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上周五 (11月8日) 港股走势实在令人感到诧异，恒指$恒生指数(HSI)$  开报21,199点，较周四收市位高出超过246点，不久便高见21,355点，升逾400点，却仅于开市首分钟出现，之后持续下行，最终倒跌225点，收报20,728点。

期指走势更差，上周五下午4:00报20,820点，跌242点，于下午4:30则收报20,588点，短短半小时再跌232点，全日累跌474点。夜期初段未见止泻，截至下午6:15再跌近100点，报20,491点，与11月1日收报20,531点相若。10月30日期结时11月期指收报20,440点，意味著期结以来升幅近乎全数蒸发。

恒指难守十天及廿天线

上周二恒指低开高走，升近440点，收于全日高位21,006点，上破二万一关口，也是10月15日以来最高收市位，一度令市场对港股后市感乐观。至于周四又是低开高走，升逾410点，近乎全日高位 (20,986点) 收市，报20,953点，市场仍对后市有所期待。

不过收低于21,000点，其实后市已见暗涌，配合周五走势逆转，高开低走，日内高见21,355点本为10月14日以来最高，却于开市后不足1.5小时首度见倒跌，上午11:00后跌幅逐渐扩大。收报20,728点较10天和20天移动平均线分别于20,630和20,585点只差约100点，本周跌穿风险明显。

市场忧虑美国通胀飙升

香港时间上周三市场见特朗普成为下任美国总统尘埃落定，人民币显著走弱，美元兑人民币离岸价$美元/离岸人民币(USDCNH.FOREX)$  收报7.20524，大跌近1.44%。之后人民币虽有所回升，实则表现反复，周四升0.76%，周五截至下午6:45又跌0.33%，报7.17415，仍较周二收报7.10162低逾1.00%。

特朗普胜选引发市场「连琐推测」，认为特朗普上任后会大力推动美国经济增长，又会掀起新一轮贸易战，引发美国通胀飙升，于是联储局考虑放慢减息步伐，甚至存在重新加息的可能性，所以近日美元走强，令人民币以外，如日元、欧元和英磅等外币同见走弱。

特朗普主张弱美元方向

其实特朗普要到2025年1月20日才上任，距今超过两个月，到底上述「连琐推测」会否成事，笔者认为言之尚早。值得留意现时的强美元格局，特朗普未必乐见，于2017至2020年在任总统期间，主张「弱美元」方向，当时多次在公开场合指人民币不合理地低，持续向中国施压要求人民币升值。

当时人民币绝大部份时间处于「七算」以下，如今离岸价却在7.17000之上。而近年见离岸价高企是在7.30000之上，较7.17000人民币贬值近1.80%，如此水平绝对不利美国出口，就算特朗普大幅加征中国进口货关税，也会被「弱人民币」显著抵销。

另想指出于特朗普上次任期开初，美国CPI在2.5%，任内最高为2.9%，仅于2018年6月和7月。到了2020年12月结束任期，CPI已回落至1.4%，较开初的2.5%低逾四成。

故此认为市场现时的「连琐推测」只是过于悲观所致，但不排除在11月继续发酵，就算全国人大常委会审议通过增加地方债务限额六万亿元人民币，相信亦难以为中港股市带来持续提振。本周港股关注恒指会否进一步走弱，横行区底部20,000点能否守住。值得留意若离岸价企稳在7.20000或以上，要有恒指跌穿二万关口，并且继续寻底的心理准备。

聂振邦 (聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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