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出品/公司研究室基金组

文/雪岩

金秋十月以来，A股市场最火爆的理财产品，就是中证A500指数基金。

10月15日，首批10只中证A500ETF上市；10月25日，20只中证A500指数场外基金集体发行；11月2日，第二批12只中证A500ETF集体披露发售公告。

据悉，还有不少基金公司正奔波在申请发行下一批中证A500指数基金的路上。圈内不少人说，自2002年11月国内首只指数基金”华安中国A股增强”问世以来，似乎还没有哪只ETF这么火爆过。

对此，2005年加入华安基金公司的许之彦非常感慨：“当年我到华安基金，正好赶上开发华安上证180ETF，很幸运地经历了整个过程，今年刚好20年了。”

过去20年来，许之彦始终坚守在指数基金领域，见证了这一品种从小到大的发展历程。如今，指数基金大爆发，这位磨砺以待的老将，肩负起华安中证A500指数系列基金经理的重任。

ETF迎来黄金时代，“中国版标普500”生逢其时

“几处早莺争暖树，谁家新燕啄春泥。”用这句古诗来形容基金圈内对中证A500指数基金的追捧，也许恰到好处。

这只问世不久的指数基金，无疑是目前A股市场理财产品的当红炸子鸡。首批上市的10只中证A500ETF，发行时吸引了券商、私募、信托、险资、外资等机构的积极参与，上市后也受到追捧。

公开数据显示，截至10月31日，首批10只中证A500ETF，规模已从发行时的200亿元，增长到653.34亿元，上市后短短半个月增长了227%。

熟悉基金发行动态的人士坦言，中证A500指数基金的火爆，只是这两年ETF产品爆发式增长的一个缩影。今年以来，ETF最新规模已突破3万亿元。截至11月5日收盘，已有8只ETF规模上千亿，规模最大的华泰柏瑞沪深300ETF逼近4000亿。

回顾境内指数基金发展历程，许之彦坦言，10年前，行业总规模仅有两三千亿元，在公募基金行业中无足轻重。这一品种从0到1万亿元经历了16年，从1万亿元到2万亿元大致用了3年，从2万亿元到3万亿元，不到1年就完成了。

正所谓“时来天地皆同力”。

在许之彦看来，国内指数基金正迎来最好的时代，也是蓬勃发展的黄金时代。具体到目前受热情追捧的中证A500指数，他认为，这主要与其成分股遴选范围与类似标普500的编制模式有关。

公开信息显示，中证A500指数从各行业中选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，采取了“三级行业全覆盖，一级行业再平衡”的编制方法，并且纳入了ESG、互联互通、限制个股权重上限等规则，在编制上与标普500类似，集结了A股各行业核心龙头。

同传统的宽基指数相比，中证A500超配新质生产力等成长板块，更能体现科技推动社会发展的特征，其盈利能力和成长性突出，净资产收益率与平均营收增速均明显超过市场整体水平。

“在大力发展新质生产力的时代背景下，买入中证A500指数，就是一键配置中国的核心资产。”对这个被誉为“中国版标普500”的新指数，许之彦也相当看好。

中证A500ETF千帆竞发，投资者该上谁家的船？

公司研究室注意到，与首批10只中证A500ETF类似，第二批12只中证A500ETF全部设置了20亿元首募规模上限，并且年管理费率、年托管费率均为0.15%、0.05%的行业最低水平。华安中证A500系列基金也不例外。

此外，“强制分红”同样是第二批中证A500ETF的“标配”。

在符合基金分红条件的前提下，广发基金、博时基金、天弘基金、汇添富基金、鹏华基金旗下中证A500ETF均为月度分红，易方达基金、华夏基金、华安基金、华宝基金、工银瑞信基金、大成基金旗下中证A500ETF均为季度分红。

不过，对于接二连三发行的中证A500指数系列基金，投资者在热情追捧的同时，多少有些“乱花渐欲迷人眼”的迷惘。这么多家竞相发售，究竟该买哪一家的产品？

事实上，不止中证A500ETF，此前，多家基金公司热推沪深300ETF时，投资者也面临着类似的困惑。

面对投资者的疑惑，有的基金公司强调自家相关产品的规模大，流动性强，进出方便；有的基金公司强调，自家投研团队实力强，过往的指数基金跟踪误差低；也有基金公司发行了中证A500场外基金，强调自家手续费低廉。

其实，投资者如何选择ETF产品，是一个相当复杂的工作。

有业内人士告诉公司研究室，除了费用考虑，投资者选择ETF，大致要经过以下步骤：

首先，要选定适合自己的ETF品类。姑且不说缤纷多彩的行业指数基金，就是宽基指数也有多种，比如，中证A50、中证A100、中证A500；除了上述中证3A，还有上证50、沪深300、中证1000、中证2000等知名产品。

其次，选定某一品类后，还要择时。比如，目前中证A500ETF火爆，就存在两种选择，是买入已经上市的首批产品，还是申购正在发行的第二批产品。两者上市时间不同，初始净值自然也有差别。

再次，即使同一批发行的ETF，不止一家两家，也面临着如何择优申购。比如，第二批中证A500ETF总共12家，而且费用相同，分红频率相近，投资者该怎么办？

这时候，就需要对基金公司整体实力、投研团队能力及基金经理过往业绩加以比较了。

不过，指数基金的编制比较复杂，相关研究涉及很多数学模型，投资者很难摸清虚实，而ETF又是完全拷贝相应指数走势，同期发行的产品，业绩中短期很难拉开距离。

针对这种情况，上述业内人士坦言，最省心的办法，就是化繁为简，直接对基金经理在管ETF业绩进行比较，谁的任职回报高、产品规模大，就优先考虑谁。

在管资产规模853.97亿，3只200亿ETF跟踪误差很小

在宽基指数基金已成为资本市场主流的当下，有圈内人戏称：“得ETF者得天下。”

目前，各家公司在ETF发行与维护上的竞争非常激烈。这时候，大家相互间的博弈，实际上已变成投顾式资产配置的较量。对此，许之彦表示，投顾服务的竞争，关键就在于在什么时间点，把什么样的ETF推给投资人，这是机构跟个人投资者都非常关注的事情。

换句话说，对于ETF来说，除了产品设计，择时同样非常关键。

这一点，也体现在华安基金ETF团队近期的工作行程中。

9月23日，中证A500指数正式发布。

9月24日，国家一揽子政策“组合拳”出台。

9月27日，许之彦团队做了全网直播，向投资者传递华安基金对未来市场的看法。与此同时，他们加快华安中证A500相关产品的筹备。

10月21日，许之彦背着背包接受媒体采访。采访结束后，他来不及吃午饭，就去赶前往北京的飞机。这位业内老将，当时也许正在为申报华安中证A500指数产品奔波

紧接着，就是华安中证A500指数发起式A/C及华安中证A500ETF先后获准发行。

作为公司指数与量化投资负责人，许之彦亲自出马，担任华安中证A500指数系列基金经理。这时候，作为选择华安中证A500ETF的重要考量，这位老将的过往业绩，自然要接受投资者的审视。

Choice数据显示，许之彦目前在管资产规模853.97亿元，其中，核心产品是3只规模200亿以上的ETF。截至11月5日，这些基金的任职回报在业内位次，今年以来比较靠前。

具体而言，华安黄金易ETF，今年来在同行中位居前三；华安创业板50ETF，位次在百分位10%以内；华安上证180ETF，位次则在百分位20%附近。值得提醒的是，华安上证180ETF自2006年4月成立以来的业绩为343.97%，同类平均为308.03%。

如果拿这些基金成立以来的业绩与比较基准来对比，情况又有所不同。

根据今年3季报，自基金合同生效起至2024年9月30日，华安上证180ETF净值增长率339.52%，跑赢业绩基准96.5%；华安创业板50ETF净值增长率-3.68%，跑输业绩基准7.86%；华安黄金易ETF净值增长率116.54%，跑输业绩基准13.11%。

一只基金跑输业绩基准的原因比较复杂，没办法一概而论。

对于ETF而言，不少机构投资者更看重这些基金与跟踪标的之间的收益率误差。从这个角度看，截至今年3季度末，上述三只基金成立以来跟踪误差分别为：-0.02%、0.00%、-0.01%，应该说，表现得都不错。