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$虎牙(HUYA)$ 非直播业务占比近三成，虎牙真的找到了“新大陆”。

最近，虎牙公布了2024年第三季度财报。在报告期内，在美国通用会计准则下，虎牙实现营收15.4亿元，毛利润为2.04亿元，归属净利润为2360万元，较去年同期增长124.0%。

其中，虎牙在本季度最主要的增长动力，仍来自于非直播类收入板块。

对应的游戏相关服务、广告和其他业务收入同比增长209.3%至4.1亿元，总营收占比也一路飙升至现在的26.7%！

这算是再一次印证了，虎牙“三年计划”战略转型的正确性，也向资本市场释放出了更多的信心。

所以，在财报发布后，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在电话会上又紧跟着表示：为推动发展，我们还将继续夯实内容、升级产品以提升平台用户体验；同时，探索新的合作关系和业务机会，触达更多用户并发掘增长潜力……

这也不禁令人期待，随着游戏内容生态的不断完善，以及平台生态的无边界拓宽，未来的虎牙究竟还能展现出多大的价值想象力？

三季报中的虎牙

让内容生态进化，让商业变现更近一步

去年8月，虎牙新任董事长林松涛提出了“三年计划”，主要目标是通过提供更多与游戏相关的服务，推动商业化转变，同时优化内容创作者的收入结构，以提高他们的收入水平……

此后，从2023年8月到2024年4月，虎牙直播整体商业化流水增长显著。其中道具售卖流水增长1800倍，游戏分发流水增长12倍，游戏广告流水增长2倍。

对应的游戏相关服务和广告收入总占比，也从去年第二季度的6.5%上升到今年第一季度的16.2%，第二季度的20%，再到现在的接近3成。这个增长表现无疑是非常亮眼的。

所以反应到资本市场，年初至今，虎牙的总市值也大幅增长了近20%。

那么在决定转型后，为何虎牙的第二增长曲线业务能够做的这么好？其到底做对了什么？

核心就两点：在战略上，虎牙足够了解自身的优势定位；在运营上，又非常清楚互联网平台的生存法则。

先说前者，必须要承认的是，在抖音、快手等新流量巨头们的冲击下，现在虎牙于低门槛的娱乐直播方面已经不占太多优势了。

不过好在，游戏直播是虎牙的绝对强势领域，不仅游戏直播平台形象深入人心，同时还培养了一大批各色各样的专业游戏主播，并且这种培养和签约主播的流程也基本趋于成熟。

再加上今年上半年，虎牙又启动了“虎亿计划”，未来三年计划培养千余名全行业头部主播，撬动超百亿全平台流量加持，为游戏商业化主播分成100亿。

在这种情况下，无论是抖音还是B站们，想要在短时间内于游戏直播领域超越虎牙，几乎都是不可能的。游戏和主播资源，就是虎牙最坚固的护城河。

再来看后者，互联网平台的生存法则、利益分配原理是什么？

一句话，流量为王。这个流量不仅仅是用户数，还包括了用户时长、用户粘性、付费意愿等等。

而虎牙们的核心流量入口就是内容。内容流量规模越大，虎牙能获取到的商业化变现可能就越多。

所以在今年第三季度，虎牙选择了持续完善专业内容生态，并打造自制赛事IP。

比如版权内容方面，报告期内，虎牙直播了超过90项版权电竞赛事，其中，“英雄联盟职业联赛（LPL）”“王者荣耀职业联赛（KPL）”“无畏契约全球冠军赛”和“电竞世界杯”等成为本季度最受关注的赛事。

特别是本届“无畏契约全球冠军赛”，在虎牙平台上的观看人次同比增长约160%，极大地提升了该游戏内容的受欢迎度。

至于自制内容方面，今年第三季度，虎牙又带来了超20档自制赛事和娱乐节目。其中，虎牙还和另外两家直播平台及游戏官方携手合作，共同为用户带来了精彩的“王者荣耀主播联赛”。

除此之外，虎牙还继续推进面向大众的虎牙“村运会”系列赛事，举办了“2024虎牙乡村运动会——全村荣耀 浙江普陀六横站”“2024虎牙王者荣耀乡村电竞运动会——河北省邯郸大名站”等赛事。

同时，虎牙又携手知名电视节目，推出了由虎牙知名游戏和娱乐主播参加的水上闯关直播综艺“主播向前冲”。不仅向公众传递了健康电竞的发展理念，而且还吸引了一大批新用户的关注。

最直接的证明就是：今年一季度虎牙的移动端MAU（月均活跃用户数）为8260万，二季度上升到8350万，三季度则进一步达到了8400万；付费用户方面，一季度为440万人，二季度为450万人，三季度460万。

这说明现在虎牙的用户黏性又上了一个新台阶，在留存老用户的同时，还能够不断转化拉新，专业化的内容生态势能可见一斑。

在此背景下，虎牙的商业化变现自然也被无限地拉近了距离。

报告期内，虎牙公司与游戏厂商就新游戏上线、版本更新以及相关运营活动展开了密切合作，并激励主播参与游戏分发服务。从实际效果来看，第三季度，通过虎牙分发渠道的游戏的总流水是去年同期的逾20倍，其中的热门游戏包括《王者荣耀》《地下城与勇士：起源》等等。

此外，虎牙公司还加强了与热门游戏在道具销售方面的合作，扩大业务的覆盖范围，包括推出平台和主播专属或定制的游戏道具，以及举办游戏道具的首发活动。比如该季度，虎牙为平台上的一位知名主播独家首发其联名皮肤，并在其直播间进行售卖——据悉，此次活动售卖的联名皮肤的总销售额超过了5000万元……

很明显，在找对方向的背景下，现在的虎牙值得行业对其再一次充满期待。

打破平台边界

虎牙的想象力才刚刚开始

“那些存活下来的物种，不是最聪明和最有智慧的，而是对环境变化反应最快的。”

每当互联网生态格局发生巨变的时候，市场便会想起《物种起源》里的这句话。

事实上，如果虎牙只是靠着加码内容生态，实现了第二大业务板块增长，那么这可能还不会令人如此兴奋。

但惊喜的是，现在虎牙又选择打破平台边界，在互联互通的大背景下，顺势推动了平台生态升级。

今年以来，虎牙陆续与多个内容平台在跨平台直播、专业内容联合制作等方面展开了合作，有选择性地将虎牙平台上富有吸引力的游戏直播和视频内容分发到腾讯生态体系和其他内容平台。

比如今年第一季度，虎牙、斗鱼、B站、快手、视频号和腾讯视频们曾联合主办了“电竞全明星新春赛”，主要包括腾讯旗下《英雄联盟》《王者荣耀》及《和平精英》3款现象级游戏。

今年4月，虎牙又正式接入抖音和快手。至于更早之前，虎牙就已经和斗鱼、B站等平台展开了流量合作，将更多虎牙主播推向公域流量。

此外，在虎牙举办的2024英雄联盟LGC传奇杯赛上，斗鱼、B站、抖音等其他平台的主播也能够参与进来……

毫无疑问，相比过去平台间的各自为政，现在虎牙这种打破边界的玩法，绝对算得上是颠覆性创新。并且从效果来看，无边界合作也确实实现了多赢的局面。

对于用户来说，观看的赛事变得更丰富精彩；对于电竞选手、主播和艺人而言，曝光度和知名度也将大大增加；对于平台来说，可以通过共享资源打造更专业的赛事，增强平台吸引力，进而推动游戏直播行业的发展。

在此背景下，今年9月，虎牙内容生态触达到的总用户数超过了1.4亿。相对应的，在游戏相关服务和直播领域也将能探索出更多商业化机会……

当然，这是大部分媒体都能观察到的，但实际上，从竞争的角度看，虎牙好像还留了一手。

直白讲点就是，像虎牙这样专业的游戏内容平台，向泛娱乐平台做内容分发，其实更偏向于单向的输出。它们可以共享平台资源，也可以互相扶持对方的主播，但流量规模更大的泛娱乐平台，受限于专业化游戏内容限制，却很难反过来侵入虎牙们的核心基本盘。

这或许才是互联互通下，多方平台竞合发展的最优解……

但即便如此，为什么整个行业只有虎牙敢于尝试打破平台边界？

离不开和大股东腾讯在战略思路上的一致性。

目前，腾讯在做什么？一边对外，允许自家游戏在其他短视频平台上进行直播和广告，不断打破互联网边界；另一边对内，腾讯也在尝试让不同产品实现更深度的融合。比如把游戏直播和广告跟视频号实现连接，以挖掘更多增量。

所以本质上讲，现在虎牙与各方合作的生态思维，跟腾讯“连接一切”的发展逻辑是同频的。

双方战略方向一致，那么也就能发挥出更强的协同效应。

举个例子，虎牙的优质内容可以输送到腾讯生态内的视频号、腾讯视频、QQ等平台，在提升腾讯各个产品线内容丰富度的同时，获得更多变现渠道。同时，虎牙在游戏直播赛道积累的内容资源和主播优势，也能够帮助视频号进一步扩大市场，从而实现完美互补。

除此之外，虎牙作为由腾讯控股的上市公司，双方本就是你中有我，我中有你，既互相抱团又各自发展的战略合作关系。虎牙新一届高管团队大多来自于腾讯，所以双方在未来的战略绑定上，预计会越来越深刻。

这是虎牙新的发展核心，也是新一届高管团队的优势所在。

结语：总得来看，现在虎牙正在以一个开放的生态思维，去通过挖掘游戏直播的潜力，加强各平台产业链的互通互联，以推动主播、用户和游戏厂商等多方共赢……

某种程度上，虎牙此举不只是为自己争取了一个更有想象力的明天，而且也为整个游戏直播行业提供了一个新的发展模式。