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在美国大选日到来之际，无论是股市、汇市、债市、大宗商品还是加密市场的投资者，无疑正再度将焦点投向了一系列“特朗普交易”之上。

Truth Social的母公司 $特朗普媒体科技集团(DJT)$ 的股价在周二早上最高上涨17%，随后短暂转负。由于波动性，股票被暂时停牌，恢复交易后股价开始回升。

数月来，交易员们一直在押注特朗普获胜可能会提升Truth Social的价值，尽管即便特朗普重新入主白宫，支持其目前的股价估值依旧非常困难。

特朗普媒体科技集团亏损严重，收入微薄，其主要产品是保守派社交网络Truth Social，规模仍然很小。然而，特朗普媒体已演变成一家市值数十亿美元的“MEME股”，成为交易员押注选举结果的热门方式，同时推高了其最大股东的净资产。

风险投资家Gene Munster最近在接受采访时表示，特朗普的败选可能导致特朗普媒体的估值暴跌至仅10亿美元。其他人则认为其价值可能更低。“我不会接触DJT股票，因为我认为其下行风险太大，而上行空间不确定。”

在这种市场状况下，特朗普集团波动率高涨！在期权策略中有一种交易适合当下场景，那就是做空波动率策略。

波动率是什么？

波动率是一个用来描写一只股票、期货或者指数的价格变化有多快的术语。在期权中也是如此，标的资产的波动率变化和期权价格呈正相关性，也就是说标的资产的波动率越大，期权价格越高，反之亦然。标的资产波动的幅度越大，对买方来说，实现自己预期的可能性越大，所以付出的成本就越高。对卖方则相反，标的资产的波动率高，卖方的风险就越大，所以收取的期权金就越高。

跟期权有关的波动率有三个，分别是历史波动率HV、预测波动率以及隐含波动率IV。历史波动率HV是指标的资产的历史实际波动率，即通过对标的资产在过去一段时期内价格变化的统计得出的波动率。预测波动率是在统计历史波动率的基础上，推断出来用来给期权理论定价的波动率。隐含波动率IV就是期权当下市场给出的波动率，是根据期权的现价倒推出来的，代表了市场当下对标的资产未来的波动率的看法。

但理论和实际是有差距的，随着时间的推进，标的资产的实际波动情况和前一刻市场预计的波动情况会有偏差。这就是交易期权隐含波动率的基础。

换一种说法，当隐含波动率下降时，期权的卖出者一般而言会感到高兴，而期权的购买者则会亏损。波动率交易者的目标是要发现隐含波动率可能出现错误的情况，从而建立一个有利可图的头寸。

如何做空波动率？

在期权中，做空波动率的策略主要是通过卖出期权来赚取时间价值，因为当波动率降低时，期权的时间价值会缩水。以下是几种常用的做空波动率的策略：

1. 卖出跨式（Straddle）或宽跨式（Strangle）策略

   1. 卖出跨式：同时卖出相同行权价的看涨期权和看跌期权，通常在预期标的价格会稳定或波动不大时使用。

   2. 卖出宽跨式：卖出不同行权价的看涨和看跌期权，适用于预期波动较低，但不确定具体价格方向的情况。

   3. 注意事项：跨式和宽跨式策略都是裸卖出策略，风险较高，波动率回升或价格剧烈变动会导致巨额损失。

2. 铁鹰式价差（Iron Condor）

   1. 在标的资产价格两侧分别卖出看涨期权和看跌期权，然后在更远的行权价分别买入看涨和看跌期权作为保护。

   2. 适合于预期波动率较低或价格变化有限的情形，因为该策略在高波动市场中容易亏损。

3. 铁蝶式价差（Iron Butterfly）

   1. 类似于铁鹰式，但与跨式组合类似，选择中心行权价卖出看涨和看跌期权，然后在两侧较远的行权价上买入看涨和看跌期权。

   2. 此策略的收获也来自低波动，但收益空间和风险相比于裸卖出跨式更为有限。

4. 日历价差（Calendar Spread）

   1. 通过卖出近期的期权、买入远期的期权（行权价相同）实现做空波动率。

   2. 如果波动率回落，近期期权贬值较快，而远期期权价格相对持稳，有利于获利。

5. 卖出单腿看涨期权（Short Call）或卖出单腿看跌期权（Short Put）

   1. 当标的资产预计波动较小或不涨不跌时，卖出看涨或看跌期权都可以赚取期权时间价值的损耗。

   2. 这种单腿策略风险较大，通常适合对标的走势有较强信心的情况。

6. 比率价差（Ratio Spread）

   1. 卖出多张期权合约并买入少量相同类型的期权合约，常用于预期波动率降低的情形，尤其在价差策略基础上增加卖出头寸。

   2. 在波动率降低时，卖出的期权数量增多有助于增大收益，但风险也相对提高。

这些策略各有优缺点，通常适合对波动率变化有明确预期的市场环境。一般来说，做空波动率的策略需格外注意风险管理，因为一旦波动率上升或市场出现意外波动，会面临较大损失。