，坚持价值投资的罗伯逊按照自己的标准买入大量的“旧经济”股份,而这些股份由于市场资金流入“新经济”股而持续大跌，如他持有逾22%股权的美国航空,在12个月内失去近5成的市值。另一方面，他利用杠杆卖空没有盈利的科技网络股,先后沽空了两大热门股份LucentTech和MicronTech，却遭遇重大损失。</p><p style=\"text-align: justify;\">2000年第一季度，由于亏损严重，投资者共撤走了77亿美元，给了老虎基金最致命的一击。然而也就是在2000年3月，科网泡沫开始松动，随后破灭。均值终于回归，但是老虎基金已经无力回天。</p><p style=\"text-align: justify;\">世界分为两个，一个是物理世界，一个是非物理世界。说世界是对称的并不错，但是需要将其限定在物理世界。如果放到非物理世界，比如经济、金融、股市当中，这个命题就不一定成立了。<strong>股票市场虽有它的周期性，然而它的周期不像物理世界那样是对称的，相反，它是非对称的。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">投资，既要重视周期和均值回归，同时也要当心这种非对称性风险。</p><h2 id=\"id_53417209\" style=\"text-align: justify;\">十二、德不配财</h2><p style=\"text-align: justify;\">突然获得巨额财富甚至还常常成为人生幸福的大敌。检索国内外那些彩票获得头奖的人，他们真实的人生经历经常让人唏嘘。面对“天上掉下的馅饼”，他们往往会选择大肆挥霍，或纵情声色，或经不住别人的诱惑，盲目投资。最后不仅血本无归，钱财散尽，还往往弄得妻离子散，最惨痛的自杀身亡。据美国国家经济研究局的一项调查显示，近20年来，欧美的大多数头奖得主在中奖后不到5年内，因挥霍无度等原因变得穷困潦倒。该项调查同时显示，美国彩票中奖者的破产率每年高达75%，每年12名中奖者当中就有9名破产。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>如果不具备健康的财富观，那么很可能会应了哲学家叔本华的诅咒：“财富就像海水一样，你喝得越多，变得越渴。”而财富观背后是人生观，德不配财，反遭其害。</strong></p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 投资的12个认知误区：过度自信、急于求成........ </title>\n<style 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红与绿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>财富观的背后是人生观。投资是科学与艺术的结合，投资的科学指的是宏观大势研判、行业和企业的基本面研究、估值这些可以“计算”的方面，投资的艺术则有关于认知及心性。这两方面同等重要，但是在投资实践中，很多人更注重科学的一面而忽视艺术的一面，导致出现一些不该发生的悲剧。检索投资史，我们不难看到，成功的投资家往往也是认知及心性的大师，比如沃伦·巴菲特、查理·芒格、约翰·邓普顿等，而曾经一时辉煌，后来却...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/rhJPdRl_IyL1FwPKWv4BiQ?global_content=%7B%22promote_id%22%3A13766%2C%22sub_promote_id%22%3A29%7D\">Web 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过度自信多数人都会犯过度自信的毛病。一项研究对被试者进行了胆固醇测试，数月后追踪被试者对测试结果的记忆情况。测试结果表明，胆固醇偏高、最有可能患病的被试者记错测试结果的概率最高。在他们的记忆中，测试结果比实际结果更好，也就是他们自认为比较健康，而实际情况要坏的多。心理学家发起的不同心理测试，反映出大同小异的结果：82%的司机认为自己的驾驶技术高于平均水平；84%的法国男人声称自己是高出平均水准的好情人；2994个公司创始人们认为自己创业成功的几率为70%，但他们却认为别人创业成功的几率只有39%。90%的股民认为自己的炒股水平比别人高。甚至大多数吸烟者认为，他们染上与吸烟相关疾病的风险也要比别人小。我们的过度自信还表现在当我们取得成功的时候，往往相信这是来源于自己的能力；当失败时，又往往把责任归咎于运气、环境或者他人。简言之，每个人似乎都认为自己是属于统计数据以外的人，或者说是命运垂青的幸运儿。对此，18世纪英国诗人爱德华·杨讽刺道：“每个人都相信人终有一死，除了他自己”。亚当·斯密也曾写过：“绝大多数人对自己的能力和对自己会交好运的愚蠢假设过分自负”。然而真相是残酷的。我们尊敬的芒格先生也是一位不留情面的“毒舌先生”，他曾辛辣点评：“生活中亘古不变的规律是，只有20%的人能跻身前五分之一。”二、 贪婪与嫉妒我们每个人多多少少都具有贪婪的缺点，而嫉妒则是贪婪的孪生兄弟。它们对投资有十分直接的坏影响。《金融危机史》作者金德尔伯格有一句话十分经典，他说：“最令人烦心、最令人头疼的事莫过于看到朋友发大财”。霍华德·马克斯也说过类似的话：“嫉妒比贪婪更具负面影响，是人性里危害最大的一个方面。投资者大多难以接受别人赚钱比自己多这一事实。”为什么股市里羊群效应特别强大，很重要的原因就是看到周边的人赚了钱，在羡慕嫉妒心理的驱动下走向了追涨之路。这样的心理刺激连牛顿、马克·吐温这样杰出聪明的人也都难以避免。尤其在当今的自媒体时代，一夜暴富的财富故事天天占据着人们的眼球，贪婪与嫉妒就如同插上了会飞的翅膀，“树欲静而风不止”，不贪不妒何其难！三、急于求成在财富领域，人性着急的特征体现的更为突出。一笔钱放进股市，恨不得下一分钟股票就上涨。年化10%的收益都嫌不过瘾，最好每年都能翻翻。凯恩斯说：“人类本能地渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情。”股民之着急有时甚于猴子。买入一只股票之后就频繁打开行情软件，不停地查看股价走势，或者频繁查看账户。美国有部著名的电视剧叫《宋飞正传》，在这部剧里，宋飞买了一只垃圾股，然后忍不住频繁关注股价，从早关注到晚。当他拿过一份报纸时，他的约会对象告诉他：“这只股票和你之前查看时的价格一样，市场收盘后没有变化，还在下跌。”他则回应道：“我知道，但这是另一份报纸。呃，我想也许它有不同的……消息来源”。据《金钱》杂志的一项调查，22%的投资者表示自己每天都会查看自己投资的股票的价格，49%的人每周至少查看一次。神经科学研究证明，每当我们得到一点奖励，我们的一些神经元就会产生出多巴胺，多巴胺让我们感到愉悦。所以，人们习惯性地喜欢获得正面的新信息、获取他人的赞赏或者物质鼓励（哪怕是一点点微不足道的小礼物），如果我所买的股票每看一次都在上涨，每次打开交易账户代表财富的数字都往上跳了一下，这简直是再令人开心不过了。四、禀赋效应“禀赋效应”是指一旦某个人拥有某个物品，那么他对该物品价值的评价要比没有拥有的时候大大提高。连以理性著称的大经济学家也不能避免这样的心理误区。比如芝加哥大学商学院院长理查德·罗塞特就是如此。理查德·罗塞特非常喜欢红酒，他时常会从拍卖会上买葡萄酒，但无论质量如何，一般出价不会超过35美元一瓶。但是对于他自己收藏的葡萄酒，即使对方出价高达100美元一瓶，他也不会卖。投资中这种现象也十分常见，本来你并不了解一只股票，但是经过朋友或者专家推荐，你买了这支股票，从那一刻开始你便对这支股票情有独钟。巴菲特讽刺过这种现象：“股票并不知道谁是它的主人。但你却对它寄予了太多的七情六欲：你清清楚楚记得以什么价位买进，你还清楚地记得谁透露了一些小道消息——感情五味杂陈。”然而，盲目的偏爱可能是亏损的开始。五、锚定效应“锚定效应”是指人们在进行判断时常常过分看重那些显著的、难忘的证据。我们时常被第一个听到的数字、第一次见到的场景所锚定，之后在进行选择时总是难以摆脱以它们为参照，哪怕这个“锚”只是随机假定的。自然学家康拉德·沃伦茨在一次实验中无意被刚出壳的幼鹅们第一眼看到，它们从此就一直紧跟着他直到长大。他被幼鹅们当做妈妈了！“幼鹅效应”也是“锚定效应”的一种。多数人都生活在相对的世界里，即都需要一个参照以确立自己的价值或为自己的行动提供指南。“刻舟求剑”中，愚弄那个渡客的参照点就是那道划痕。在投资中，我们是怎样确立参照点的？卡尼曼和特沃斯基通过研究发现，参考点与几个因素有关，第一个也是最重要的一个是历史水平，比如成本价或者历史最高价、历史最低价；第二个参考点是期望值，也就是你的预期价位。比如你买进一只股票希望它涨到20元，20元便是期望值。参考点也可能与身边人的决策有关，比如你的朋友以20元的价格买入某支股票，你便以此为参照。这也被称为决策的同群效应。追涨的时候我们内心中的参考点很可能是历史极值，“突破历史最高价我就卖”是内心的潜台词；抄底的时候我们内心的参照点是历史最低价，“跌破最低价我就买”是内心的潜台词；而售赢持亏的时候我们的内心参考价则是成本价，此时的内心潜台词变成“回到成本价我就卖”。六、损失厌恶心理学界有一个专门的理论来解释心理感受的不对称现象，也就是“损失厌恶”。丹尼尔·卡尼曼在《思考快与慢》一书中给出过这样一个例子：用抛硬币来打赌：如果是背面，你会输掉100美元。如果是正面，你会赢得150美元。这个赌局看起来挺吸引人，因为赌局的预期值明显对你有利。然而，大多数人仍不愿意参与这样的游戏，原因便是卡尼曼所总结的，对于大多数人来说，失去100美元的恐惧比得到150美元的愿望更强烈。现在将这个赌局调整一下，把硬币是正面的赚钱数值从150美元改为200美元，结果又如何？统计显示，这次很多人表示愿意参加这样的赌局。也就是说多数人的“损失厌恶系数”是2。通俗地解释一下：亏损对人的心理刺激强度是同等规模盈利的两倍，或者说，失去所带给人的痛苦强度是得到所带来愉悦感的两倍。这就是损失厌恶。由于损失厌恶心理，我们往往会在投资中犯下“售赢持亏”的毛病，在盈利的时候赶紧落袋为安，在亏损的时候却死死拿住，这样很可能加剧了亏损。七、过度恐惧恐惧的产生是有深刻的进化学依据的。它是人类先祖留给我们的情绪遗产之一。前文讨论过，在原始丛林社会里，人类的先祖为了生存必须保持乐观甚至有时展现出过度自信的一面。但事情也有两面，在非迫不得已的情况下，他们也会选择躲避。毕竟当时的环境危机四伏，随时可以因为猛兽、毒蛇甚至人类自己的残杀失去性命。面对这些危险的时候，谁最快做出逃跑的反应谁便获得了生机。科学作家拉什·多兹尔在《恐惧本身》这本书中写道:“恐惧是人类的基本情感，因为生命是人类活动的基础。如果我们死了，那任何事都与我们无关了。”生存是最高的法则，恐惧意识最强的人反应最快，于是他们存活了下来，也将这种情绪代代相传。  这一进化史留下了生理学的证明。在我们大脑深处，和耳朵顶部平齐的地方，大脑颞叶内侧左右对称分布的两个形似杏仁的神经元聚集组织，叫做杏仁体。研究普遍认为，大脑杏仁体是恐惧记忆建立的神经中枢，帮助我们逃避危险。杏仁体反应速度快到只有12毫秒，比眨眼的速度还快25倍。过度恐惧在股市中市场有所体现，它会导致投资者杀跌出局。八、羊群效应生活中有许多“从众效应”。有一个有趣的实验：一个不知情的被测试者A先走进电梯间，按照正常模式，面对电梯门站立。然后，另外两个知情的实验者B、C先后进入电梯，但都背向电梯门站立。A变得有点不安起来，并开始犹豫是否该转过身去。然后又进来一个知情者D，采取与B、C一样的站姿，A心里感到奇怪，但短暂犹豫后，也转过身去以保持与其他三个人一致。人类一般不会直指自己的愚蠢，但会找一款动物来做暗喻，前面我们已经讽刺过鸵鸟，这次轮到绵羊了。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也喜欢盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊就会不假思索地一哄而上，哪怕头羊跳下悬崖，后面的羊也会毫不犹豫的跟随跳下去。这就是著名的“羊群效应”。股市中“羊群效应”非常突出，这导致人们追涨杀跌。九、线性思维线性思维思维以一种直线的、均匀的、不变的、单一的思维方式看待问题，一切都随着初始条件的给定而给定。人类看到的第一只天鹅是白色的，第二只、第三只……都是白色，于是便认为天下所有的天鹅都是白色的。但是这样的“眼见为实”并不可靠，正如塔勒布所总结的：“1000 天并不能证明你是正确的，但1天就能证明你是错误的。”或者哲学家卡尔·波普尔所指出的：“不管我们已经观察到多少只白天鹅，也不能证明这样的结论：所有天鹅都是白的。只要看见一只黑天鹅就可以驳倒它。”股票投资中有“三根阳线改变信仰”一说，正是线性思维的典型表现。本来市场一直处于震荡之中，投资者普遍迷茫，但是由于特定事件或者其他因素影响，股指连续涨了三天，于是人心振奋，纷纷追加仓位。反之则是“三根阴线改变信仰”。十、故事思维人类天性天生喜欢听故事。股市某种程度上是被故事或者说叙事推动的，故事和叙事改变着人们的心理预期，心理预期导致了股市的涨跌。正如《仅仅是昨天——从大繁荣到大萧条》一书作者弗雷德里克·刘易斯·艾伦总结的好：“繁荣不仅是经济形势，也是一种心理状态。大牛市不仅是商业周期的顶峰，也是美国民众的思想和情感周期的顶峰。在这个国度，几乎每个人的生活态度都受到大牛市的感染，如今他们也受到希望瞬间破灭的打击。随着大牛市和繁荣时代悄然远去，美国人发现自己的生活环境有所改变，需要新的调整、新的观念、新的思想习惯和新的价值观念。”故事容易深入人心，许多投资者会被故事所捕获，结果在市场疯狂时被卷入旋涡，又在市场暴跌中推入悬崖。可见，简单的故事思维要不得。十一、漠视非对称风险在股市中，均值终将回归，但是关键在于时间，如果你没有足够的实力或者耐心等到回归的那一天，悲剧也同样难以避免。投资史上著名的老虎基金在1998年8月全盛时期管理的资产多达220亿美元,比索罗斯的量子基金还高出一大截，是当时规模最大的对冲基金，其创始人罗伯逊因此被人们推为华尔街最具影响力的人物。也是在那一年，股市进入到了科网泡沫之中，科技股鸡犬升天，坚持价值投资的罗伯逊按照自己的标准买入大量的“旧经济”股份,而这些股份由于市场资金流入“新经济”股而持续大跌，如他持有逾22%股权的美国航空,在12个月内失去近5成的市值。另一方面，他利用杠杆卖空没有盈利的科技网络股,先后沽空了两大热门股份LucentTech和MicronTech，却遭遇重大损失。2000年第一季度，由于亏损严重，投资者共撤走了77亿美元，给了老虎基金最致命的一击。然而也就是在2000年3月，科网泡沫开始松动，随后破灭。均值终于回归，但是老虎基金已经无力回天。世界分为两个，一个是物理世界，一个是非物理世界。说世界是对称的并不错，但是需要将其限定在物理世界。如果放到非物理世界，比如经济、金融、股市当中，这个命题就不一定成立了。股票市场虽有它的周期性，然而它的周期不像物理世界那样是对称的，相反，它是非对称的。投资，既要重视周期和均值回归，同时也要当心这种非对称性风险。十二、德不配财突然获得巨额财富甚至还常常成为人生幸福的大敌。检索国内外那些彩票获得头奖的人，他们真实的人生经历经常让人唏嘘。面对“天上掉下的馅饼”，他们往往会选择大肆挥霍，或纵情声色，或经不住别人的诱惑，盲目投资。最后不仅血本无归，钱财散尽，还往往弄得妻离子散，最惨痛的自杀身亡。据美国国家经济研究局的一项调查显示，近20年来，欧美的大多数头奖得主在中奖后不到5年内，因挥霍无度等原因变得穷困潦倒。该项调查同时显示，美国彩票中奖者的破产率每年高达75%，每年12名中奖者当中就有9名破产。如果不具备健康的财富观，那么很可能会应了哲学家叔本华的诅咒：“财富就像海水一样，你喝得越多，变得越渴。”而财富观背后是人生观，德不配财，反遭其害。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}